Par Aaron Michael C. Sy, reporter

LE GOUVERNEMENT attend des conditions de marché plus favorables avant de donner suite à une émission d'obligations du Trésor de détail (RTB) cette année, dans un contexte de taux d'intérêt élevés et de tensions au Moyen-Orient.

Les RTB sont des titres du Trésor vendus en petites coupures — historiquement jusqu'à 500 pesos l'unité — qui permettent aux épargnants particuliers de prêter directement à l'État, ce qui en fait un pilier du programme d'emprunt intérieur de l'État.

La trésorière nationale Sharon P. Almanza a déclaré aux journalistes lundi que le gouvernement prévoyait toujours d'émettre des RTB d'ici la fin de l'année.

« Il y aura toujours un marché pour les RTB, en particulier avec les échéances qui arrivent à terme cette année. Le marché intérieur reste liquide, même si le sentiment de marché est encore affecté par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ainsi que par l'évolution du marché financier mondial, en particulier celui des bons du Trésor américain », a-t-elle déclaré dans un message Viber de suivi.

La dernière émission de RTB du gouvernement remonte à août 2025, lorsqu'il avait levé 507,16 milliards de pesos grâce à des obligations à cinq ans.

Mme Almanza a également déclaré à BusinessWorld lundi que le gouvernement visait à lever un montant inférieur à celui généré par l'émission de l'an dernier.

Elle a indiqué que l'émission prévue sera de nouveau accessible sur GCash via la fonction GBonds. Ce canal de portefeuille mobile permet aux Philippins d'acheter les obligations directement depuis leur téléphone, sans passer par une banque ou un courtier, élargissant ainsi l'accès aux petits investisseurs.

Mme Almanza a ajouté qu'il y aura également un programme d'échange d'obligations semblable à celui de l'an dernier, mais que les nouveaux fonds levés lors de la prochaine émission seront probablement moins importants.

Les analystes estiment que l'environnement de marché reste favorable à une émission de RTB cette année, citant l'inflation en baisse, une forte liquidité et des investisseurs cherchant à sécuriser des rendements avant que les taux ne baissent.

« L'environnement de marché pour une émission potentielle de RTB plus tard cette année reste globalement favorable, en particulier si les anticipations d'inflation continuent de se stabiliser et si la politique monétaire devient moins restrictive », a déclaré Ruben Carlo O. Asuncion, économiste en chef de Union Bank of the Philippines, Inc., dans un message Viber.

« Une émission de RTB bénéficierait probablement de la baisse des taux d'intérêt intérieurs, de l'abondante liquidité du système et d'une forte demande des investisseurs particuliers en quête de rendements relativement sûrs et prévisibles », a-t-il ajouté.

M. Asuncion a indiqué que la préférence des investisseurs s'est orientée vers des échéances plus courtes face à l'incertitude sur les taux d'intérêt et l'inflation, suggérant qu'une RTB de trois à cinq ans pourrait attirer une forte demande tout en aidant le gouvernement à gérer efficacement ses besoins de financement.

Jonathan L. Ravelas, conseiller principal chez Reyes Tacandong & Co., a déclaré dans un message Viber que l'échéance de cinq ans pourrait constituer le point optimal, tout en notant que « le climat géopolitique pourrait changer à tout moment ».

M. Asuncion a ajouté que le sentiment de marché continuera d'être guidé par la volatilité des marchés, l'évolution de l'inflation, les anticipations de politique monétaire et les mouvements des taux d'intérêt mondiaux.

« Le gouvernement devrait rester opportuniste et lancer l'émission lorsque les conditions de financement seront les plus favorables », a-t-il ajouté.

Parallèlement, un opérateur de marché a déclaré dans un message texte que le gouvernement pourrait émettre les RTB en septembre, mois où plusieurs échéances sont programmées.

Concernant l'émission prévue l'année prochaine, Mme Almanza a déclaré que le gouvernement restait ouvert aux émissions d'obligations internationales en fonction des conditions de marché.

« Bien sûr, nous regardons d'autres devises, mais selon le marché, selon les conditions, cela peut être l'euro, le yen ou l'habituel dollar américain », a-t-elle déclaré aux journalistes.

Mme Almanza a indiqué que le gouvernement dispose de 5 milliards de dollars d'obligations publiques éligibles pouvant être incluses dans le Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) de JPMorgan Chase & Co.

L'adhésion à des indices de référence largement suivis comme le GBI-EM est importante pour les gouvernements émetteurs, car les fonds qui se calent sur ces indices détiennent généralement les obligations des marchés inclus, ce qui élargit la base d'investisseurs étrangers pour la dette en monnaie locale.

Les Philippines doivent intégrer le GBI-EM le 29 janvier 2027. L'indice comprendra les obligations publiques libellées en pesos philippins émises depuis 2023 et dont l'échéance va jusqu'à 20 ans.