J’attends la publication sur le site du Department of Budget and Management (DBM) de documents budgétaires importants pour 2027, en particulier le National Expenditures Program (NEP) et le Budget of Expenditures and Sources of Financing (BESF). Ces documents doivent être soumis au Congrès et rendus publics peu après le State of the Nation Address (SONA) du Président. Ils ne sont pas encore en ligne au moment où j’écris ces lignes.

Le NEP détaille le plan budgétaire pour l’année à venir, tandis que le BESF fournit des données budgétaires sur trois ans — l’année précédente (réel), l’année en cours (programmée) et l’année suivante (proposée) — ainsi que les programmes de recettes des agences concernées, comme celles relevant du Department of Finance, les dépenses et recettes des collectivités locales, les états financiers des entreprises publiques, une liste de projets de partenariat public-privé, et la dette publique, extérieure et intérieure, ainsi que le calendrier d’amortissement.

Le site du DBM propose actuellement le document « 2027 People’s Budget Priorities Framework Briefer » pour les priorités de dépenses ainsi que pour l’environnement macroéconomique et budgétaire. J’ai examiné ce dernier, car il contient les hypothèses et objectifs macroéconomiques et budgétaires jusqu’en 2030. J’ai limité les projections à 2028, qui correspond à la fin de l’administration actuelle de Marcos Jr., puisque c’est l’horizon le plus pertinent pour juger si les objectifs actuels sont cohérents avec les années restantes du mandat.

En 2024 et 2025, la croissance réelle du PIB a été inférieure à la cible ou aux projections, alors que l’inflation était conforme à la fois à la cible et au niveau effectif. Une croissance réelle plus faible signifie aussi des recettes projetées plus faibles, car les entreprises et les ménages auront des revenus moindres, ce qui peut conduire à un déficit budgétaire réel plus élevé que prévu.

Des valeurs sont manquantes pour le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), car cet élément n’a pas été inclus dans le Budget Briefer 2025 et 2026. Néanmoins, un SOFR effectif plus bas serait positif, car cela signifierait des paiements d’intérêts plus faibles sur la dette publique.

La croissance du PIB projetée est de 3,5 % à 4,5 % cette année, et je pense que la borne inférieure pourrait être atteinte, car la croissance a été de 2,8 % au premier trimestre et devrait encore être de 2,8 % au deuxième trimestre. La Philippine Statistics Authority publiera demain, le 7 août, la croissance du PIB du deuxième trimestre. Quant à la croissance projetée de 6 % à 7 % en 2027 et 2028, je souhaite rester optimiste et soutenir le gouvernement, mais la tendance actuelle de faible croissance et la persistance d’un environnement extérieur défavorable ne fournissent pas une base solide pour un tel optimisme (voir Tableau 1). Ces objectifs comptent parce qu’ils déterminent la marge de manœuvre du gouvernement en matière de dépenses, d’emprunt et de coûts d’intérêt au cours des prochains budgets.

Pour les projections budgétaires à court terme, le déficit budgétaire réel a été plus élevé que prévu en 2024 et en 2025. La cible de déficit de 2026, fixée à P1.66 trillion, pourrait être dépassée, puisqu’elle approchait déjà P800 billion au premier semestre de l’année.

Lors du SONA 2022, le Président a déclaré que le ratio déficit budgétaire/PIB devait descendre à -3 % d’ici 2028. La dernière cible du Development Budget Coordination Committee fixe ce ratio à -4.8 % d’ici 2028 (voir Tableau 2). Cet écart suggère que la trajectoire budgétaire est devenue moins ambitieuse sur le papier, alors même que les besoins en recettes et en financement restent au cœur du processus budgétaire annuel.

Lundi dernier, l’Office of the President, dirigé par le secrétaire exécutif Ralph G. Recto, a convoqué le Legislative-Executive Development Advisory Council Ad Hoc Team afin de finaliser l’agenda législatif prioritaire de l’administration pour le 20th Congress.

L’agenda économique devrait être cohérent avec le SONA du Président la semaine dernière et se concentrer sur une croissance plus élevée, l’atteinte de la borne supérieure de la cible de croissance, ainsi que de la borne inférieure des cibles d’inflation et de taux d’intérêt.

Je soutiens le projet du Président de relever le revenu exonéré d’impôt de P250,000 à P350,000 par an, même si j’aurais préféré P500,000. Je soutiens également son projet d’accorder davantage d’allégements fiscaux aux petites entreprises. De telles mesures de réduction des recettes peuvent être compensées par la diminution ou la suppression de certaines subventions et avantages qui ont tendance à s’accumuler au fil du temps.

Pour réduire le coût de l’électricité, le Président n’aurait pas dû se concentrer sur l’interdiction de la perception du system loss charge auprès des consommateurs. Il aurait plutôt dû se concentrer sur la réduction du besoin de services auxiliaires supplémentaires (AS) dans le réseau et du besoin d’une plus grande GEA-Allowance. Ces deux éléments seront amplifiés par l’arrivée de davantage de producteurs d’énergie solaire et éolienne sans stockage par batterie, en particulier l’éolien en mer, au cours des deux à trois prochaines années.

Les objectifs du Président visant à renforcer la sécurité alimentaire, à accroître la productivité du travail grâce à une éducation et une formation meilleures et plus pratiques, ainsi qu’à maintenir les mesures anticorruption, doivent également être poursuivis.

Nous sommes loin de souffrir de la « stagflation » — stagnation économique et forte inflation. Une croissance du PIB supérieure à 2 % reste une croissance et non une stagnation, et une inflation de 6 % reste gérable, car il s’agit d’un phénomène de court terme qui ne durera pas un an ou plus.

Bienvenido S. Oplas, Jr. est le président de Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy Services et de Minimal Government Thinkers. Il est international fellow de la Tholos Foundation.

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