La reprise économique des Philippines a probablement perdu de son dynamisme au troisième trimestre, freinée par les retards dans les projets d'infrastructure publique et une dépense des ménages atone, selon BMI, une unité de Fitch Solutions.

« Les premiers indicateurs suggèrent que l'économie philippine a abordé le T3 avec moins d'élan que prévu », a indiqué BMI dans un rapport daté du 18 septembre.

Le cabinet de recherche projette actuellement une croissance du produit intérieur brut de 3,3 % pour les Philippines cette année, en dessous de l'objectif gouvernemental de 3,5 %-4,5 %. Il avertit que des dépenses en capital public plus faibles que prévu au troisième trimestre pourraient réduire d'environ 0,2 point de pourcentage sa prévision annuelle, ramenant la croissance à 3,1 %.

« Nous sommes susceptibles d'apporter cet ajustement si les données de dépenses en capital de juillet-août confirment notre évaluation », a déclaré BMI.

BMI avait précédemment anticipé que des dépenses en capital public plus importantes et des effets de base favorables (des comparaisons annuelles plus faciles) stimuleraient une reprise au second semestre, mais les premiers indicateurs suggèrent que l'investissement est resté faible.

« L'enquête sur le contrôle des inondations s'est réintensifiée, culminant avec l'arret très médiatisé de l'ancien président de la Chambre Martin Romualdez — cousin du président Ferdinand Marcos, Jr. — dans le cadre d'accusations de corruption présumée », a-t-il indiqué. « Ce contrôle accru a probablement encore retardé la mise en œuvre des projets, pesant à la fois sur la construction publique et privée. »

Le ralentissement des dépenses publiques est déjà visible dans les données officielles. Les dépenses d'infrastructure et autres dépenses en capital ont reculé de 40,8 % sur un an au premier semestre, à 367,4 milliards de pesos contre 620,2 milliards. L'économie a progressé de 2,6 % sur la même période, l'investissement ayant souffert du déclin de la construction publique, tandis que la dépense des ménages était freinée par la hausse des prix et les pertes d'emplois.

La consommation des ménages sous tension

BMI a indiqué que l'inflation élevée et l'affaiblissement du marché du travail continuaient de peser sur la consommation des ménages — la composante la plus importante du PIB philippin, ce qui fait des variations de la dépense de consommation un facteur déterminant pour la croissance globale. Le taux de chômage est monté à un plus haut de quatre ans de 6 % en juillet, contre 4,9 % en juin, signalant une détérioration des conditions du marché du travail.

« Bien que la période de juin-juillet voie généralement l'arrivée massive de nouveaux diplômés sur le marché du travail, l'ampleur de la hausse témoigne d'une faiblesse plus large du marché du travail, renforçant la prudence des ménages », a-t-il ajouté.

Les perturbations météorologiques aggravent le frein

Les intempéries ont probablement pesé davantage sur la croissance du troisième trimestre, les tempêtes tropicales et les pluies de mousson ayant entraîné des fermetures d'écoles et de lieux de travail et perturbé les revenus des ménages et l'activité économique, selon BMI. Le cabinet a cité des estimations préliminaires de 14,3 milliards de pesos de dégâts d'infrastructure et de 4,4 milliards de pesos de pertes agricoles dues aux fortes pluies et inondations d'août et du début septembre.

« Ces chiffres ne tiennent pas compte des coûts économiques plus larges liés aux perturbations des transports, aux jours de travail perdus et aux effets de contamination d'une production agricole plus faible. Par conséquent, ces perturbations météorologiques sont susceptibles de réduire encore la probabilité d'un rebond significatif de la croissance au troisième trimestre », a-t-il ajouté.

Des points positifs dans l'industrie et les exportations

L'industrie manufacturière et les exportations ont offert un certain répit. L'indice des directeurs d'achat manufacturier philippin — un indicateur d'enquête dans lequel les lectures au-dessus de 50 signalent une expansion — est monté à 54,9 en août, contre 51,8 en juillet, tandis que les exportations technologiques continuaient de bénéficier d'une forte demande liée au boom des investissements dans l'intelligence artificielle. Néanmoins, BMI a estimé que ces gains ne compenseraient probablement pas entièrement la faiblesse de l'investissement et de la consommation privée.

**Risques d'inflation et perspectives de politique monétaire

Parallèlement, le retour des pressions sur les prix alimentaires et énergétiques et l'affaiblissement du peso ont accru le risque d'un nouveau resserrement de la politique monétaire.

Selon le scénario de référence de BMI, qui suppose un accord américano-iranien d'ici fin septembre, l'inflation devrait réaccélérer d'ici la fin de l'année, la hausse des prix alimentaires compensant plus que la baisse des coûts de l'énergie. Le cabinet a maintenu sa prévision d'inflation de 5,7 % pour 2026, en dessous de la projection de 6,1 % de la Bangko Sentral ng Pilipinas, qui suppose selon BMI des pressions sur les prix plus sévères liées à El Niño. El Niño est un phénomène climatique généralement associé à des conditions plus sèches aux Philippines, ajoutant un risque d'offre sur les prix alimentaires.

Cependant, le regain de tensions au Moyen-Orient a relevé les risques à la hausse de cette prévision, la hausse des prix mondiaux du pétrole se traduisant par une augmentation des prix à la pompe domestiques, tandis que les dégâts causés par les inondations aux cultures pourraient alimenter l'inflation alimentaire avant même l'intensification des effets d'El Niño.

BMI a également cité la faiblesse du peso comme une autre source de pression sur les prix, notant que la devise s'était dépréciée de 6,3 % face au dollar depuis le début de l'année et avait franchi le niveau de 62 pesos. Une Réserve fédérale américaine plus hawkish pourrait exercer une pression supplémentaire sur le peso et alimenter l'inflation importée, a-t-il indiqué.

« Depuis la hausse de taux d'août de la banque centrale — décrite comme une mesure préventive — le retour des pressions inflationnistes, la faiblesse du peso et un resserrement plus hawkish de la Fed ont tous renforcé le cas d'un resserrement supplémentaire », a déclaré BMI. « Cependant, nous maintenons pour l'instant notre prévision que la banque restera immobile jusqu'à la fin de 2026, car la faible croissance économique renchérit le coût d'un resserrement supplémentaire. »

BMI a indiqué qu'il réévaluerait ses perspectives après la publication de l'inflation de septembre, avec une nouvelle hausse de 25 à 50 points de base (pb) vers 5,25 %-5,5 % d'ici la fin de l'année comme scénario alternatif le plus probable.

En août, le Conseil monétaire — l'organe de décision de politique monétaire de la Bangko Sentral ng Pilipinas — a relevé son taux directeur de 25 pb à un plus haut de plus d'un an de 5 %, portant le cumul des hausses depuis avril à 75 pb. — Justine Irish D. Tabile

Source : Bworldonline