Le gouvernement philippin n'a adjudiqué que partiellement les bons du Trésor (T-bills) qu'il proposait lundi, les investisseurs exigeant des rendements plus élevés face aux craintes que l'inflation reste élevée à court terme, le conflit au Moyen-Orient restant sans issue.

Le Bureau du Trésor (BTr) n'a levé que 38,69 milliards de pesos (P) sur ces bons, en deçà de l'offre de 45 milliards de pesos, alors même que les soumissions totales ont atteint 60,032 milliards de pesos. La demande a été inférieure aux 65,102 milliards de pesos d'offres enregistrés la semaine précédente pour le même montant mis en adjudication.

Le Trésor a décrit les résultats comme mitigés, indiquant avoir opté pour des adjudications partielles sur les bons à 91 et 182 jours afin de limiter la hausse des rendements. Les adjudications partielles sont un outil courant utilisé par le BTr lorsqu'il juge les rendements offerts trop élevés, en empruntant moins que prévu plutôt que de payer des taux plus coûteux.

Pour les bons à 91 jours, le gouvernement n'a emprunté que 14,765 milliards de pesos sur une offre de 20 milliards, les soumissions pour cette maturité atteignant 18,234 milliards de pesos. Le papier à trois mois a été adjugé à un taux moyen de 5,214 %, en hausse de 7,6 points de base (pb) par rapport aux 5,138 % de la semaine précédente. Les soumissions acceptées affichaient des rendements compris entre 5,15 % et 5,298 %.

Pour les papiers à 182 jours, le gouvernement n'a levé que 13,925 milliards de pesos, sous le plan de 15 milliards, malgré des soumissions de 25,033 milliards de pesos. Le rendement moyen du bon à six mois s'est établi à 5,622 %, en hausse de 10,5 pb par rapport aux 5,517 % précédents. Les taux adjugés se situaient entre 5,52 % et 5,75 %.

Parallèlement, le BTr a intégralement vendu son objectif de 10 milliards de pesos de titres à 364 jours, la demande pour cette maturité totalisant 16,765 milliards de pesos. Le papier à un an a été adjugé à un taux moyen de 5,807 %, en progression de 9 pb par rapport aux 5,717 % d'une semaine plus tôt. Les rendements acceptés s'étageaient de 5,748 % à 5,865 %.

Avant l'adjudication de lundi, les bons à 91, 182 et 364 jours s'échangeaient respectivement à 5,1144 %, 5,4803 % et 5,7424 % sur le marché secondaire, selon les données des taux de référence du PHP Bloomberg Valuation Service du Trésor.

« La faible demande est probablement due au manque d'activité aujourd'hui ainsi qu'à la forte hausse récente des rendements, dans le sillage de l'augmentation des prix du pétrole liée au conflit entre les États-Unis et l'Iran », a déclaré un opérateur de marché par message texte.

Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., a indiqué par message Viber que l'adjudication partielle était intervenue alors que le BTr rejetait des rendements trop élevés en raison d'une demande faible, et que la réescalade du conflit entraînait une hausse des coûts énergétiques et un affaiblissement du peso — des facteurs susceptibles d'accroître les pressions inflationnistes et, à terme, de conduire à un resserrement monétaire supplémentaire.

Les Philippines important la majeure partie du pétrole qu'elles consomment, les fluctuations du brut mondial se répercutent rapidement sur les coûts intérieurs du carburant et des transports, ce qui explique pourquoi les craintes d'inflation liées au pétrole pèsent directement sur le sentiment du marché de la dette local.

Il a noté que, si l'inflation headline philippine a légèrement ralenti le mois dernier, elle restait très supérieure à l'objectif de 3 % de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) et à sa bande de tolérance de 2 %-4 %.

L'inflation a ralenti à 6,1 % en août, contre 6,2 % en juillet, tout en accélérant par rapport aux 1,5 % d'un an plus tôt, selon les données gouvernementales publiées vendredi.

Il s'agit de la lecture headline la plus lente en cinq mois, depuis les 4,1 % de mars, et elle se situait dans la prévision de 5,5 %-6,5 % de la banque centrale. Elle restait toutefois légèrement supérieure à l'estimation médiane de 6 % des 20 analystes interrogés par BusinessWorld.

Août a néanmoins marqué le sixième mois consécutif où la lecture headline s'est établie au-dessus de l'objectif de 3 % de la BSP.

Sur les huit premiers mois de l'année jusqu'en août, l'inflation a atteint en moyenne 5,2 %. La BSP prévoit une inflation moyenne de 6,1 % cette année.

Le 27 août, le Monetary Board a relevé ses taux directeurs de 25 pb lors d'une troisième réunion consécutive, une mesure préventive face aux pressions sur les prix, les décideurs s'attendant à un pic inflationniste au quatrième trimestre en raison de la hausse des prix mondiaux du pétrole, des fortes conditions El Niño et de possibles augmentations de salaires. Cela porte les hausses cumulées depuis avril à 75 pb.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., avait précédemment déclaré que la banque centrale espérait qu'aucun resserrement supplémentaire ne serait nécessaire, tout en laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses si besoin pour ramener l'inflation plus près de l'objectif.

Les deux dernières réunions de politique monétaire du Monetary Board cette année sont prévues les 22 octobre et 17 décembre.

Mardi, le gouvernement vise une levée de 30 milliards de pesos via des obligations du Trésor (T-bonds) à 10 ans réémises, avec une durée de vie résiduelle de six ans et onze mois.

Le BTr prévoit de lever jusqu'à 380 milliards de pesos sur le marché intérieur ce mois-ci — 250 milliards via les bons du Trésor et 130 milliards via les obligations du Trésor.

Le gouvernement emprunte auprès de sources locales et étrangères pour financer son déficit budgétaire, plafonné cette année à 1,659 billion de pesos, soit 5,4 % du produit intérieur brut. — Aaron Michael C. Sy