Peter Schiff affirme que le rendement Bitcoin de Strategy est tombé à 1,7% après des ventes de BTC

Le critique de Bitcoin Peter Schiff a renouvelé ses attaques contre Strategy, affirmant que le rendement Bitcoin de l’entreprise depuis le début de l’année est tombé brusquement à 1,7% après que la société a vendu du BTC supplémentaire provenant de sa vaste trésorerie en cryptomonnaies.

Schiff a déclaré que ce dernier chiffre représente une baisse de 87% par rapport au niveau enregistré le 25 mai, accentuant l’examen de la stratégie d’entreprise controversée de Strategy centrée sur Bitcoin.

Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, est devenue l’un des plus grands détenteurs de Bitcoin parmi les entreprises au monde depuis le début de ses achats de l’actif en août 2020. Sous la direction du président exécutif Michael Saylor, l’entreprise a restructuré son bilan autour de la cryptomonnaie, en utilisant une combinaison de financement par actions et par dette — y compris des obligations convertibles de premier rang et des émissions d’actions au prix du marché — pour accumuler du BTC.

Les derniers commentaires de Schiff interviennent après que Strategy a divulgué une nouvelle vente de Bitcoin, ravivant le débat sur la capacité de sa stratégie agressive de trésorerie à continuer de générer une valeur suffisante pour les actionnaires. Cointelegraph a également relayé l’analyse de Schiff sur la baisse du rendement Bitcoin de Strategy.

Source : Publication X

Le rendement Bitcoin de Strategy subit des pressions

Le rendement Bitcoin est l’un des indicateurs suivis par les investisseurs lorsqu’ils évaluent la stratégie de trésorerie de Strategy. Cet indicateur mesure généralement la croissance des avoirs en Bitcoin de l’entreprise par rapport à son nombre d’actions diluées sur une période donnée.

Selon Schiff, le rendement Bitcoin de Strategy depuis le début de l’année est tombé à environ 1,7%, ce qui marque un net ralentissement par rapport aux niveaux antérieurs. Schiff a déclaré que ce chiffre a chuté de 87% depuis le 25 mai, suggérant que l’efficacité de la stratégie de l’entreprise s’est considérablement affaiblie ces derniers mois.

Ce recul intervient alors que Strategy continue d’opérer avec une position Bitcoin considérable tout en gérant les complexités liées au financement d’achats supplémentaires et à la gestion de son bilan.

Pourquoi le rendement Bitcoin compte pour les investisseurs de Strategy

Le rendement Bitcoin de Strategy est distinct du rendement d’investissement du Bitcoin. L’entreprise ne se contente pas de mesurer si le prix du Bitcoin a augmenté. L’indicateur vise plutôt à évaluer l’évolution, dans le temps, de la quantité de Bitcoin attribuable à chaque action.

Cette distinction est importante, car Strategy lève fréquemment des capitaux par le biais d’émissions d’actions et d’autres instruments financiers. Si l’entreprise acquiert davantage de Bitcoin tout en augmentant simultanément son nombre d’actions, les investisseurs doivent évaluer si l’exposition au Bitcoin par action progresse suffisamment vite pour justifier le capital supplémentaire levé.

Un rendement Bitcoin positif indique que les avoirs en Bitcoin de l’entreprise augmentent plus rapidement que son nombre d’actions diluées selon la méthode de Strategy. Un rendement en baisse soulève donc des questions sur l’efficacité du déploiement de capitaux supplémentaires.

Peter Schiff reste un critique virulent de Strategy

Schiff compte parmi les critiques les plus persistants de la stratégie Bitcoin de Strategy. Cet économiste et sceptique de longue date du Bitcoin soutient à plusieurs reprises que les entreprises ne devraient pas fonder leur valeur corporative sur l’appréciation d’une cryptomonnaie.

Ses derniers commentaires poursuivent cette ligne de critique. En se concentrant sur la forte baisse du rendement Bitcoin de Strategy, Schiff remet effectivement en question la capacité du modèle de l’entreprise à produire les mêmes bénéfices qu’au début de l’année.

Le chiffre de 1,7% offre un angle différent de celui qui consiste simplement à examiner le volume total de Bitcoin détenu par Strategy. L’entreprise peut encore détenir une quantité massive de BTC, mais la question clé pour les actionnaires est de savoir avec quelle efficacité cette exposition est créée par action.

Strategy reste fortement exposée au Bitcoin

Malgré la baisse du rendement Bitcoin mise en avant par Schiff, Strategy reste massivement associée au Bitcoin. L’entreprise a accumulé des centaines de milliers de BTC, ce qui en fait l’un des plus grands détenteurs institutionnels connus de l’actif.

Cette position considérable signifie que les résultats financiers de Strategy peuvent être fortement influencés par le prix de marché du Bitcoin. Lorsque le Bitcoin progresse, la valeur de la trésorerie de l’entreprise peut augmenter sensiblement ; lorsqu’il baisse, l’effet inverse peut se produire. Cette exposition a rendu l’action Strategy de plus en plus sensible aux mouvements du marché des cryptomonnaies.

Le modèle de financement de l’entreprise

La stratégie Bitcoin de Strategy repose largement sur son accès aux marchés de capitaux. Plutôt que de n’utiliser que la trésorerie générée par son activité logicielle, l’entreprise a levé des capitaux via divers instruments financiers et a utilisé le produit de ces opérations pour acheter du Bitcoin.

Ce modèle permet à Strategy de poursuivre l’expansion de sa trésorerie sans dépendre exclusivement du résultat opérationnel. Toutefois, il introduit aussi une complexité financière supplémentaire. Les émissions d’actions peuvent augmenter le nombre d’actions en circulation. La dette et les titres privilégiés peuvent créer des obligations de financement.

Pour que cette stratégie reste attractive, l’entreprise doit générer suffisamment d’exposition additionnelle au Bitcoin pour action afin de compenser les capitaux levés.

Pourquoi une baisse du rendement pourrait compter

Un rendement Bitcoin en baisse pourrait devenir plus significatif s’il se prolonge sur une longue période. Lorsque le rendement est élevé, Strategy peut potentiellement augmenter rapidement l’exposition au Bitcoin par action. À mesure que l’entreprise grandit, toutefois, maintenir le même rythme de croissance devient de plus en plus difficile.

Le montant de capital nécessaire pour augmenter sensiblement les avoirs en Bitcoin s’accroît en parallèle. Dans le même temps, l’entreprise doit tenir compte de la dilution et des coûts de financement. Cela signifie que Strategy pourrait être confrontée à un défi mathématique à mesure que sa trésorerie Bitcoin s’élargit.

La taille de Strategy rend la croissance plus difficile

L’énorme position Bitcoin de Strategy est à la fois son plus grand avantage et l’un de ses plus grands défis. Lorsque l’entreprise détenait une quantité bien plus faible de Bitcoin, l’achat de BTC supplémentaires pouvait modifier sensiblement la composition globale de sa trésorerie. Aujourd’hui, l’achat de plusieurs milliers de Bitcoin représente un pourcentage beaucoup plus faible de ses avoirs existants.

À mesure que la base grossit, maintenir un fort taux de croissance en pourcentage nécessite des achats de plus en plus importants. C’est l’une des raisons pour lesquelles les investisseurs prêtent une attention particulière au rendement Bitcoin plutôt qu’au simple nombre total de BTC détenus.

Les ventes de Bitcoin ajoutent une variable supplémentaire

La décision de Strategy de vendre du Bitcoin ajoute une nouvelle dimension au débat. L’entreprise a historiquement été connue pour accumuler du BTC plutôt que pour en céder. Une vente attire donc une attention importante de la part des investisseurs et des traders de cryptomonnaies.

Vendre du Bitcoin peut apporter de la liquidité, mais cela réduit aussi l’exposition totale de l’entreprise à la future appréciation du Bitcoin. L’impact dépend des raisons de la vente et de l’utilisation du produit. Si les fonds renforcent le bilan ou soutiennent un autre objectif stratégique, l’opération peut avoir une logique financière plus large. En revanche, les critiques peuvent estimer qu’une réduction de la position Bitcoin affaiblit la thèse centrale de la stratégie de l’entreprise.

La vente signale-t-elle un changement de stratégie ?

Il serait prématuré de conclure que Strategy a abandonné sa stratégie Bitcoin en raison d’une seule vente. L’entreprise continue de détenir une quantité énorme de BTC. Une réduction relativement modeste d’une trésorerie aussi importante ne constitue pas nécessairement un changement fondamental de politique d’entreprise.

Néanmoins, cette opération pose une question importante aux investisseurs. Si Strategy commence à vendre du Bitcoin plus fréquemment, les marchés pourraient réévaluer son approche à long terme. Des ventes supplémentaires pourraient indiquer que la gestion de la liquidité est devenue plus importante. À l’inverse, il pourrait simplement s’agir d’opérations isolées liées à l’allocation du capital.

La tendance plus large de la trésorerie Bitcoin

Le modèle de Strategy a inspiré de nombreuses autres entreprises à adopter des stratégies de trésorerie Bitcoin. Des sociétés cotées dans le monde entier ont commencé à acquérir du BTC dans le cadre de leurs réserves d’entreprise. Certaines ont suivi de près le modèle de Strategy, tandis que d’autres ont adopté des approches plus prudentes.

La multiplication de ces entreprises a créé une nouvelle catégorie d’exposition au Bitcoin sur les marchés actions traditionnels. Les investisseurs peuvent désormais obtenir une exposition indirecte au Bitcoin via des actions d’entreprises, tout en assumant des risques propres à ces sociétés. Strategy reste l’exemple le plus emblématique de ce modèle.

L’argument plus large de Schiff sur le Bitcoin

Les critiques de Schiff à l’égard de Strategy s’inscrivent dans son scepticisme plus large envers le Bitcoin. Il a constamment remis en question la proposition de valeur à long terme du Bitcoin et soutenu que les investisseurs sous-estiment peut-être ses risques.

Ses critiques de Strategy vont donc au-delà du dernier chiffre de rendement Bitcoin de l’entreprise. Du point de vue de Schiff, la baisse du rendement Bitcoin pourrait illustrer les limites d’une tentative de construction d’un modèle financier d’entreprise autour d’un actif numérique très volatil.

Les partisans du Bitcoin proposent toutefois une interprétation très différente. Ils soutiennent que la stratégie de long terme de Strategy doit être évaluée sur des années et non sur des périodes individuelles.

Les haussiers du Bitcoin voient un horizon plus long

Les défenseurs de l’approche de Strategy estiment que les variations de court terme du rendement Bitcoin ne remettent pas nécessairement en cause la thèse d’investissement globale. Le Bitcoin a historiquement connu d’importants cycles de marché, ce qui signifie qu’une stratégie de trésorerie d’entreprise peut paraître très différente dans un marché haussier que pendant une phase de consolidation ou de baisse des prix.

Les partisans de long terme pensent que l’offre limitée de Bitcoin et son adoption institutionnelle croissante pourraient, à terme, récompenser les entreprises qui conservent d’importantes positions en BTC. Dans cette perspective, une baisse temporaire du rendement Bitcoin peut compter moins que la capacité de l’entreprise à préserver et à développer son exposition sur plusieurs cycles de marché.

Le rôle du prix du Bitcoin

Le prix de marché du Bitcoin demeure l’une des variables les plus importantes pour Strategy. Comme l’entreprise détient un volume très important de BTC, les variations du prix du Bitcoin peuvent avoir un impact majeur sur la valeur de ses actifs. Une hausse du prix du Bitcoin peut augmenter la valeur de sa trésorerie sans que l’entreprise ait besoin d’acheter des pièces supplémentaires. À l’inverse, une baisse du prix peut réduire la valeur de ces mêmes avoirs.

Cela crée une relation particulière entre l’action Strategy et le Bitcoin. Les investisseurs peuvent ainsi considérer Strategy comme une forme d’exposition à effet de levier au Bitcoin, même si la structure de financement de l’entreprise rend cette relation plus complexe que la simple détention directe de BTC.

Les investisseurs surveillent les chiffres de près

Les derniers commentaires de Schiff soulignent l’importance des indicateurs Bitcoin des entreprises au-delà du simple total des avoirs. Les investisseurs examinent de plus en plus le Bitcoin par action, le rendement Bitcoin, les coûts de financement et la relation entre la capitalisation boursière de Strategy et la valeur de sa trésorerie Bitcoin.

Ces indicateurs peuvent offrir une image plus détaillée de la capacité de la stratégie à créer de la valeur pour les actionnaires. Les prochaines publications de l’entreprise resteront donc sous étroite surveillance.

Quelle suite ?

La principale question désormais est de savoir si le rendement Bitcoin de Strategy se stabilise ou continue de baisser. Si l’indicateur s’améliore, la direction pourrait soutenir que sa stratégie d’allocation du capital augmente à nouveau efficacement l’exposition au Bitcoin. S’il reste faible, les critiques disposeront d’arguments supplémentaires pour remettre le modèle en cause.

Les futurs achats et ventes de Bitcoin par l’entreprise seront également essentiels. Les investisseurs voudront savoir si la vente récente constitue un ajustement temporaire ou le début d’un changement plus large dans la gestion de la trésorerie.

Le débat sur le Bitcoin d’entreprise se poursuit

Strategy est devenue un cas d’école de l’adoption du Bitcoin par les entreprises. Son succès ou son échec pourrait influencer la manière dont d’autres sociétés abordent les actifs numériques. Si l’entreprise parvient à continuer d’augmenter l’exposition au Bitcoin par action tout en gérant ses obligations de financement, cette stratégie pourrait encourager une adoption accrue par d’autres entreprises. Si les rendements se détériorent nettement ou si le financement devient plus coûteux, les sociétés pourraient adopter une attitude plus prudente.

La performance de Strategy dépasse donc largement le cadre de ses seuls actionnaires.

Vue d’ensemble

La dernière critique de Peter Schiff attire l’attention sur une question centrale pour Strategy : avec quelle efficacité l’entreprise peut-elle continuer à accroître son exposition au Bitcoin à mesure que sa trésorerie devient toujours plus importante ?

Selon Schiff, le rendement Bitcoin de 1,7% depuis le début de l’année est nettement inférieur aux niveaux antérieurs, et l’indicateur a chuté de 87% depuis le 25 mai. Ce chiffre, à lui seul, ne permet pas de déterminer si la stratégie Bitcoin de Strategy réussira ou échouera.

Strategy reste l’un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin au monde, et sa direction continue de défendre une thèse de long terme sur la cryptomonnaie. Dans le même temps, ce recul souligne la difficulté croissante de maintenir une forte croissance de l’exposition au Bitcoin alors que le bilan de l’entreprise s’élargit.

Pour les investisseurs, le débat dépasse de plus en plus la simple question de savoir si Strategy détient du Bitcoin. La question la plus importante est peut-être de savoir si l’entreprise peut continuer à créer une exposition significative au Bitcoin par action tout en gérant la dilution, les coûts de financement, la volatilité du marché et la liquidité.

Cette question restera probablement au centre des discussions autour de Strategy tandis que l’entreprise poursuit sa stratégie Bitcoin d’entreprise sans précédent.

Source : Hokanews