La Banque populaire de Chine (PBOC) a fixé lundi 3 août 2026 son taux de référence quotidien pour la paire USD/CNY à 6,7898, un niveau plus faible pour le yuan que l’estimation Reuters de 6,7364. L’écart d’environ 0,8 % entre le fixing officiel et le consensus du marché constitue une divergence notable et représente l’un des signaux de politique monétaire d’une seule journée les plus clairs observés ces derniers mois.

Le fixing quotidien, également appelé taux central, sert d’ancrage à la séance de trading à venir. La PBOC autorise le yuan à fluctuer dans une fourchette de +/- 2 % autour de ce taux de référence pendant les heures de négociation onshore. Si la devise s’approche de la limite supérieure ou inférieure de cette bande, la banque centrale peut intervenir afin de maintenir des conditions de marché ordonnées.

Un taux de référence plus faible que les attentes du marché — c’est-à-dire davantage de yuans par dollar — peut indiquer que la PBOC accepte de laisser se produire un certain degré de dépréciation de la monnaie. À l’inverse, un fixing plus fort qu’attendu peut signaler une volonté de soutenir le yuan. L’écart entre le fixing officiel et l’estimation du marché est étroitement surveillé par les analystes et les traders pour y déceler des indications sur l’orientation de la politique de la banque centrale. Des écarts persistants sur plusieurs séances ont historiquement précédé des changements plus larges dans l’approche de la PBOC en matière de gestion du taux de change.

Lors d’opérations distinctes sur le marché ouvert effectuées aujourd’hui, la PBOC a injecté 63 milliards de yuans via des prises en pension inversées à 7 jours, au taux inchangé de 1,4 %. Les prises en pension inversées sont un outil standard de gestion de la liquidité utilisé par la banque centrale pour réguler les conditions à court terme du marché monétaire. Le taux de 1,4 % est resté stable lors des opérations récentes, ce qui correspond à l’approche plus large de la PBOC visant à maintenir des conditions de financement à court terme accommodantes mais stables.

Au cours du week-end, des informations ont indiqué que Pékin prévoit d’accélérer les dépenses sur les projets d’infrastructure existants plutôt que d’introduire de nouvelles mesures de relance généralisée. Cette approche suggère que les autorités privilégient le déploiement de fonds déjà approuvés plutôt qu’une expansion budgétaire supplémentaire. La combinaison d’une accélération budgétaire et d’un fixing plus faible s’inscrit dans une orientation coordonnée visant à soutenir la croissance à la fois par la dépense dans l’économie réelle et par une plus grande flexibilité du taux de change, des outils que Pékin a déjà utilisés lors de précédentes phases de ralentissement.

Le yuan onshore (CNY) se négocie séparément du yuan livrable offshore (CNH), qui n’est pas soumis à la fourchette de fixing quotidienne et reflète généralement plus librement le sentiment des marchés internationaux. Les divergences entre les deux peuvent apporter un éclairage supplémentaire sur les positions offshore et les attentes de flux de capitaux.

Le taux de référence USD/CNY est publié chaque jour de négociation avant l’ouverture du marché onshore. Il est calculé à partir des cotations soumises par des teneurs de marché désignés et prend en compte le cours de clôture de la veille, les mouvements des principales devises internationales ainsi que d’autres facteurs macroéconomiques. Les intervenants suivent généralement la trajectoire du fixing sur plusieurs séances, ainsi que les opérations de liquidité de la PBOC et tout signal émanant des dirigeants, afin d’évaluer la durabilité de l’orientation actuelle du taux de change.

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