L'action PayPal (PYPL) a connu un fort retournement en séance de pré-ouverture, effaçant une partie des gains enregistrés au cours des dernières semaines. Le titre a chuté de plus de 13 % à 53 dollars, en net recul par rapport au sommet mensuel de 62,37 dollars. Ce repli sera scruté dans les prochains jours alors que les investisseurs évaluent les implications des nouveaux développements — en premier lieu, la décision de Stripe et Advent d'abandonner leur projet de rachat.

L'action PayPal chute après l'échec de l'offre de rachat

Le titre PYPL avait touché un creux à 40,45 dollars en juin avant de connaître un mouvement parabolique à la hausse après la publication de rapports indiquant qu'Advent et Stripe envisageaient une offre d'acquisition. Ce rachat, d'une valeur supérieure à 50 milliards de dollars, aurait figuré parmi les plus grandes opérations de retrait de la cote aux États-Unis.

Une telle opération aurait également souligné la chute de PayPal de son piédestal. Si 50 milliards de dollars constituent un montant important, il demeure très inférieur à la valorisation record de l'entreprise, supérieure à 300 milliards de dollars, atteinte il y a quelques années.

Les raisons pour lesquelles les deux sociétés ont décidé d'abandonner l'opération ne sont pas claires. L'une des explications possibles est un désaccord avec la direction sur le juste prix. La direction de PayPal estime probablement que l'entreprise dispose encore de marges de croissance, une opinion également défendue par son nouveau PDG, Enrique Lores.

L'effondrement de l'offre pose un défi pour l'actionnariat : de nombreux investisseurs récents ont acheté l'action PayPal dans l'espoir d'une acquisition. En particulier, une guerre d'enchères pour l'entreprise était espérée, ce qui aurait soutenu le titre.

PayPal confronté à des défis majeurs en tant que société indépendante

La fin du projet d'acquisition pose des défis majeurs à une entreprise qui peine à croître dans un contexte de concurrence croissante. Cette concurrence se joue à la fois dans les activités de marque et de marque blanche de PayPal et émane de sociétés telles que Google, Apple, Amazon et Stripe.

La croissance de PayPal est au point mort, et la direction s'est concentrée sur l'ingénierie financière pour soutenir le cours de l'action. Cette ingénierie, via des rachats d'actions, a considérablement réduit le nombre d'actions en circulation ces dernières années, passant de plus de 1,156 milliard en 2022 à 862 millions aujourd'hui. Ces rachats n'ont pas suffi à améliorer les performances de l'entreprise.

Les derniers résultats trimestriels illustrent ce ralentissement. Les comptes actifs sont restés inchangés à 439 millions, les comptes actifs mensuels n'ont progressé que de 1 %, et le nombre de transactions par compte actif n'a augmenté que de 3 %. Le chiffre d'affaires a progressé de 5 %, tandis que le bénéfice par action a reculé de 1 % à 1,38 dollar — une croissance significativement lente comparée à la croissance mixte des bénéfices de 50,4 % enregistrée par les sociétés de l'indice S&P 500.

Le principal défi est que PayPal ne dispose d'aucun moyen clair de relancer la croissance de son chiffre d'affaires, faute d'un avantage concurrentiel net.

Sur un plan positif, l'entreprise pourrait décider de céder Venmo, son activité de paiement entre particuliers. Le chiffre d'affaires de Venmo progresse encore à deux chiffres, et PayPal prévoit qu'il atteigne 2 milliards de dollars de chiffre d'affaires cette année. Cette activité compte plus de 100 millions d'utilisateurs et pourrait obtenir une valorisation de 10 à 15 milliards de dollars.

L'action PayPal menace de reculer davantage

Le graphique quotidien montre que l'action PayPal est exposée à un risque de baisse supplémentaire. Avant le krach actuel, le titre formait une figure de biseau ascendant, composée de deux lignes de tendance ascendantes et convergentes — une configuration de prix qui conduit souvent à terme à un retournement baissier. L'indice de force relative (RSI) formait également une figure de divergence baissière, une situation dans laquelle le RSI enregistre une série de creux de plus en plus bas alors que l'actif est en tendance haussière.

Dans ce contexte, le graphique met en évidence le risque d'une poursuite du repli dans les prochains jours, potentiellement vers le niveau de support clé de 48 dollars.