Paul Tudor Jones a augmenté ses détentions du Bitcoin ETF au comptant de BlackRock au cours du deuxième trimestre tout en réduisant son exposition équivalente à des calls, selon une déclaration réglementaire trimestrielle liée à sa société, ce qui marque un recentrage vers une détention plus directe du Bitcoin ETF.

Cette divulgation figure dans une déclaration trimestrielle indexée sur le système EDGAR de la U.S. Securities and Exchange Commission et déposée sous l’entité associée à Tudor Investment Corp, selon la page d’index EDGAR de la déclaration. Les déclarations trimestrielles de détentions institutionnelles de ce type, généralement déposées sous la forme d’un Form 13F, doivent être remises dans les 45 jours suivant la fin de chaque trimestre et répertorient les positions cotées aux États-Unis, comme les parts d’ETF, à la clôture du trimestre ; il s’agit donc d’instantanés qui arrivent des semaines après les faits et qui ne couvrent ni les positions courtes ni les autres couvertures.

Le véhicule concerné est l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, lancé en janvier 2024 dans le cadre de la première vague de Bitcoin ETF au comptant américains approuvés par la SEC, et devenu depuis le plus grand fonds de sa catégorie en actifs sous gestion.

Ce qui a changé dans l’exposition au Bitcoin de Tudor

Le changement essentiel réside dans un passage entre deux manières différentes de détenir une exposition au Bitcoin. D’un côté, Tudor a augmenté sa position dans les parts du Bitcoin ETF de BlackRock. De l’autre, la société a réduit son exposition équivalente à des calls au cours du même trimestre.

Il ne s’agit pas du même instrument. Les parts d’ETF représentent une détention directe d’un fonds qui détient du Bitcoin, tandis que l’exposition équivalente à des calls est liée aux produits dérivés et reflète l’effet notionnel de positions sur options plutôt que des parts détenues en pleine propriété.

Cette distinction compte, car les deux expriment une opinion sur le Bitcoin de manière structurellement différente. Ajouter des parts tout en réduisant l’exposition équivalente à des calls décrit un rééquilibrage dans la manière dont la position est détenue, et pas nécessairement un changement de direction générale du marché.

Pourquoi la structure de cette opération est notable

Remplacer une exposition de type dérivé par des parts de fonds peut être interprété comme une manière plus nette et plus directe de détenir du Bitcoin. Les positions sur options comportent des échéances et des caractéristiques de levier financier que les parts d’ETF détenues en pleine propriété n’ont pas.

La déclaration n’énonce aucun motif précis ; ce changement se décrit donc le mieux par ce qu’il montre : une réduction de l’exposition équivalente à des calls accompagnée d’une détention plus importante du Bitcoin ETF de BlackRock. Toute interprétation allant au-delà de ce changement structurel n’est pas étayée par la divulgation elle-même.

L’intérêt de Jones pour le Bitcoin est également antérieur à l’ère des ETF. En 2020, il avait publiquement décrit la détention d’une petite allocation de ses actifs en Bitcoin comme une couverture contre l’inflation, et il continue d’évoquer cet actif en entrevue depuis. La déclaration du deuxième trimestre montre que cette exposition est désormais portée en partie par un fonds qui n’est devenu disponible qu’avec les lancements des ETF au comptant de janvier 2024.

Ce que cela signifie pour les observateurs des Bitcoin ETF

Un gestionnaire de fonds spéculatifs de haut niveau qui ajuste son exposition liée au Bitcoin attire l’attention des lecteurs des marchés des ETF et des cryptomonnaies, en particulier lorsque le véhicule concerné est celui de BlackRock. Ce mouvement fait suite à d’autres activités institutionnelles sur le même produit, comme l’augmentation par Morgan Stanley de sa participation dans le Bitcoin ETF de BlackRock.

Le positionnement sur ce fonds a joué dans les deux sens cette année, y compris dans des cas où de grands détenteurs ont liquidé leurs positions, comme lorsqu’une baleine mystère a payé pour sortir du Bitcoin ETF de BlackRock. La déclaration trimestrielle d’un seul gestionnaire constitue un point de données isolé, et non une tendance de marché en soi.

Des déclarations comme celle-ci offrent un aperçu de la manière dont les investisseurs institutionnels choisissent d’exprimer leur exposition au Bitcoin, un thème qui a accompagné l’élargissement de l’accès aux Bitcoin ETF parmi les grandes sociétés financières. Le prochain instantané trimestriel, portant sur la période se terminant le 30 septembre, devrait être rendu public d’ici la mi-novembre selon le délai de dépôt standard, et montrera si le recentrage vers les parts directes d’ETF s’est maintenu.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.