Palantir Technologies (PLTR) a progressé d’environ 1 % vendredi après que la U.S. Defense Intelligence Agency a retiré un appel d’offres d’approvisionnement que l’entreprise avait contesté au moyen d’une protestation d’offre.

L’agence a indiqué avoir retiré la demande de sa propre initiative. Le contrat concernait une plateforme de renseignement alimentée par l’IA destinée à soutenir les opérations militaires, notamment les fonctions de ciblage.

Palantir avait déposé sa protestation en mai, soutenant que le gouvernement tentait de construire un nouveau système alors qu’une technologie commerciale était déjà disponible. Le retrait donne à Palantir une victoire procédurale, mais ne constitue pas une attribution de contrat. Il signifie aussi que l’agence devra probablement reconsidérer son approche de l’acquisition, ce qui retardera le déploiement de la plateforme elle-même.

Le différend est important, car les décisions d’approvisionnement fédérales peuvent déterminer quels fournisseurs de logiciels auront accès à des programmes de défense de longue durée. Pour Palantir, dont l’activité a historiquement été étroitement liée aux clients gouvernementaux, la structure des nouveaux appels d’offres liés à l’IA est un enjeu clé, au même titre que les revenus et les flux de trésorerie publiés.

PLTR se négociait autour de $122.92, ce qui laisse l’action en baisse d’environ 30 % en 2026. Le titre avait culminé au-dessus de $200 en novembre 2025 avant de reculer. Malgré cela, PLTR a gagné environ 5 % au cours des 30 derniers jours, se montrant plus stable que de nombreuses actions liées à l’IA qui ont connu de fortes variations dans les deux sens.

Le débat sur la valorisation se concentre sur les hypothèses de croissance

Le débat autour de Palantir dépend largement du taux de croissance que les investisseurs utilisent pour évaluer l’entreprise.

Les opinions baissières s’appuient généralement sur des modèles d’actualisation des flux de trésorerie qui supposent une croissance annuelle de 20 % à 30 %. Selon ces hypothèses, la valorisation de PLTR — supérieure à 100 fois les bénéfices attendus et proche de 65 fois le ratio cours/chiffre d’affaires historique — paraît difficile à justifier.

Les résultats de Palantir au T1 2026 ont remis en cause ce cadre. Le flux de trésorerie disponible ajusté s’est établi à $925 million, en hausse de 150 % sur un an. Le bénéfice ajusté par action a atteint 33 cents, également en hausse d’environ 150 %. Ces chiffres représentent des taux de croissance cinq à sept fois supérieurs aux hypothèses couramment utilisées dans les modèles plus conservateurs.

Le directeur général Alex Karp a également présenté un objectif de flux de trésorerie disponible beaucoup plus élevé. Il a déclaré à CNBC que Palantir prévoit de générer $15 billion à $18 billion de flux de trésorerie disponible d’ici deux ans. Les prévisions de chiffre d’affaires de l’entreprise pour l’ensemble de 2026 s’établissent entre $7.65 billion et $7.66 billion, ce qui implique une croissance de 71 %, tandis que ses prévisions de revenus commerciaux aux États-Unis tablent sur une croissance d’au moins 120 %.

Les prévisions antérieures de Karp sont un autre point cité dans le débat. En 2022, il avait projeté $4.5 billion de chiffre d’affaires pour 2025. Le chiffre d’affaires réel de 2025 s’est établi à $4.475 billion, soit presque exactement cette estimation.

Résultats du T2 attendus le 3 août

La base de clients de Palantir, fortement orientée vers les clients gouvernementaux, a contribué à protéger l’entreprise d’une partie de la volatilité plus générale affectant les actions liées à l’IA dans un contexte de données sur l’inflation et d’incertitude géopolitique.

Cependant, les récents rapports de résultats ont fait état de performances solides sans entraîner de mouvement durable du titre. Cette tendance a frustré les investisseurs haussiers qui se concentrent sur la performance financière de l’entreprise.

Pour l’ensemble de 2026, Palantir a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible ajusté dans une fourchette de $4.2 billion à $4.4 billion. Ce chiffre est déjà supérieur à ce que projetterait un modèle fondé sur une croissance de 20 % à 30 %.

Le prochain rapport sera également analysé pour déterminer si la croissance provient des deux volets de l’activité. Palantir a mis l’accent sur son expansion commerciale aux États-Unis, tandis que les contrats gouvernementaux restent au cœur de sa base de revenus et peuvent être affectés par le calendrier des achats publics.

La configuration technique reste faible

D’un point de vue technique, PLTR reste dans une tendance baissière. L’action se négocie dans le bas de la zone des $120, nettement sous sa moyenne mobile à 200 jours d’environ $154. Un recul le 22 juillet a indiqué que la pression vendeuse n’a pas disparu.

Palantir doit publier ses résultats du T2 2026 le 3 août. Le flux de trésorerie disponible sera l’un des principaux chiffres surveillés dans le rapport.