Le régulateur bancaire canadien a finalisé les changements concernant le traitement des expositions aux crypto-actifs par les plus grands prêteurs du pays, et le cadre révisé entre en vigueur le 1er novembre 2026. Le Bureau du surintendant des institutions financières (OSFI) a achevé les révisions en septembre. Elles assouplissent deux contraintes à des endroits différents : les couvertures crypto appariées peuvent désormais être compensées entre bourses pour le calcul du capital, et les expositions de compensation pour clients admissibles ne comptent plus dans le plafond des avoirs crypto. Le plafond d'exposition de 5 % et les limites de collatéral restent en place.

La lettre de mise en œuvre de l'OSFI fixe au 1er novembre 2026 la date d'entrée en vigueur pour les institutions à exercice clos au 31 octobre, un groupe qui comprend les six plus grandes banques du Canada. Les institutions à exercice clos au 31 décembre suivent au 1er janvier 2027, malgré l'intitulé 2027 des lignes directrices finales.

Deux limites, deux fonctions différentes

Les banques font face à deux contraintes distinctes en matière de crypto. Le capital est le coussin constitué contre les pertes sur une position. La limite d'exposition du Groupe 2, quant à elle, plafonne l'exposition crypto mesurée qu'une banque peut détenir à 5 % de son capital Tier 1 net, une mesure fondamentale du capital d'une banque. En cas de dépassement, toute l'exposition du Groupe 2 relève du traitement le plus sévère du Groupe 2b. Selon la norme de Bâle suivie par l'OSFI, cela signifie une pondération de risque de 1 250 % — soit un capital approximativement égal à l'exposition totale.

Les nouvelles règles assouplissent chaque contrainte à un endroit différent. Les couvertures obtiennent un allègement sur le capital, et la compensation pour clients obtient un allègement sur le plafond. Deux exemples, utilisant des chiffres hypothétiques plutôt que les chiffres réels d'une banque, montrent comment.

Couvertures : la compensation compte pour le capital, pas pour le plafond

Le changement concernant les couvertures couvre le Groupe 2a — les expositions crypto remplissant les conditions de reconnaissance des couvertures de l'OSFI. Pour le calcul pertinent du risque de prix, les bourses réglementées d'actifs financiers traditionnels sont désormais traitées comme une bourse unique. Les positions longues et courtes appariées sur le même crypto-actif avec la même échéance peuvent être entièrement compensées, même si elles se trouvent sur des plateformes différentes.

Prenons une banque détenant 10 millions de dollars canadiens de futures Bitcoin longs sur une bourse admissible et 10 millions de dollars canadiens de positions courtes sur une autre, les deux mesurées sur une base équivalente delta, qui ajuste les produits dérivés selon leur sensibilité au prix sous-jacent. Les contrats satisfont aux tests du Groupe 2a et correspondent en termes.

Pour le capital au titre du risque de prix, les deux positions s'annulent désormais. Le risque de contrepartie, le risque de base et les autres risques doivent toujours être évalués séparément.

Pour le plafond d'exposition, la position compte toujours pour 10 millions de dollars canadiens, et non zéro. L'OSFI mesure chaque crypto-actif selon le total absolu le plus élevé entre la position longue et la position courte, de sorte que des positions égales ne se compensent pas. La FAQ sur les crypto-actifs du régulateur maintient explicitement la séparation entre les deux mesures. Un portefeuille parfaitement couvert peut toujours consommer de la marge sous le plafond.

Compensation pour clients : de la marge sous le plafond, pas un capital moins cher

Le changement concernant la compensation exclut les expositions admissibles de compensation de dérivés pour clients de la limite du Groupe 2. Il s'applique lorsqu'une banque s'interpose entre un client et une contrepartie centrale admissible, ou QCCP — et non à tous les services utilisés par un client crypto. Dans ses réponses à la consultation, l'OSFI indique que l'industrie a demandé un allègement à la fois du plafond et des exigences de capital ; elle a accordé le premier et refusé le second.

Prenons une banque disposant d'un milliard de dollars canadiens de capital Tier 1 net. Son plafond de 5 % autorise 50 millions de dollars canadiens d'exposition du Groupe 2. Si des transactions de compensation admissibles auraient compté pour 20 millions de dollars canadiens de ce montant, leur exclusion libère 20 millions de dollars canadiens de marge — soit 40 % de l'enveloppe totale. Il s'agit de capacité, pas d'économies. La banque détient toujours du capital contre l'activité de compensation ; elle dispose simplement de plus d'espace sous le plafond pour tout le reste.

Conçu pour les intermédiaires, pas pour des paris plus importants

La conception favorise les banques qui s'interposent dans les transactions clients et gèrent des portefeuilles appariés, plutôt que les banques prenant des positions directionnelles sur les cryptos. Si cela se manifeste en pratique dépend de l'admissibilité. Même à mesure que les marchés réglementés de futures crypto se développent, chaque produit doit toujours passer les tests du Groupe 2a, et les positions sur différentes cryptos, différentes échéances ou différents instruments évoluant différemment ne peuvent être compensées comme si elles étaient identiques.

Ce n'est pas non plus le moment où les banques ont été autorisées pour la première fois à investir dans la crypto. Le document de référence de septembre de l'OSFI indique que le cadre antérieur ne les en empêchait pas ; les nouvelles règles modifient le traitement d'activités spécifiques.

Ce qui reste inchangé

Le plafond de 5 % du capital Tier 1 net n'est pas nouveau en soi ; l'OSFI l'a établi dans une lettre d'octobre 2025, et les lignes directrices finales maintiennent la pénalité du Groupe 2b en cas de dépassement. Les actifs du Groupe 2 ne peuvent toujours pas compter comme actifs liquides de haute qualité au titre des règles de liquidité.

Les prêts adossés à des cryptos ne bénéficient d'aucun allègement non plus. L'OSFI a refusé de reconnaître les crypto-actifs du Groupe 2a comme collatéral admissible aux fins du capital, invoquant l'applicabilité, la liquidité et la volatilité en situation de stress, de sorte qu'un meilleur traitement pour une couverture Bitcoin ne s'étend pas à un prêt adossé à du Bitcoin. Les dépôts bancaires tokenisés relèvent d'une analyse distincte, comme Coindoo l'a expliqué dans son examen des règles canadiennes sur les dépôts tokenisés.

Le premier trimestre sous le nouveau traitement s'étend de novembre à janvier. Les résultats du premier trimestre fiscal des grandes banques, généralement publiés fin février, seront les premiers susceptibles de montrer si la marge supplémentaire est utilisée pour la compensation et la couverture, et si une partie de celle-ci se répercute sur les tarifs proposés aux clients.