Orca, le principal échange décentralisé de Solana, a fusionné avec le protocole de prêt Loopscale pour former une nouvelle société appelée Formation. Basée à New York, Formation se présente comme l'infrastructure de crédit pour les industries de l'IA, de l'énergie, de la robotique et de la défense. La transaction est notable en termes DeFi : plutôt qu'une simple intégration de protocole, deux plateformes gérées séparément — l'une pour le trading, l'autre pour le crédit — se combinent en une seule société opérationnelle.

Les deux équipes ont annoncé l'accord le 7 octobre. Loopscale a détaillé les termes dans une FAQ de fusion sur son site de documentation. Les termes financiers n'ont pas été divulgués.

Un positionnement de finance de pointe adossé à un pari de 3 000 milliards de dollars sur l'IA

Le message fondateur de Formation est que les entreprises qui construisent la prochaine vague d'infrastructures physiques et numériques sont mal servies par les marchés de capitaux traditionnels, et la société a été créée pour changer cela. Ses cibles déclarées sont les entreprises d'IA, d'énergie, de robotique et de défense.

Le calendrier correspond à un besoin de financement projeté considérable. Selon Apollo Global Management, le déficit de financement des infrastructures d'IA nécessitera environ 3 000 milliards de dollars pour être comblé d'ici 2028.

Formation a également annoncé un groupe de partenaires pour amener les actifs numériques sur le marché : Figure, Shinhan Asset Management, Superstate, R3 et Securitize — un ensemble couvrant les plateformes de tokenisation, la finance sur blockchain, les logiciels blockchain d'entreprise et la gestion d'actifs traditionnelle.

Luke Truitt, co-fondateur de Loopscale et désormais directeur général de la nouvelle société, a déclaré dans l'annonce : « Chaque grande révolution technologique s'est accompagnée d'une révolution financière. Nous sommes à un point d'inflexion qui exige que les marchés de capitaux suivent le rythme des industries qui transforment l'économie. »

La liquidité d'Orca rencontre le carnet d'ordres de crédit de Loopscale

La société combinée fonctionne sur une logique simple : un nouvel actif a besoin à la fois d'un lieu de négociation et d'un lieu d'emprunt garanti.

Orca exploite des pools de liquidité concentrée appelés Whirlpools — une conception qui permet aux fournisseurs de liquidité de diriger leur capital vers des plages de prix spécifiques au lieu de le répartir sur l'ensemble de la courbe. Loopscale met en relation prêteurs et emprunteurs à taux fixe via un carnet d'ordres, avec des conditions convenues à l'avance plutôt que flottantes selon l'utilisation du pool, et il a ajouté des coffres de prêt sélectionnés en juin 2026. Ensemble, indique la FAQ de Loopscale, un émetteur peut se lancer simultanément dans le trading et le crédit — une solution intégrée par opposition à l'assemblage de ces éléments séparément.

Selon l'annonce sur la page d'accueil de Formation, Orca a traité plus de 550 milliards de dollars de volume de trading 2021. Loopscale, quant à lui, recense plus de 150 millions de dollars de dépôts et plus de 2 milliards de dollars de prêts facilités.

Orca détient actuellement environ 316,8 millions de dollars en valeur totale verrouillée et a enregistré plus de 8 milliards de dollars de volume DEX au cours des 30 derniers jours, selon les données DefiLlama.

Côté direction, Mary Gooneratne, l'autre co-fondatrice de Loopscale, devient directrice des opérations de Formation. Christopher Montagano, qui avait rejoint Orca en 2022 comme directeur juridique, prend en charge la stratégie et les affaires juridiques.

Une place de marché de titres tokenisés sous l'Innovation Exemption de la SEC

Formation prévoit également d'exploiter une place de marché de titres tokenisés et de livrer des outils d'émetteur dans les 12 mois. Ce plan s'appuie sur une ordonnance de la SEC publiée le 17 septembre, en vertu de laquelle le régulateur a accordé aux places de marché de titres tokenisés (TSV) une « Innovation Exemption » conditionnelle de cinq ans. L'échéance de cinq ans et les conditions attachées définissent les limites dans lesquelles cette place de marché devra opérer.

Cette dérogation permet aux places de marché qualifiées de négocier des actions tokenisées du National Market System via des teneurs de marché automatisés sous permission et des pools de liquidité sans s'enregistrer comme bourses. Elle comporte toutefois des limites : plafonds sur les symboles et les volumes, exigence que les opérateurs soient des personnes américaines au sens des règles OFAC, et une option de retrait pour les entreprises dont une place de marché souhaiterait tokeniser les actions sans leur participation. Elle couvre les jetons adossés à des actions réelles.

Les détenteurs d'ORCA font face à un vote de gouvernance reporté

La fusion a eu des répercussions sur la gouvernance d'Orca. Le Conseil d'Orca annule un vote en chaîne ouvert le 5 octobre et republie la même proposition, le vote étant désormais fixé du 11 au 16 octobre. Il comporte également une période de refroidissement de deux jours jusqu'au 18 octobre, selon une mise à jour sur le forum d'un membre du Conseil. Le vote initial devait se clôturer le 10 octobre, et le Conseil a invoqué des difficultés à permettre aux détenteurs de xORCA en staking de participer ; xORCA est la version mise en staking du jeton ORCA.

La proposition elle-même réduirait la part des frais de protocole de xORCA de 40 % à 10 %. Elle dissoudrait également le Conseil et transférerait une trésorerie communautaire de 14,2 millions d'ORCA vers un « Strategic Account » contrôlé par l'équipe, destiné aux acquisitions. La fenêtre de vote du 11 au 16 octobre déterminera si ces changements sont adoptés.

ORCA, le jeton natif du protocole, se négocie autour de 2,34 dollars, ayant chuté de plus de 16 % depuis l'annonce de la nouvelle.