Les marchés financiers ont connu une semaine calme. Une fois déballée, la tarification de la Réserve fédérale est restée essentiellement stable et les principaux indices ont évolué latéralement. Le conflit iranien s'est poursuivi avec ses menaces habituelles, bien que Trump ait promis de ne pas attaquer avant les élections de mi-mandat — une promesse dont la crédibilité peut être débattue. Plus tard dans la journée, l'ouragan Isaias devait frapper la côte américaine, et la tempête était un ouragan de catégorie 3 au moment de la rédaction.

Les données économiques étaient mitigées mais continuaient d'indiquer une détérioration du sentiment et une hausse des pressions sur les prix, aux côtés d'une économie globalement solide, notamment en matière de dépenses de consommation.

Le rapport sur OpenAI qui a fait bouger les devises

L'enseignement marquant de la semaine a été une réaction de marché spécifique : la manière dont le marché des changes a réagi aux informations faisant état de revenus d'OpenAI inférieurs aux attentes. Un rapport du Financial Times a brièvement attiré l'attention du marché la veille, indiquant que le rythme annuel des revenus d'OpenAI était de 50 milliards de dollars plutôt que les 70 milliards attendus par le marché. Il s'est avéré qu'il s'agissait en partie d'une infox, car le chiffre excluait les revenus des partenaires, ce qui aurait permis une comparaison équivalente avec Anthropic. Cet épisode illustre également une caractéristique structurelle du thème : les laboratoires d'IA privés publient peu de rapports financiers standardisés, de sorte que les marchés négocient souvent sur la base de chiffres provenant des médias, susceptibles d'être révisés après coup.

Les mouvements initiaux du marché suite au rapport ont largement suivi le scénario attendu, avec la baisse des valeurs de semi-conducteurs et des fournisseurs d'électricité. Intel a chuté de 5 % et Micron de 4 %. Ce qui a retenu l'attention de l'analyste, cependant, c'est que le dollar américain a baissé en même temps. Normalement, lorsque les actifs à risque chutent rapidement, le dollar monte, en particulier contre les devises des matières premières et la livre. Au lieu de cela, il a baissé de manière généralisée — et de façon notable. Qu'un simple titre puisse faire perdre des pourcentages à un chiffre intermédiaire unique aux valeurs des semi-conducteurs soulignait à quel point les actions liées à l'IA réagissent désormais étroitement aux nouvelles sur la trajectoire des revenus du secteur.

Un dollar porté par les capitaux de l'IA

La réaction souligne un thème que l'analyste a mis en avant pendant une grande partie de l'année : le dollar américain est porté depuis quelque temps par les investissements entrants dans l'IA. La mécanique est simple : l'argent étranger achetant des actions et obligations américaines doit d'abord acheter des dollars, de sorte qu'un thème absorbant des capitaux à cette échelle devient une source persistante de demande devises. À moins d'investir en Chine, les États-Unis sont la seule voie d'exposition au plus grand thème technologique d'une génération. L'IA absorbe également des capitaux à la fois en actions et en obligations, un flux appelé à se poursuivre plus tard cette année avec l'introduction en bourse d'Anthropic, puis l'année prochaine lorsqu'OpenAI fera de même — une nouvelle offre d'actions pour ces capitaux à absorber, et les jalons programmés les plus clairs pour savoir si le flux se poursuit.

La fête ne durera pas éternellement

Tout le monde est actuellement valorisé comme un gagnant de l'IA, et les valorisations sont vertigineuses — même pour un fervent défenseur de la technologie, comme se décrit l'auteur. Il n'est pas certain que les inventeurs de l'IA, les laboratoires ou l'un des bénéficiaires en tireront durablement des profits. En tout état de cause, une technologie explosive n'a guère besoin d'une raison pour connaître une forte correction à tout moment, et les germes d'une telle correction sont apparus cette semaine.

Il en découle une autre implication, selon l'analyse : la fuite habituelle vers le dollar américain en marché baissier serait la mauvaise réaction lors de ce cycle, tout comme elle l'a été lors de l'éclatement de la bulle Internet. Le prochain titre sur les revenus de l'IA fournira une autre lecture pour savoir si le mouvement inverse du dollar de cette semaine était un épisode isolé ou le début d'un scénario qui s'enclenche.

Source : InvestingLive — This week we got a sneak-peak at the playbook for when the AI bubble bursts