Bonjour. Au radar de Fortune aujourd’hui :

OpenAI : « Apple se trompe. »

L’Ukraine gère sa guerre comme une entreprise — et les KPI sont brutaux.

Marchés : C’est parti !

L’exceptionnelle conférence de résultats de Palantir.

1 000 milliards de dollars de dépenses d’investissement dans l’IA sont en route.

L’Iran et Oman sont-ils en train d’écarter Trump de l’accord ?

Et si la structure de gouvernance très critiquée de SpaceX était favorable aux investisseurs ?

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TOUT CELA N’EST QU’UN GRAND MALENTENDU !

OpenAI affirme qu’Apple « se trompe »

La plainte d’Apple contre OpenAI, dans laquelle la société de l’iPhone affirme que des employés d’OpenAI ont volé ses secrets commerciaux, repose sur une série de malentendus, a indiqué OpenAI dans un article de blog publié hier et intitulé « Apple se trompe ». Le litige s’inscrit dans une tendance plus large d’intensification des contentieux relatifs aux secrets commerciaux dans le secteur technologique, où les entreprises s’affrontent de plus en plus autour des talents techniques et des technologies propriétaires à mesure que la concurrence dans l’IA s’intensifie.

« Apple avait affirmé avoir contacté OpenAI en février et que nous n’avions pas répondu », a déclaré OpenAI. « Ils admettent désormais que leurs avocats externes ont envoyé un e-mail à la mauvaise personne après avoir confondu deux noms de famille asiatiques — et ce, seulement après que nous l’ayons signalé. Apple a également affirmé avoir eu une discussion avec notre directeur juridique, ce qu’elle concède désormais ne s’être jamais produit. »

L’entreprise de Sam Altman indique également que les anciens employés d’Apple qui travaillent désormais pour OpenAI n’ont accédé aux informations d’Apple qu’après avoir quitté l’entreprise, parce qu’Apple le leur avait demandé, après avoir échoué à accéder aux fichiers en leur absence. Lire l’article complet — y compris les textos et les e-mails — ici.

UN ÉLÉMENT MAJEUR

Les soldats ukrainiens ont des KPI « à la manière des entreprises » pour tuer des Russes — et cela fonctionne, selon RAND

La guerre menée par la Russie contre l’Ukraine est devenue un décompte implacable de chiffres bruts, et Kyiv exécute sa stratégie avec la rigueur d’un expert en efficacité d’entreprise, selon le think tank RAND.

Dans une note publiée le mois dernier, les chercheurs Gian Gentile et Andrew Radin ont indiqué que l’Ukraine avait pris l’avantage par attrition : détruire davantage de soldats et d’armes adverses que l’on n’en perd soi-même.

La Russie dispose bien sûr d’une population et d’une armée plus importantes que l’Ukraine. Kyiv a donc opté pour une solution simple, bien que sombre : tuer les soldats russes plus vite qu’ils ne peuvent être remplacés, selon Gentile et Radin. L’approche rappelle la logique des stratégies d’attrition passées, du front occidental de la Première Guerre mondiale aux tactiques de vagues humaines de l’Iran pendant la guerre Iran-Irak des années 1980, mais l’Ukraine l’applique avec un niveau de précision fondé sur les données qui reflète le rôle croissant des drones et de l’analytique en temps réel sur le champ de bataille dans la guerre moderne.

L’Ukraine utilise des KPI militaires, à l’instar des entreprises, qui s’en servent pour suivre la production des employés ou des filiales.

Ces KPI prévoient de tuer 200 soldats russes pour chaque kilomètre carré de territoire conquis et d’en éliminer au moins 50 000 chaque mois. Ils incluent aussi une compétition « ePoints », considérée comme la première du genre, dans laquelle les opérateurs de drones reçoivent des points en fonction de leurs scores élevés sur le champ de bataille.

LES MARCHÉS

Les actions progressent dans le monde entier alors que le prix du pétrole recule

Les contrats à terme sur le S&P 500 étaient en hausse de 0,13 % ce matin. L’indice a progressé de 1,48 % hier.

En Europe, le Stoxx 600 gagnait 0,37 % en début de séance et le FTSE 100 britannique progressait de 0,19 % avant le déjeuner.

En Asie, le KOSPI sud-coréen était en hausse de 1,62 %, le Nikkei 225 japonais gagnait 0,32 %, le Nifty 50 indien reculait de 0,64 % et le CSI 300 chinois progressait de 1,27 %.

Le Brent s’échangeait à 85 dollars le baril ce matin, après avoir touché un plus bas de 82 dollars hier. Le repli des prix du pétrole a allégé la pression sur les actions, en particulier dans les secteurs sensibles à l’énergie, alors que les investisseurs surveillent une éventuelle stabilisation de la situation dans le détroit d’Ormuz.

Le Bitcoin s’établissait à 63,4 K$.

PLUS DE FORTUNE

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Ray Dalio sur la bulle de l’IA approchant les niveaux de 1929 et 2000, et la leçon que les gens oublient toujours : « la richesse n’est pas la même chose que l’argent » - Nick Lichtenberg

La course à l’IA ne concerne pas les modèles, mais les infrastructures — et les États-Unis sont encore très en avance - Alex Capri

PAS UNE BULLE

Lors d’une conférence de résultats mémorable, Karp de Palantir, martelant la table, affirme : « les gens nous croient enfin »

Lorsque Alex Karp a pris la parole lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de Palantir, lundi soir, le PDG contenait à peine son excitation. Sourire aux lèvres, il martelait à plusieurs reprises son stylo sur la table — tout en lançant des piques à des concurrents non nommés de la Silicon Valley dans l’IA, qui « mangent des légumes » et ne soutiennent pas l’armée américaine — Karp a savouré ce qu’il considérait comme un moment charnière pour l’éditeur de logiciels d’IA et comme une validation de son approche consistant à vendre aux entreprises des services d’IA personnalisés.

« Évidemment, nous aimons ces résultats et ce qu’ils signifient pour nos clients et, plus largement, pour l’Occident », a déclaré Karp.

Pour le trimestre clos le 30 juin, Palantir a signé l’un de ses meilleurs résultats à ce jour. Le chiffre d’affaires a bondi de 93 % sur un an pour atteindre 1,94 milliard de dollars, dépassant largement les attentes des analystes, qui tablaient sur 1,801 milliard de dollars. La société a déclaré un bénéfice net d’environ 1,1 milliard de dollars, soit 41 cents par action, au-dessus de l’estimation de Wall Street, qui était de 35 cents. Ces résultats reflètent un glissement plus large des entreprises et des agences gouvernementales, qui passent de l’expérimentation de l’IA à des déploiements de production à grande échelle, une transition qui a profité aux sociétés disposant déjà de plateformes d’intégration de données.

IA

1 000 milliards de dollars de capex dans l’IA cette année …

Une somme bien plus importante qu’estimé auparavant sera investie dans l’IA cette année, selon Joseph Briggs et Sarah Dong de Goldman Sachs : 1,019 billion de dollars à l’échelle mondiale et 581 milliards de dollars aux États-Unis. Un montant aussi considérable suffirait, au niveau haut, à relever le PIB américain et mondial de près de 3 %.

« Les dépenses d’investissement dans l’IA passeront de 1,8 % du PIB aux États-Unis (0,9 % au niveau mondial) en 2026 à 2,5 % du PIB aux États-Unis (1,3 % au niveau mondial) en 2027, avec une nouvelle hausse à 2,8 % (1,4 % au niveau mondial) en 2028 », ont-ils indiqué dans une note.

… mais pas pour tout le monde

Chez Morgan Stanley, les analystes s’inquiètent de la qualité de la dette émise pour financer ces dépenses. Le marché du crédit exige des rendements plus élevés sur la dette liée à l’IA, même lorsqu’elle provient de sociétés investment grade. L’élargissement des spreads rappelle les schémas observés lors des précédents cycles d’investissement dans les infrastructures, lorsque l’émission rapide de dette dépassait la capacité du marché à évaluer les flux de trésorerie sous-jacents.

« La dette des hyperscalers se traite à des rendements d’environ 5 à 10 points de base au-dessus de l’émission médiane investment grade malgré de meilleures notations, et la dette de moindre qualité s’échange avec un écart de 30 points de base, dans un contexte de nouvelles interrogations sur le financement circulaire », ont indiqué Lisa Shalett et son équipe dans une note consultée par Fortune.

« Les émissions se sont également quelque peu désorganisées, avec deux opérations surprises de 25 milliards de dollars de la part d’acteurs périphériques à l’écosystème. Cette indigestion pèse non seulement sur la surperformance relative du secteur au sein de la dette investment grade, mais alimente aussi le débat sur les flux de trésorerie. »

IRAN

L’Iran et Oman pourraient écarter Trump de l’accord qu’il souhaite pour le détroit d’Ormuz

Personne ne sait vraiment ce qui se passe entre le président Trump et l’Iran. Hier, le président a déclaré avoir annulé une vague de frappes parce que les Iraniens avaient demandé des discussions. À la fin de la journée, Trump a qualifié Téhéran de « duplice » et admis qu’aucune discussion n’avait eu lieu.

Trump a toutefois déclaré que l’Iran et Oman discutaient d’un accord pour gérer le détroit d’Ormuz. Cela ouvre la perspective que les deux pays rouvrent le détroit en facturant le passage des navires, sans le consentement des États-Unis. La Maison-Blanche serait alors confrontée à un choix inconfortable : soit laisser Téhéran garder le contrôle du détroit, ce qui ferait au moins baisser le prix du pétrole et relancerait le commerce d’exportation dans la région, soit utiliser son blocus naval pour viser les navires tentant de passer.

Les enjeux sont considérables : environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole transite normalement chaque jour par le détroit d’Ormuz, ce qui en fait l’un des goulets d’étranglement énergétiques les plus critiques au monde.

Hier soir, Trump a déclaré aux journalistes : « C’est leur dernière chance de signer un bon document » qui mettrait fin au conflit, et il a affirmé que des discussions étaient « en cours en ce moment même » avec divers médiateurs.

L’Iran, de son côté, a répété à plusieurs reprises qu’il ne discutait pas avec les États-Unis.

Par ailleurs, un navire libérien dans le détroit a été touché par un missile non identifié, et le trafic dans la voie maritime reste très faible.

CHIFFRE DU JOUR

77 %

Le pourcentage de sociétés du S&P 500 qui ont dépassé les attentes parmi les 307 ayant publié leurs résultats du deuxième trimestre jusqu’à présent. « Le taux de dépassement de l’EPS est à son niveau le plus élevé depuis 2021 », selon Savita Subramanian et Victoria Roloff de Bank of America.

LES TITRES DE LA PRESSE AUJOURD’HUI

Le patron de Revolut Nik Storonsky poursuivi par un intermédiaire au sujet d’un superyacht de 350 millions d’euros - FT

Le bénéfice de BP plus que double alors que Trump dénonce les majors pétrolières pour « gagner trop d’argent » - CNBC

Une épidémie de Cyclospora provoque les deux premiers décès - Axios

Le boom de l’IA transforme l’économie américaine au-delà de toute reconnaissance - WSJ

Les premiers résultats de SpaceX offrent une chance d’inverser la chute du titre - Bloomberg

Négociant de devises dans l’âme, Bessent mise sur le yen japonais - NYT

UN DERNIER POINT

Et si la gouvernance d’entreprise très critiquée de SpaceX était bénéfique pour les investisseurs ?

SpaceX publie ce soir ses tout premiers résultats trimestriels depuis son introduction en Bourse, et le 6 août, les initiés et les employés de la société seront libérés de la période de blocage qui les empêche de vendre leurs actions. Cela ne leur apportera peut-être qu’un maigre réconfort, puisque le titre a ouvert ce matin à 114,53 dollars, en baisse de 15 % par rapport à son prix d’introduction de 135 dollars.

L’entreprise d’Elon Musk est critiquée par les observateurs de la gouvernance d’entreprise. Selon un fonds de pension danois, le fait que Musk contrôle 80 % des droits de vote et occupe les fonctions de PDG, de directeur technique et de président du conseil est « catastrophique ». Nell Minow, observatrice chevronnée de la gouvernance d’entreprise, a déclaré que l’introduction en Bourse de SpaceX « anéantit totalement les droits des actionnaires, en supprimant presque entièrement le droit d’intenter une action en justice pour non-respect des obligations fiduciaires ». Bien que les structures à deux catégories d’actions ne soient pas rares dans la Silicon Valley — Meta, Alphabet et Snap en utilisent toutes des variantes — le degré de contrôle des votes par les initiés chez SpaceX se distingue même au regard des normes du secteur technologique.

Mais chez Jefferies, l’analyste Aniket Shah estime que les investisseurs devraient ignorer ces arguments.

« Les données montrent clairement qu’il n’existe pas de preuve directe évidente que la séparation des fonctions de président et de PDG mène toujours à de meilleures performances », a-t-il déclaré à Bloomberg. « Une approche par liste de contrôle, selon laquelle une structure actionnariale à deux catégories est mauvaise, la séparation président-PDG est bonne et la concentration de l’actionnariat est mauvaise, est trop simpliste et peut conduire à de mauvaises décisions d’investissement. »

Quiconque suivrait ces règles, a-t-il noté, aurait été empêché d’investir dans Facebook ou Tesla.

Malgré cela, le titre a été malmené par les traders depuis son entrée en Bourse. Il valait autrefois 201 dollars par action, mais se négocie désormais à seulement 55 % de cette valeur. Certains traders pensent que Musk peut redresser la situation ce soir : le titre a gagné 5,68 % hier et encore 2 % pendant la nuit.

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