OpenAI a racheté 7 milliards de dollars d’actions détenues par des employés actuels et anciens, sur la base d’une valorisation de 852 milliards de dollars, offrant une sortie en cash au personnel alors que l’entreprise étudie une cotation publique pour laquelle elle a déposé confidentiellement un dossier en juin. Ce rachat figure parmi les plus importants rachats secondaires d’actions par une société technologique privée et intervient alors que les investisseurs examinent de plus en plus la viabilité financière des développeurs d’IA qui dépensent des milliards en infrastructure de calcul avant d’éventuelles introductions en bourse.

Le rachat précède une IPO potentielle

L’achat d’actions, annoncé le 10 août, offre aux employés d’OpenAI un moyen de convertir leur participation papier en cash sans attendre une entrée en bourse. Une part importante de la rémunération chez OpenAI prend la forme d’actions difficiles à vendre sur le marché privé. Un tender organisé par l’entreprise constitue l’une des rares options de liquidité disponibles avant l’application des contraintes liées à une IPO.

L’ampleur de l’offre indique qu’une introduction en bourse n’est peut-être pas imminente. En juin, OpenAI a déposé confidentiellement un dossier auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, gardant ouverte la possibilité d’une cotation plus tard cette année.

Le fait que les entreprises restent privées plus longtemps que les générations précédentes de start-up a fait des ventes secondaires un outil de liquidité de plus en plus courant. Pour les entreprises d’IA en particulier, cette présence prolongée sur les marchés privés reflète l’intensité capitalistique de la construction de grands modèles de langage, qui exige des investissements soutenus dans des puces spécialisées et des capacités de centres de données avant d’atteindre la rentabilité.

La valorisation correspond au tour de financement de mars

La valorisation de 852 milliards de dollars reprend le niveau établi lors du tour de financement de mars d’OpenAI, mené par SoftBank avec un investissement de 122 milliards de dollars. Le tour a également attiré Andreessen Horowitz, D.E. Shaw Ventures, MGX, TPG, T. Rowe Price, Amazon, Nvidia et Microsoft. À l’époque, ce tour a confirmé le statut d’OpenAI comme entreprise privée la plus valorisée au monde.

Un article de Cryptopolitan publié en mai a indiqué que plus de 600 employés actuels et anciens d’OpenAI avaient déjà vendu des participations, à la suite d’un tender d’environ 6,6 milliards de dollars en octobre 2025, soutenu par Thrive Capital, SoftBank, Dragoneer, MGX et T. Rowe Price. En moyenne, OpenAI accorde à ses employés 1,5 million de dollars en actions comme rémunération.

Le choix de maintenir la valorisation au même niveau plutôt que de la revaloriser suggère que l’appétit des investisseurs, bien que toujours important, n’a pas progressé depuis mars — un signal que le marché des actions de sociétés privées d’IA pourrait se stabiliser après une forte hausse ces dernières années.

OpenAI n’a pas atteint ses objectifs financiers internes

OpenAI n’aurait pas atteint ses objectifs financiers internes en avril.

« Nous n’avons pas connu nos 12 meilleurs mois de tous les temps, ce qui est surtout de ma faute, mais nous sommes sur le point de connaître nos 12 meilleurs mois à ce jour », a déclaré le PDG Sam Altman au personnel le mois dernier.

Altman a réitéré ce message publiquement sur X :

we did not have our best last 12 months ever, which is mostly my fault, but we are about to have our best 12 months to date. the team is doing amazing work and i think you'll be very happy with what they've got cooking for you. i am happy about this for many reasons, but mostly… — Sam Altman (@sama) July 16, 2026

Pression concurrentielle et engagements de capitaux

Le concurrent Anthropic, qui aurait dégagé un bénéfice plus tôt cette année, a relevé le niveau d’exigence des investisseurs pour les entreprises d’IA souhaitant entrer en bourse, en particulier en matière de transparence financière et de résultats propres.

Les informations publiées par OpenAI en mars indiquaient 2 milliards de dollars de revenus mensuels et plus de 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires, bien que l’entreprise reste déficitaire. L’écart entre l’ampleur du chiffre d’affaires et la rentabilité souligne une question centrale pour les futurs investisseurs cotés : les niveaux actuels de dépenses en calcul et en talents se traduiront-ils par des marges durables à mesure que les modèles se banalisent ou affrontent la concurrence open source ?

L’entreprise est également liée à d’importants engagements d’infrastructure, notamment un possible contrat cloud de 300 milliards de dollars avec Oracle, un contrat de 22,4 milliards de dollars avec CoreWeave et la coentreprise Stargate de 500 milliards de dollars avec SoftBank et Oracle. Pour aligner ses dépenses sur ses revenus, OpenAI a réduit son plan de calcul à long terme à environ 600 milliards de dollars d’ici 2030 et a mis fin à son produit vidéo Sora.