La projection de consommation de trésorerie de 278 milliards de dollars sur cinq ans d'OpenAI

Une note investisseurs préparée par OpenAI en juillet pour une transaction de calcul s'est imposée comme le document le plus déterminant de la semaine pour les actifs gravitant autour du PDG d'OpenAI, Sam Altman, et Worldcoin (WLD) — le protocole d'identité par scan de l'iris qu'il a co-fondé — est le ticker que les traders remettent sans cesse au centre de leur attention. La présentation projette un flux de trésorerie disponible libre cumulé négatif de 278 milliards de dollars entre 2026 et 2030, ce qui signifie qu'OpenAI s'attend à brûler plus de cash qu'elle n'en génère pendant cinq années consécutives et à combler le déficit par des capitaux frais ou de la dette.

Le chiffre d'affaires devrait passer de 36 milliards de dollars cette année à 350 milliards de dollars d'ici 2030 — soit environ un doublement par dix, impliquant une croissance annuelle moyenne d'environ 77 % et 840 milliards de dollars de ventes cumulées sur la période. Le hic se situe du côté des coûts : les dépenses en calcul et en infrastructures sont projetées à 856 milliards de dollars, soit 16 milliards de plus que le chiffre d'affaires qu'OpenAI espère engranger sur les mêmes cinq ans.

Ces nouveaux chiffres remplacent des prévisions plus prudentes formulées en février, lorsque la société indiquait aux investisseurs un objectif de dépenses en calcul d'environ 600 milliards de dollars d'ici 2030 et un chiffre d'affaires 2030 supérieur à 280 milliards de dollars. Cela représente une hausse d'environ 43 % des dépenses, même si février ne couvrait que le calcul, tandis que les chiffres de juillet incluent également les infrastructures. Fait notable, l'estimation de la consommation de trésorerie s'est elle-même améliorée : une version de mai affichait environ 305 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible libre négatif, soit 27 milliards de pire, car des partenaires comme Oracle financent de nombreux centres de données et Nvidia négocie pour garantir la dette des centres de données, maintenant ces dépenses d'investissement hors des comptes d'OpenAI.

La société a levé 122 milliards de dollars en mars pour une valorisation de 852 milliards de dollars — soit environ 44 % du déficit projeté sur cinq ans — les fonds devant s'épuiser en 2028. Les investisseurs sondent déjà un tour supplémentaire à une valorisation proche de 1 200 milliards de dollars, soit environ 41 % au-dessus du niveau de mars. OpenAI a déposé en juin un dossier confidentiel en vue'une introduction en bourse, mais Altman affirme que les préoccupations liées à la sécurité de l'IA maintiendront la société en privé cette année.

La course au calcul revalorise les actifs énergétiques

Les mêmes chiffres expliquent pourquoi l'électricité, plutôt que le silicium, s'impose comme la contrainte déterminante — et pourquoi les infrastructures énergétiques constituées par les mineurs de Bitcoin au cours de la dernière décennie se revalorisent discrètement. Selon l'annonce d'OpenAI elle-même, Stargate, lancé en janvier 2025 pour installer 10 gigawatts d'infrastructures IA aux États-Unis d'ici 2029, avait déjà dépassé son objectif initial en avril, ajoutant 3 gigawatts au cours des 90 jours précédents. La société énumère ce qu'exige réellement un gigawatt : disponibilité d'énergie, terrains, permis, lignes de transmission, main-d'œuvre et partenaires de construction. En janvier, OpenAI et SoftBank ont investi 500 millions de dollars dans SB Energy pour développer un centre de données de 1,2 gigawatt dans le comté de Milam, au Texas.

Les estimations de la demande soulignent cette pression. Les centres de données sont en passe de consommer 565 térawattheures d'électricité en 2026, en hausse de 26 % sur un an, les serveurs optimisés pour l'IA représentant près de 31 % de ce total. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) projette une consommation doublant à environ 945 térawattheures d'ici 2030 et avertit que les contraintes de réseau pourraient retarder jusqu'à 20 % des projets planifiés. La file d'interconnexion américaine avoisine 2 600 gigawatts, et l'État de New York a imposé en juillet la première interdiction statewide de construction de centres de données hyperscale.

Face à cette rareté, les mineurs détenant des sites électrifiés sont les vendeurs naturels. Les installations de type IA déjà louées se valorisent désormais autour de 27 millions de dollars par mégawatt, contre environ 3 millions de dollars par mégawatt pour des équipements miniers opérationnels mais non loués, tandis que les sociétés disposant de contrats IA ou de calcul haute performance (HPC) se négocient près de 12,9 fois leur valeur d'entreprise par ventes prévisionnelles, contre 3,7 pour les mineurs purs. Les capitaux suivent : Core Scientific a payé 41,9 millions de dollars pour annuler environ 15 exahash par seconde (une mesure de puissance de calcul minière) de matériel minier de nouvelle génération, IREN vise une transition achevée au 31 décembre 2026, et Cipher Digital devrait quitter le minage d'ici fin 2027. Crusoe, qui a vendu son activité de minage de Bitcoin à NYDIG en 2025, affiche désormais des contrats dépassant, selon les rapports, 140 milliards de dollars ; Robinhood Ventures Fund I a investi 25 millions de dollars dans sa série F pour une valorisation de 3,9 milliards de dollars, portant la valeur post-money à 30,9 milliards de dollars. L'ensemble du marché des altcoins y voit la confirmation que les infrastructures IA absorbent les capitaux autrefois destinés à la preuve de travail.

Ce qui encore au narratif WLD

Lecture de COINOTAG : rien dans la note ne mentionne Worldcoin, et ni OpenAI ni Tools for Humanity, la société derrière Worldcoin, n'ont divulgué de lien capitalistique — le rattachement relève de la proximité narrative avec Altman, et non d'un partenariat confirmé, et les traders devraient le traiter comme tel. L'attention n'en a pas moins été persistante : la couverture par COINOTAG des six cas de désalignement de l'IA a animé la conversation autour du token, tout comme le rapport sur GPT-6 Astra, dans lequel le modèle a déchiffré un message Enigma de 1941.

Alors que l'annonce d'OpenAI elle-même confirme le déploiement de Stargate, l'arithmétique opposant 856 à 840 milliards de dollars offre aux haussiers un argument d'échelle et aux baissiers un matériau FUD à parts égales, tandis que l'indice de peur et de cupidité devrait continuer à fixer le tempo à court terme de WLD. Les traders qui suivent Worldcoin devraient surveiller si un tour de 1 200 milliards de dollars se concrétise avant la fin de l'année — et, côté infrastructures, si les goulots d'étranglement du réseau électrique signalés par l'AIE commencent à ralentir le déploiement même qui revalorise les mineurs.