Les contrats à terme sur le Brent sont restés proches de leurs récents plus hauts à 90 dollars le baril avant de refluer vers environ 87 dollars tôt jeudi, tandis que les opérateurs attendaient des signes d’avancement sur la réouverture du détroit d’Ormuz — un goulet d’étranglement qui transporte normalement environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole. L’enlisement des négociations entre les États-Unis et l’Iran et le resserrement des approvisionnements mondiaux en carburants ont continué de soutenir les prix, suscitant des mises en garde de plusieurs grands analystes de l’énergie face à un risque de choc d’offre.

Les discussions USA-Iran sont restées dans l’impasse à l’approche du week-end. L’administration Trump a maintenu son blocage des ports iraniens, tandis que Téhéran continue de demander une indemnisation pour les dommages liés à la guerre. Le Pakistan, qui a servi de médiateur dans ces échanges, a confirmé que les pourparlers de paix plus larges étaient au point mort.

Dans un message publié mercredi soir sur Truth Social, le président Trump a affirmé que les États-Unis avaient un "total control" sur le détroit d’Ormuz et a ajouté : "I think we will keep it." Ces propos ont renforcé l’idée que l’administration privilégie une stratégie de pression économique tandis que la campagne militaire américaine plus large reste en suspens.

Le Brent était en passe d’enregistrer un gain hebdomadaire de près de 5 %, l’hypothèse d’une résolution à court terme du conflit entre les États-Unis et l’Iran restant incertaine, tandis que les frappes ukrainiennes et russes contre les infrastructures énergétiques resserraient encore les marchés du pétrole et, plus important encore, du diesel. Le diesel est le principal carburant du transport de marchandises, de l’agriculture et de la production industrielle à l’échelle mondiale, ce qui fait d’un resserrement prolongé une pression directe sur les coûts d’intrants dans l’ensemble de l’économie. Une analyse précédente intitulée "Winter Is Coming" détaillait la manière dont l’Europe fait face à une double pénurie de diesel et de gaz naturel.

Samantha Dart, co-responsable de la recherche mondiale sur les matières premières chez Goldman Sachs, a déclaré dans un entretien sur Bloomberg TV que la pénurie mondiale de diesel est "what keeps her up at night." Charu Chanana, stratégiste chez Saxo Markets, a indiqué que la volatilité resterait élevée jusqu’à la réouverture du détroit d’Ormuz et à ce que les perspectives de production soient plus claires.

L’Agence internationale de l’énergie a publié mercredi un rapport prévoyant un déficit de 1,8 million de barils par jour pour le trimestre en cours, soit plus du double de son estimation précédente. L’agence a également averti que la hausse des prix commence à freiner la demande et a projeté le plus important déficit annuel d’approvisionnement depuis cinq ans.

Atténuant partiellement cette pression haussière, les données américaines sur les stocks ont montré que les réserves de brut ont bondi de 17,4 millions de barils la semaine dernière — la plus forte hausse hebdomadaire depuis janvier 2023 —, les exportations s’étant affaiblies tandis que les importations en provenance d’Arabie saoudite et du Venezuela augmentaient.

Dans une note de recherche publiée mercredi, Sam Burwell, analyste chez Jefferies spécialisé dans les actions liées au pétrole, au gaz et aux infrastructures énergétiques, a mis en évidence plusieurs extrêmes actuels du marché pétrolier mondial.

Burwell a noté que les importations chinoises de brut ont légèrement rebondi en juillet, mais restent bien en dessous de leur rythme précédent. Si le brut a reflué depuis ses sommets sans connaître de pic historique, les cracks diesel — l’écart entre les prix des produits raffinés et le coût du brut, un indicateur clé de la rentabilité du raffinage et de la rareté des produits — ont grimpé bien au-delà de leurs anciens records, l’essence affichant également de la vigueur. Il a décrit la configuration actuelle comme favorable au brut et, par extension, au secteur énergétique canadien.

Concernant la demande chinoise, Burwell a observé que la baisse d’environ 5 millions de barils par jour des importations après la fermeture d’Ormuz montrait l’ampleur de l’élasticité de la demande chinoise. En juillet, un rebond d’environ 1 million de barils par jour d’un mois sur l’autre a été observé par rapport au point bas de juin. Toutefois, un retour à la moyenne quinquennale d’environ 11 millions de barils par jour impliquerait environ 3 millions de barils par jour de demande additionnelle — un chiffre qui dépendra des données d’importation d’août et des mois suivants.

Sur les produits raffinés, Burwell a noté que, si les prix du diesel et de l’essence sont élevés, ils restent plus proches des plus hauts historiques antérieurs, voire à l’intérieur de ces niveaux. Les prix des produits finis en 2008 étaient comparables en valeur nominale, ce qui signifie qu’ils étaient en réalité plus élevés en termes réels.

La conclusion essentielle, selon Burwell, est que le resserrement du marché pétrolier mondial se manifeste actuellement dans les marges de raffinage plutôt que dans les prix du brut. Des cracks élevés suggèrent que les activités de raffinage devraient rester soutenues, ce qui est favorable à la demande de brut. L’utilisation des raffineries américaines, bien qu’en léger recul sur une base hebdomadaire, demeure proche des plus hauts saisonniers observés depuis 20 ans.

La Chine reste la principale inconnue pour la demande de brut. Avec des cracks à de tels niveaux, Burwell s’interroge sur le délai avant que les raffineurs chinois n’augmentent leurs importations de brut afin d’exporter davantage de produits raffinés ou de reconstituer leurs stocks domestiques de produits et de produits pétrochimiques. Les chiffres d’importation chinois d’août seront un point de données crucial pour évaluer si le redressement de la demande est en cours.

À moins que le détroit d’Ormuz ne rouvre rapidement et que les approvisionnements en carburants ne se rétablissent de manière significative, l’attention du marché devrait rester concentrée sur les marchés des produits raffinés — en particulier le diesel, la saisonnalité de la demande hivernale dans l’hémisphère nord étant susceptible d’accentuer encore la tension sur des approvisionnements déjà serrés. L’équipe matières premières de Bank of America a averti que "the diesel market appears poised to stay tight, volatile, and expensive well into next year."

Source : ZeroHedge