L'incertitude sur les prix du pétrole alimente davantage les attentes d'inflation aux Philippines et façonne la réponse de politique monétaire que les mouvements réels des prix, selon une étude de l'Angelo King Institute for Economics and Business Studies (AKI) de l'Université De La Salle.

"Par rapport aux chocs sur les prix du Brent, les chocs d'incertitude sur les prix du pétrole génèrent des réponses plus importantes et plus persistantes du taux directeur et expliquent une part plus grande des fluctuations des attentes d'inflation des ménages, de l'inflation et de la politique monétaire", a déclaré le chercheur de l'AKI Aris Zoleta dans l'étude.

M. Zoleta a noté que les mouvements des prix mondiaux du pétrole, notamment ceux basés sur le Brent — la référence internationale pour le pétrole brut — attisent souvent à la fois l'inflation réelle et les attentes des ménages. Son étude a toutefois révélé que les chocs d'incertitude sur les prix du pétrole pèsent davantage sur les décisions de politique monétaire de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

"Bien que les chocs d'incertitude sur les prix du pétrole et les chocs du prix du Brent génèrent des réponses qualitatives similaires de la croissance de la production, des attentes d'inflation et de l'inflation globale, les chocs d'incertitude sur les prix du pétrole exercent systématiquement des effets plus importants et plus persistants sur la politique monétaire", a-t-il déclaré.

"La cohérence de ces résultats à travers trois approches empiriques complémentaires renforce la conclusion selon laquelle l'incertitude entourant les prix futurs du pétrole contient substantiellement plus d'informations pour la dynamique macroéconomique que les seuls mouvements de prix constatés", a ajouté M. Zoleta.

Ces conclusions interviennent dans un contexte de cycle actif de resserrement. En avril, la BSP a inversé son orientation accommodante après que les chocs énergétiques liés aux combats au Moyen-Orient ont fait grimper l'inflation plus vite que prévu par les responsables. Elle a depuis prolongé son chemin de resserrement, le gouverneur de la BSP Eli M. Remolona, Jr. soulignant que la volatilité des prix mondiaux du pétrole figure parmi les pressions inflationnistes que la banque centrale cherche à contenir.

Jeudi, la BSP a resserré sa politique pour une quatrième réunion consécutive, relevant ses taux de 50 points de base (bps) à 5,5 %, ce qui porte le total des hausses depuis le début du resserrement à 125 bps (1,25 point de pourcentage).

"Après un choc d'incertitude sur les prix du pétrole, le taux directeur augmente nettement plus qu'après un choc du prix du Brent et reste élevé sur un horizon nettement plus long", a déclaré M. Zoleta. "Ce résultat suggère que la BSP réagit plus fortement à l'incertitude entourant les prix futurs du pétrole qu'aux seules hausses de prix constatées."

Selon M. Zoleta, cela pourrait s'expliquer par le fait qu'une réponse de politique monétaire soutenue est davantage justifiée lorsque une forte incertitude sur les prix du pétrole renforce une inflation persistante et risque d'alimenter les attentes d'inflation.

L'inflation aux Philippines est restée élevée depuis le déenchement de la guerre au Moyen-Orient, les prix mondiaux du pétrole oscillant entre 70 et environ 110 dollars le baril au cours des huit derniers mois. L'inflation globale s'est accélérée à 7,2 % en septembre, égale au pic d'avril, après la nouvelle flambée des prix du pétrole, de l'alimentation et des services publics. Cela a porté la moyenne sur neuf mois à 5,4 %, bien au-dessus de l'objectif de 3 % de la BSP.

À la fin du mois d'octobre, les ajustements cumulés des prix à la pompe s'établissaient à une hausse nette de 68,85 pesos par litre pour l'essence, 64,43 pesos par litre pour le diesel et 62,76 pesos par litre pour le kérosène. Dans ce contexte, l'étude met en évidence la variable à surveiller dans les mois à venir : non seulement le niveau où se stabiliseront les prix du pétrole, mais aussi l'ampleur de l'incertitude entourant leur trajectoire — le facteur que la recherche identifie comme celui qui pèse le plus dans les décisions de la BSP.

Le rapport a été initialement publié par BusinessWorld : L'incertitude sur les prix du pétrole influence davantage la politique de la BSP et l'inflation que les hausses réelles, selon une étude. — Katherine K. Chan