Le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a publié mercredi sa règle finale sur les stablecoins en vertu du GENIUS Act, devenant le premier régulateur fédéral à achever la réglementation d'application pour les stablecoins, tandis que le Congrès reste bloqué sur une législation crypto plus large. Pour les émetteurs de stablecoins, les plateformes d'échange et les banques qui suivent les flux de dépôts, cette publication transforme les mandats généraux du GENIUS Act en obligations concrètes avec une date d'entrée en vigueur fixe.

La règle finale entre en vigueur le 18 janvier 2027, le jour même de l'entrée en application du GENIUS Act, offrant aux entreprises un délai défini pour se préparer avant que les normes fédérales ne deviennent contraignantes.

La question non résolue des récompenses

Adopté le 18 juillet 2025, le GENIUS Act interdit aux émetteurs de stablecoins autorisés de verser des intérêts ou un rendement sur les tokens qu'ils émettent. La loi laissait ouverte la question de savoir si les plateformes d'échange et d'autres tiers pouvaient offrir des « récompenses » similaires aux détenteurs.

Les législateurs devaient trancher cette question dans le cadre du CLARITY Act, une loi sur la structure du marché crypto, mais le texte a été bloqué après l'échec du Sénat à le faire avancer lors d'un vote procédural. Ce retard a poussé les régulateurs à proposer leurs propres règles.

En février, l'OCC avait soumis un projet qui aurait présumé que certains dispositifs de récompenses de tiers constituaient un rendement interdit sauf preuve du contraire. La règle finale supprime cette présomption. Un responsable de l'OCC a déclaré aux journalistes que la première version ne représentait « qu'une estimation » de la fréquence à laquelle les entreprises pourraient tenter de contourner les restrictions, et non un reflet du fonctionnement réel de ce jeune marché des stablecoins. En lieu et place d'une présomption générale, l'agence examinera désormais chaque cas individuellement — ce qui signifie que les plateformes d'échange et autres tiers n'auront pas de réponse claire sur la conformité d'un programme de récompenses donné tant que l'OCC ne l'aura pas examiné.

Les plateformes crypto n'ont toutefois pas reçu de feu vert. L'interdiction pour les émetteurs de verser directement des intérêts demeure, et l'OCC peut agir contre tout dispositif qu'il considère comme une échappatoire.

La pression du secteur bancaire

Les groupes bancaires ont averti que les stablecoins versant des récompenses pourraient détourner les dépôts des banques communautaires, citant une estimation du Comité consultatif d'emprunt du Trésor américain selon laquelle jusqu'à 6 600 milliards de dollars de dépôts pourraient quitter les banques — un chiffre qui illustre l'ampleur de ce que les banques estiment en jeu dans ce débat sur les récompenses.

Le 1er mai, l'American Bankers Association et 52 associations bancaires d'États ont envoyé une lettre à l'OCC l'invitant à élargir la présomption selon laquelle les récompenses de tiers constituent un rendement interdit, afin qu'elle s'applique à tous les versements de récompenses quel que soit leur nom. Les groupes ont également demandé à l'OCC d'élargir la définition de « tiers lié » pour couvrir les partenaires qui distribuent ou promeuvent des stablecoins.

Les entreprises crypto, dont Coinbase, ont exhorté l'OCC à interpréter l'interdiction de manière stricte, en l'appliquant uniquement aux émetteurs versant directement des rémunérations aux consommateurs. L'analyste de TD Cowen, Jaret Seiberg, avait indiqué quelques mois plus tôt qu'il n'est pas clair de savoir comment les règles peuvent satisfaire à la fois les banques et les grandes plateformes crypto, ajoutant que certaines plateformes souhaitent continuer à verser un rendement afin de retenir la liquidité des particuliers.

Ce que couvre la règle

La règle intègre l'essentiel des exigences du GENIUS Act de l'OCC dans une section de sa réglementation, le 12 CFR 15. Elle établit des exigences relatives aux actifs de réserve, aux rachats, à la gestion des risques, à la conservation des actifs, ainsi qu'aux audits et à la supervision, et fixe des règles pour les émetteurs étrangers ainsi que pour les émetteurs réglementés au niveau des États qui rejoignent le système fédéral.

Les exigences anti-blanchiment ne font pas partie de cette règle. Ces dispositions suivront dans le cadre d'une régation distincte menée avec le Trésor, de sorte que le tableau complet de la conformité pour les émetteurs ne sera pas achevé tant que ce texte complémentaire ne sera pas publié.

L'OCC annoncera ultérieurement quand les entreprises pourront demander à devenir émetteurs ou solliciter des dérogations. D'ici là, les normes sont fixées mais la porte des demandes reste fermée, et les dossiers en suspens — examens individuels des récompenses, réglementation anti-blanchiment du Trésor et CLARITY Act bloqué — restent en mouvement.

Source : Cryptopolitan