Les actions de Nvidia (NASDAQ : NVDA) ont progressé de 0,5 % dans les premiers échanges de lundi, s'ajoutant à un gain de 11 % sur le mois écoulé, alors que les investisseurs analysaient les détails de l'engagement financier de l'entreprise dans l'immense projet de centre de données d'OpenAI dans l'Ohio.

Ces nouveaux éléments précisent l'ampleur autant que les limites de l'implication du fabricant de puces dans l'un des plus vastes déploiements d'infrastructures d'intelligence artificielle annoncés à ce jour. Nvidia, dont le siège se situe à Santa Clara, en Californie, conçoit les processeurs graphiques utilisés pour entraîner et faire fonctionner les grands systèmes d'IA dans le monde entier.

Une garantie réduite

Le site, baptisé PORTS-Pike Technology Campus, se trouve dans l'Ohio et figure parmi les plus grands projets d'infrastructures d'IA annoncés à ce jour. Il constitue la dernière pièce d'un déploiement plus vaste : OpenAI a créé la joint-venture Stargate avec SoftBank et Oracle en janvier 2025, avec l'intention d'investir jusqu'à 500 milliards de dollars dans des centres de données américains, et d'autres fournisseurs de cloud et d'IA ont annoncé leurs propres campus à plusieurs milliards de dollars. Nvidia a confirmé qu'elle fournira une garantie financière pour le projet, bien que son montant ait été revu à la baisse.

Cette garantie avait initialement été annoncée à hauteur de 250 milliards de dollars. Elle a depuis été ramenée à moins de 120 milliards de dollars, selon The Wall Street Journal, qui citait des personnes proches du dossier. Ce changement fait suite aux préoccupations exprimées par des investisseurs concernant l'exposition du bilan de Nvidia.

Ces préoccupations trouvent leur origine dans les finances de plus en plus imbriquées du boom de l'IA. Nvidia et OpenAI sont liés depuis septembre 2025, date à laquelle Nvidia a annoncé qu'elle investirait jusqu'à 100 milliards de dollars dans le créateur de ChatGPT, tandis qu'OpenAI s'engageait à déployer pour 100 milliards de dollars de systèmes Nvidia.

Le directeur général Jensen Huang a été clair quant aux limites du soutien de l'entreprise. « Notre soutien se limite à des parties définies des paiements de location et d'énergie, ainsi qu'à un engagement précis en matière de valeur résiduelle, et non au coût total du site ni à l'ensemble des obligations du locataire », a-t-il déclaré.

En parallèle de cette garantie, Nvidia a indiqué qu'elle investira 1,5 milliard de dollars dans SB Energy, la société d'infrastructure créée par OpenAI et SoftBank Group, le conglomérat japonais d'investissement technologique, pour construire, détenir et exploiter le centre de données. OpenAI, le développeur de ChatGPT basé à San Francisco, louera le site pendant 20 ans.

Ce que révèlent les chiffres

Chaque génération de systèmes d'IA déployée à PORTS-Pike pourrait nécessiter environ 1,5 million de GPU Nvidia. Un tel volume se traduirait par un chiffre d'affaires compris entre 150 et 200 milliards de dollars pour Nvidia à chaque cycle de mise à niveau.

Plusieurs cycles de mise à niveau étant possibles au cours du bail de 20 ans, M. Huang a permis de mieux cerner l'opportunité totale. « À ces niveaux, l'opportunité représente environ 600 milliards de dollars de calcul Nvidia d'ici 2030 », a-t-il déclaré, décrivant le calcul cumulé lié au projet jusqu'à la fin de la décennie.

Les engagements existants et prévus d'OpenAI représentent actuellement environ 12 gigawatts de calcul Nvidia. Ce chiffre pourrait atteindre environ 16 gigawatts si Nvidia étend l'accord PORTS-Pike au-delà des 4,25 gigawatts initiaux prévus dans le contrat. La concentration des clients pèse déjà sur les résultats de Nvidia : deux clients directs représentaient chacun plus de 10 % du chiffre d'affaires de l'entreprise au cours de son dernier exercice, selon son rapport annuel.

La stratégie d'investissement plus large de Nvidia

Cet accord s'inscrit dans une tendance plus large pour Nvidia, l'une des sociétés cotées les plus valorisées au monde. L'entreprise a réalisé 66 investissements dans des sociétés non cotées en 2025 et 2026, selon le fournisseur de données FactSet. En novembre 2025, elle a accepté d'investir jusqu'à 10 milliards de dollars dans Anthropic, le développeur du chatbot Claude, dans le cadre d'un accord par lequel Anthropic s'est engagé à acheter un gigawatt de calcul Nvidia. Certains investisseurs se sont demandé si ce capital ne devrait pas plutôt être restitué aux actionnaires, et certains critiques ont comparé les montages de Nvidia au financement fournisseur qui avait fragilisé les fabricants d'équipements télécoms au début des années 2000, estimant que l'argent de Nvidia lui revient de facto sous forme de commandes de puces.

Plus récemment, Nvidia a annoncé qu'elle s'associerait à des sociétés de Wall Street afin de mettre 500 milliards de dollars de capital à la disposition des clients pour financer les infrastructures d'IA. L'entreprise a également indiqué qu'elle pourrait mettre en place, dans ce type d'accords, un mécanisme de soutien de la valeur résiduelle plafonné à 25 % du montant de chaque opération.

Performances de l'action et activité des initiés

L'action Nvidia a progressé de 24 % au cours des 12 derniers mois. Le ratio cours/bénéfice sur douze mois glissants de l'entreprise — un indicateur comparant le cours de l'action au bénéfice par action de l'année écoulée — s'établit à 34,56x, bien en dessous de sa médiane sur cinq ans de 57,4x.

L'activité des initiés au cours des trois derniers mois fait apparaître des ventes nettes, avec 410,6 millions de dollars d'actions Nvidia vendues par des initiés et aucun achat d'initié enregistré sur cette période.

Les investisseurs seront attentifs aux prochains rapports trimestriels de Nvidia pour obtenir davantage de détails sur la manière dont la garantie PORTS-Pike et les éventuels engagements de valeur résiduelle sont reflétés dans le bilan de l'entreprise.

Source : CoinCentral