Les actions Nvidia (NVDA) ont grimpé d'environ 3 % vendredi, touchant un nouveau record en séance et dépassant le précédent plus haut historique de clôture du fabricant de puces atteint en mai. Le titre s'échangeait près de 237,75 $ au cours de la séance, prolongeant un rallye qui l'a fait progresser d'environ 27 % depuis le début de l'année.

Cette avance s'est appuyée sur deux moteurs simultanés. Le premier est une controverse grandissante sur la durée de vie réelle des puces IA, un débat qui touche au cœur de la comptabilisation des investissements massifs des grands groupes technologiques dans l'IA. Le second, c'est l'argent sonnant et trébuchant reversé aux actionnaires. Ces deux thèmes se sont rejoints lors du rallye de vendredi.

Nvidia répond aux sceptiques de l'amortissement

Au centre de la controverse se trouve l'investisseur Michael Burry, surtout connu pour avoir anticipé l'éclatement de la bulle immobilière de 2008, qui affirme que les grandes entreprises technologiques sous-estiment la vitesse à laquelle leurs puces IA s'usent. S'il a raison, les bénéfices actuels seraient soutenus par une comptabilité flatteuse.

Ce sont les mécanismes comptables qui rendent cet argument important. Les entreprises étalent le coût des serveurs sur le nombre d'années pendant lesquelles elles prévoient de les utiliser : une durée de vie supposée plus longue signifie donc moins de charges imputées aux résultats chaque année — et un bénéfice déclaré plus important à dépense équivalente.

Nvidia ne reste pas silencieuse sur ce sujet. La société met en avant le fait que des clients majeurs comme Meta Platforms et Google ont étendu la durée d'amortissement de leurs serveurs IA de quatre à six ans. C'est une réfutation directe visant le cœur du raisonnement des sceptiques, et un signal que Nvidia entend contester cette critique plutôt que de la laisser sans réponse.

Pourquoi le rachat de 150 milliards de dollars est important

Le second moteur est plus direct. Le conseil d'administration de Nvidia a autorisé cette semaine un montant supplémentaire de 150 milliards de dollars en rachats d'actions, portant l'autorisation totale restante à 235 milliards de dollars jusqu'à l'exercice 2028. Il s'agit du plus grand programme de rachat d'actions de l'histoire des entreprises.

Les rachats'actions restituent de la trésorerie aux actionnaires en rachetant des titres, et une autorisation permanente d'une telle ampleur donne à l'entreprise la latitude de le faire pendant plusieurs années.

L'ampleur du programme constitue une déclaration de confiance qui n'est pas anodine. Elle signale que la direction de Nvidia estime pouvoir continuer à générer une trésorerie solide tout en investissant massivement dans les infrastructures IA.

Wall Street l'a remarqué. Morgan Stanley a rétabli Nvidia comme son premier choix dans les semi-conducteurs vendredi, après des rencontres avec le PDG Jensen Huang et d'autres dirigeants, citant la force persistante de la demande en IA et une clientèle en expansion.

Morgan Stanley a également souligné un point à surveiller. Le cabinet estime que le goulot d'étranglement des infrastructures IA se déplace de la production de puces vers le foncier des centres de données, l'alimentation électrique et le financement. Cela marque un changement significatif dans le débat : si les puces ne sont plus la ressource rare, les entreprises détenant une énergie bon marché et des emplacements de premier plan disposent d'un avantage accru.

La vision plus large de l'IA

Nvidia n'évolue pas en vase clos. Le dynamisme général autour de l'IA pousse les investisseurs à regarder au-delà des simples dépenses d'infrastructure vers ce qui suivra dans le cycle technologique. L'introduction en bourse attendue d'Anthropic alimente encore cette dynamique : une cotation publique pour le développeur du chatbot Claude constituerait un autre test très médiatisé de l'appétit des investisseurs pour les entreprises IA et des capitaux dont elles ont besoin pour se développer.

Pour Nvidia spécifiquement, la combinaison d'un rachat d'actions record et d'une contre-argumentation publique face à ses critiques donne au titre une nouvelle histoire à l'approche d'octobre. L'entreprise ne se contente plus de laisser le débat sur l'amortissement se dérouler en arrière-plan.

La manière dont la controverse évoluera — et si d'autres grands clients de Nvidia suivront Meta et Google en étendant leurs durées d'amortissement — est désormais au centre de la lecture des résultats des grands groupes technologiques à l'ère de l'IA par les investisseurs.

Nvidia travaille également en étroite collaboration avec des firmes de Wall Street pour aider à déployer environ 500 milliards de dollars de capitaux soutenant le secteur de l'IA, un chiffre qui souligne l'ampleur des enjeux dans ce débat sur la durée de vie des puces et les dépenses.