Nvidia a annoncé mercredi un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars pour son deuxième trimestre fiscal, en hausse de 106 % sur un an et supérieur aux estimations des analystes. Le bénéfice par action hors GAAP s’est établi à 2,22 dollars, tandis que le chiffre d’affaires de la division Data Center a atteint 89,0 milliards de dollars, en hausse de 117 % sur un an.

L’entreprise a indiqué attendre un chiffre d’affaires de 105,8 à 110,1 milliards de dollars pour le troisième trimestre — une fourchette qui implique une croissance continue d’un trimestre sur l’autre — et a prévu une croissance de 70 % de ses ventes annuelles pour l’exercice 2028 par rapport à l’année précédente, une prévision portant sur l’exercice s’achevant fin janvier 2028.

« La demande s’accélère », a déclaré Jensen Huang, fondateur et PDG de Nvidia, dans un communiqué.

Ces résultats ont relancé le débat sur la soutenabilité des dépenses en IA, tout en apportant à Nvidia et à ses partisans de nouvelles preuves d’une expansion continue.

« Ce fut un trimestre magistral, avec des prévisions spectaculaires qui témoignent de l’énorme demande que Nvidia constate dans la révolution de l’IA », m’a confié Dan Ives, associé et directeur général senior chez Yorkville Ives. « Les prévisions pour le prochain trimestre dépassaient largement les attentes officieuses du marché, et cela constituera une étincelle qui stimulera les valeurs technologiques et le secteur dans son ensemble. »

Lors de la conférence sur les résultats, la directrice financière Colette Kress a apporté une réponse étayée par des données au récit de la bulle de l’IA. Plutôt que de s’appuyer sur des affirmations générales concernant la durabilité de la demande, Colette Kress a indiqué que la croissance de Nvidia se diversifie de plus en plus au-delà des hyperscalers tels que Microsoft, Google, Amazon et Meta.

« Les hyperscalers resteront un moteur de croissance majeur, mais la croissance hors hyperscalers — notre segment AICE, couvrant l’IA souveraine, les NeoClouds régionaux, l’edge d’entreprise et les data centers cloisonnés — représentera environ la moitié de notre activité data center », a déclaré Mme Kress.

Sur les 89 milliards de dollars de chiffre d’affaires Data Center, 49 milliards proviennent des hyperscalers, en hausse de 13 % par rapport au trimestre précédent, le reste provenant de ce que Nvidia appelle l’ACI&E — les clients entreprises, industriels et NeoCloud, que Colette Kress regroupe sous le terme « AICE ».

Les catégories qu’elle a citées couvrent un large éventail de clients. Les programmes d’IA souveraine sont des initiatives soutenues par les États visant à bâtir des capacités de calcul nationales ; les NeoClouds régionaux sont des fournisseurs de cloud de plus petite taille qui louent l’accès à des GPU ; et les data centers cloisonnés fonctionnent sur des réseaux physiquement isolés d’Internet, une approche utilisée là où la sécurité est primordiale, comme dans les domaines de la défense et du renseignement.

Cela signifie que l’activité de Nvidia ne dépend plus uniquement des plans de dépenses d’investissement d’une poignée de géants de la tech. Elle se répartit de plus en plus entre programmes d’IA souveraine, fournisseurs de cloud régionaux, déploiements en entreprise et systèmes cloisonnés ou en périphérie (edge).

« Notre écosystème de start-ups IA natives, développé et fonctionnant principalement sur la plateforme de calcul Nvidia, se développe à un rythme rapide », a déclaré Mme Kress.

Elle a cité le financement des capital-risqueurs comme un autre signe de la demande. « Le financement mondial du capital-risque dans l’IA, dont environ 70 % sont consacrés au calcul, a dépassé 400 milliards de dollars au premier semestre 2026, contre 265 milliards de dollars levés sur l’ensemble de l’année 2025 », a-t-elle déclaré.

L’argument de Colette Kress était qu’une part importante de ces fonds de capital-risque finit par être affectée à l’achat de GPU ou à la location de capacités cloud, ce qui profite à Nvidia.

Elle a également souligné la croissance de sa clientèle. « Près de 20 entreprises, dont Cursor, détenue par SpaceX, Figma et Together AI, dépassent désormais le milliard de dollars de chiffre d’affaires annualisé, contre 13 entreprises au quatrième trimestre de l’année dernière, la croissance la plus rapide étant enregistrée par les logiciels d’entreprise verticaux », a-t-elle ajouté.

La croissance rapide des logiciels d’entreprise verticaux suggère que l’adoption de l’IA passe du stade de l’expérimentation à celui de logiciels métier intégrés générant des revenus.

« Jensen et Nvidia contribuent à dissiper certaines inquiétudes concernant le financement et les questions de bilan qui pesaient sur le secteur technologique et sur le cycle d’investissement des hyperscalers », a déclaré Dan Ives. Il a ajouté que la demande et les indicateurs étaient « hors normes » et témoignaient d’une accélération des dépenses en IA. « La question des rendements et de la dette ne disparaît pas, mais cela montre que la monétisation intervient plus rapidement que prévu », a-t-il noté.

Sa référence aux rendements et à la dette renvoie au volet financier du débat : une partie de la construction de data centers qui sous-tend le calcul IA est financée par emprunt, ce qui lie les perspectives du secteur aux conditions de crédit autant qu’à la demande de puces.

Sheryl Estrada Sheryl.Estrada@fortune.com

Cet article a été initialement publié sur Fortune.com