À l'issue de la séance de mercredi 26 août, Nvidia publiera ses résultats du deuxième trimestre, une annonce qui comptera bien au-delà du seul cours de bourse de l'entreprise. Les fabricants de puces, les fournisseurs de services cloud et les équipementiers de toute la chaîne d'approvisionnement de l'IA suivront attentivement ces chiffres pour déterminer si l'envolée des dépenses d'infrastructure se traduit par de véritables commandes de matériel Nvidia.

Selon l'annonce publiée en juillet par le service des relations investisseurs de Nvidia, les résultats seront diffusés vers 13 h 20, heure du Pacifique, suivis d'une conférence téléphonique à 14 h, heure du Pacifique.

Pourquoi le marché de l'IA est rivé sur une seule publication

Rares sont les annonces de résultats qui revêtent une telle importance pour un secteur entier. Les puces de Nvidia équipent les centres de données construits par Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle, ce qui fait des chiffres de vente de l'entreprise un indicateur en temps réel de la vitesse de déploiement de l'IA. Ces mêmes chiffres renseignent aussi sur la chaîne de composants qui sous-tend ce déploiement, des fournisseurs de mémoire et de mise en réseau aux équipementiers qui aménagent ces mêmes installations.

En août, TrendForce a relevé sa prévision de livraisons de serveurs IA pour 2026 à près de 31 % de croissance sur un an, citant des commandes plus soutenues des grands fournisseurs de cloud pour la stratégie d'infrastructure à l'échelle du rack de Nvidia. Le cabinet d'études a également indiqué que les dépenses des huit plus grandes entreprises du cloud devraient augmenter d'environ 90 % cette année, pour dépasser 886,7 milliards de dollars. IDC a fait état d'une dynamique similaire, indiquant que les dépenses mondiales en serveurs ont progressé de 30,7 % au premier trimestre 2026, portées par l'adoption des GPU.

De quoi se composent les résultats de Nvidia

Pour Nvidia, le matériel destiné aux centres de données reste le cœur de son activité.

Lors de sa dernière publication de résultats, le 20 mai, les ventes de centres de données ont atteint un niveau record de 75,2 milliards de dollars, sur un chiffre d'affaires total de 81,6 milliards de dollars. Les 6,4 milliards de dollars restants provenaient d'Edge Computing, la catégorie de Nvidia regroupant les puces pour PC, consoles, robotique et automobile.

Nvidia a également décidé de scinder la publication de ses résultats de centres de données en deux catégories. La première couvrira les clients Hyperscale, dont les clouds publics et les plus grandes entreprises d'Internet. La seconde sera consacrée aux clouds d'IA ainsi qu'aux marchés industriels et commerciaux. Cette séparation permettra de suivre ces groupes distinctement, à un moment où les investisseurs cherchent précisément à savoir quels clients tirent la demande et qui capte les rendements.

Au premier trimestre, le chiffre d'affaires des centres de données a progressé de 85 % sur un an, et l'entreprise prévoyait un chiffre d'affaires total d'environ 91 milliards de dollars pour le trimestre qui s'achève. La publication de mercredi montrera si les résultats ont atteint ce seuil, et les prévisions publiées par Nvidia pour le trimestre à venir seront suivies tout aussi attentivement, tant les perspectives de l'entreprise sont devenues centrales pour les attentes de tout le marché du matériel IA.

La question des dépenses derrière les chiffres

La question centrale qui se pose avant la publication de mercredi est de savoir si les budgets informatiques dans le cloud peuvent continuer de progresser au rythme actuel.

Selon un rapport de Reuters publié en juillet, les grands hyperscalers devraient dépenser davantage en dépenses d'investissement qu'ils n'en génèrent en flux de trésorerie disponible d'ici 2027, les capex augmentant d'environ 534 milliards de dollars, loin devant la croissance de la trésorerie d'exploitation.

« Les investisseurs sous-estiment à quel point l'IA transforme en profondeur le modèle économique des géants de la tech », a déclaré à Reuters Shay Boloor, stratège chez Futurum Equities, estimant que l'IA fait passer les entreprises logicielles, traditionnellement peu capitalistiques, à des activités très gourmandes en infrastructures.

Ces entreprises sont également les plus grands clients de Nvidia. Si elles ralentissaient leurs dépenses, la croissance des commandes de Nvidia en subirait rapidement les conséquences.

L'exposition de Nvidia à la Chine est déjà réduite

Les perspectives de Nvidia excluent également un marché majeur.

La prévision d'environ 91 milliards de dollars établie par l'entreprise suppose l'absence de ventes de capacité de calcul pour centres de données à la Chine, ce qui témoigne du terrain perdu sur ce marché. Cryptopolitan a précédemment rapporté que la part de Nvidia sur le marché chinois des puces IA pourrait tomber à environ 8 % en 2026, contre près de 40 % un an plus tôt, selon une estimation de Bernstein, alors que Huawei et d'autres fournisseurs locaux dépassent la moitié du marché.

Le directeur général Jensen Huang a déclaré que Nvidia avait « largement abandonné ce marché » après des années de durcissement des restrictions américaines à l'exportation. De petites livraisons d'accélérateurs H200 ont recommencé sous des licences accordées au cas par cas, mais les entreprises chinoises redirigent de plus en plus leurs budgets vers les puces nationales.

La question de qui capte les rendements

Autre évolution récente : Nvidia aurait averti ses principaux clients que les prix des serveurs IA pourraient augmenter de plus de 15 % à partir du début 2027, en grande partie en raison de la hausse des coûts de la mémoire. Cela pourrait affecter les marges brutes et l'économie du déploiement plus large de l'infrastructure d'IA. Pour les clients de Nvidia, une hausse d'une telle ampleur frapperait les mêmes budgets d'investissement que ceux que Reuters prévoit de voir dépasser les flux de trésorerie disponible d'ici 2027.

Reuters a rapporté la semaine dernière que les investisseurs passent de plus en plus de la question du montant des dépenses des géants de la tech à celle de savoir qui capte réellement les rendements économiques. La forte demande de cloud et les contraintes de capacité persistantes ont jusqu'ici contribué à atténuer les inquiétudes sur les dépenses liées à l'IA, mais le défi de Nvidia est désormais plus précis : déterminer si plus de 700 milliards de dollars de dépenses des hyperscalers pourront continuer de se traduire par une accélération de la croissance du chiffre d'affaires des puces. Les résultats de mercredi, la nouvelle ventilation par type de client et les prévisions pour le trimestre à venir apporteront les premiers éléments concrets sur cette question depuis que le débat a changé de nature.