Nvidia, Nike, Costco et Reddit figurent parmi le nombre croissant de sociétés cotées aux États-Unis qui se sont formellement opposées à OKXICE, une place prévue de négociation d'actions 24h/24 détenue conjointement par Intercontinental Exchange, la société mère du New York Stock Exchange, et la holding américaine d'OKX. Dans le cadre applicable de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, les émetteurs peuvent bloquer les versions tierces tokenisées de leurs actions en déposant une opposition dans un délai déterminé. OKXICE a soumis sa liste proposée de 63 symboles boursiers représentant 62 sociétés le 4 octobre. Le différend illustre la tension entre le contrôle des émetteurs sur la manière dont leurs actions se négocient et la volonté des places crypto de proposer des actions américaines en continu.

Cinq des huit actions vedettes d'OKXICE se sont opposées

Les dernières oppositions signifient que cinq des huit sociétés qu'OKXICE avait présentées mi-octobre comme actions potentielles de lancement ont rejeté les arrangements proposés. Ce groupe comprenait initialement Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Tesla, JPMorgan Chase et Walmart. Apple, Amazon et Tesla ne se sont pas opposés à ce jour.

Les sociétés liées aux cryptoactifs Coinbase, Circle et Robinhood figurent également parmi les cotations potentielles. Leur maintien sur la liste n'indique pas nécessairement un soutien à OKXICE, certaines sociétés pouvant encore se trouver dans leur période d'opposition.

Le total de 50 émetteurs opposés est supérieur aux 44 symboles boursiers initialement retirés, car sept sociétés, dont Wells Fargo et Arm Holdings, ne figuraient pas sur la liste initiale. Alphabet représente également deux symboles boursiers, son dossier couvrant ses deux classes d'actions. Ce schéma montre comment le mécanisme d'opposition peut remodeler la composition d'une place proposée avant tout échange de tokens.

Les oppositions se sont étendues au-delà des valeurs technologiques

Le premier avis public d'OKXICE, daté du 15 octobre, identifiait neuf émetteurs, dont Broadcom, CoreWeave et Verizon. Le nombre d'oppositions a dépassé la moitié de la liste initiale le 27 octobre, lorsque JPMorgan Chase, Coca-Cola, AMD et Dell ont été ajoutés en une seule mise à jour.

Le dernier groupe comprend également des sociétés hors du secteur technologique, telles que CrowdStrike, Corning, Bloom Energy et USA Rare Earth, aux côtés de marques de consommation et de fabricants de semi-conducteurs. Selon le rapport, la vague la plus récente d'oppositions inclut Nvidia, Nike, Costco et Reddit.

Le cadre de la SEC accorde aux sociétés une fenêtre d'opposition de 30 jours

Le veto des émetteurs fait partie de l'Innovation Exemption de la SEC, publiée le 17 septembre. Ce cadre exempte les places de valeurs mobilières tokenisées qualifiées de l'enregistrement en tant que bourses pendant cinq ans, à condition qu'elles fonctionnent via des teneurs de marché automatisés sur une blockchain publique.

Contrairement à une bourse traditionnelle comme le NYSE, un teneur de marché automatisé n'apparie pas directement les ordres d'achat et de vente. Il utilise plutôt un pool de liquidité contenant une action tokenisée et un stablecoin, les prix étant déterminés par le ratio entre les actifs.

Comme OKXICE prévoit de créer des tokens sans participation directe des sociétés dont ils représentent les actions, la Release No. 34-106402 de la SEC oblige la place à notifier chaque émetteur par écrit. La négociation ne peut commencer que 30 jours calendaires après qu'une société a reçu sa notification, et une opposition déposée dans ce délai retire l'action de la place proposée. Une FAQ du personnel de la SEC publiée le 20 octobre a précisé que les actions tokenisées ne peuvent pas se négocier tant que la fenêtre d'opposition applicable reste ouverte.

OKXICE a structuré sa plateforme proposée autour des exigences de l'exemption. Elle prévoit d'utiliser des pools de liquidité Uniswap v4 à accès restreint sur X Layer, le réseau blockchain d'OKX, avec des actions tokenisées appariées contre les stablecoins USDT, USDC et USDG. Chaque token serait adossé un pour un à une action correspondante détenue chez un courtier-enregistré auprès de la SEC, l'accès étant limité aux portefeuilles vérifiés.

Des sociétés expriment des préoccupations sur les prix et la confusion des investisseurs

La plupart des sociétés ayant déposé une opposition n'ont pas publiquement expliqué leur décision. Applied Optoelectronics a fait exception, déclarant ne pas pouvoir prévoir comment la négociation tokenisée pourrait affecter le cours de son action, sa liquidité et sa volatilité. La société a également exprimé sa crainte que les investisseurs interprètent les tokens comme une approbation, et a indiqué ne voir aucun avantage suffisant pour compenser les risques.

La négociation en continu pose un défi potentiel de tarification lorsque les bourses d'actions américaines traditionnelles sont fermées. Un samedi, par exemple, le prix de marché d'un token serait déterminé par les transactions au sein de son pool de liquidité. Une actualité significative le week-end pourrait faire diverger ce prix de la valeur de l'action sous-jacente au moment de la réouverture des marchés lundi.

La SEC a reconnu que les écarts de prix potentiels et les difficultés à maintenir des registres d'actionnaires exacts peuvent constituer des motifs raisonnables pour qu'un émetteur s'oppose à la tokenisation dans le cadre de ce régime — des registres qui comptent au-delà de la négociation car ils soutiennent les opérations sur titres telles que le versement de dividendes et les votes des actionnaires.

Le Nasdaq soutient un modèle de tokenisation différent

Le Nasdaq prévoit de maintenir ses propres actions en dehors du cadre. La bourse a fait valoir que les places opérant sous l'exemption ne fournissent pas les meilleurs prix disponibles en temps réel et ne déclarent pas les transactions au consolidated tape, le registre public des transactions d'actions américaines. Le Nasdaq fait plutôt progresser son propre modèle approuvé par la SEC, selon lequel les transactions d'actions tokenisées resteraient sur la bourse.

La bourse a également fait face à des allégations selon lesquelles elle aurait encouragé des sociétés cotées à déposer des oppositions contre la tokenisation tierce. Sur les 38 premiers émetteurs opposés, 23 sont cotés au Nasdaq, même si la bourse n'a pas confirmé avoir coordonné une démarche visant à bloquer les cotations proposées.

Cette scission place les deux grands groupes boursiers américains dans des camps opposés sur le fonctionnement des actions tokenisées : la société mère du NYSE est à l'origine de la place fondée sur l'exemption, tandis que le Nasdaq presse de maintenir les transactions tokenisées dans le reporting boursier traditionnel.

Le 3 novembre est le démarrage le plus proche possible, pas un lancement confirmé

Le 3 novembre tombe 30 jours après la publication du premier avis d'OKXICE, ce qui en fait la date la plus proche à laquelle la place pourrait potentiellement commencer à fonctionner selon le calendrier décrit dans les dossiers. Toutefois, la période d'opposition de chaque société commence à la réception de sa notification individuelle, et ces dates de réception n'ont pas été rendues publiques.

Par conséquent, des oppositions pourraient se poursuivre après le 3 novembre. OKXICE n'a pas annoncé de date confirmée pour le début de la négociation réelle.

Les actions tokenisées par les émetteurs offrent une alternative

TSV LLC a été la première entité à informer la SEC de son intention d'exploiter une place sous l'exemption. Son modèle proposé ne liste que des actions que les sociétés tokenisent elles-mêmes via leurs agents de transfert — les firmes responsables de la tenue des registres officiels des actionnaires. Comme les émetteurs initient la tokenisation, cette approche ne déclenche pas le même processus d'opposition.

OKXICE pourrait également lister des actions tokenisées directement par leurs émetteurs. Le nombre croissant de refus pourrait inciter la place à négocier avec les sociétés plutôt que de dépendre exclusivement de tokens tiers.

Les produits offshore, dont les xStocks de Kraken, opèrent en dehors du veto de la SEC décrit dans le cadre. Cela signifie que les actions Nvidia peuvent toujours se négocier en continu via un produit tokenisé à l'étranger, même si le même type de token tiers ne peut être listé sur une place réglementée aux États-Unis lorsque l'émetteur s'est opposé avec succès.

La SIFMA demande des droits de retrait élargis pour les émetteurs

La Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), principale organisation professionnelle représentant les banques et courtiers américains, a demandé à la SEC d'élargir la capacité des sociétés à rejeter la tokenisation tierce. Dans une lettre de commentaires déposée le 19 octobre, l'organisation a proposé d'autoriser les émetteurs à soumettre un retrait permanent unique couvrant toutes les places et à s'opposer même après l'expiration de la période initiale de 30 jours.

Si la SEC adopte ces changements, les sociétés pourraient potentiellement retirer les 19 symboles encore disponibles pour OKXICE, dont Apple, même après l'expiration de leurs délais d'opposition initiaux.

La réponse de la SEC à cette lettre, l'arrivée éventuelle de nouvelles oppositions à mesure que les notifications parviennent aux émetteurs, et la confirmation ou non d'une date de lancement par OKXICE restent les questions ouvertes qui façonneront la portée finale de la place.

Source : Hokanews, via crypto-news-flash. Reportage original d'Ethan Collins.