L'action Novavax (NVAX) a grimpé d'environ 16 % le 9 octobre, ramenant la valeur de biotechnologie vers le haut de sa fourchette sur 52 semaines, après que les régulateurs de Belgique, d'Allemagne et du Portugal ont approuvé l'essai de phase 3 de Sanofi pour un vaccin combiné contre le COVID et la grippe. Les études de phase 3 sont les essais avancés que les régulateurs examinent généralement pour déterminer si un vaccin peut être mis sur le marché, plaçant cette approbation bien au-delà des tests précoces.

Ces approbations ouvrent la voie au début du recrutement des patients en novembre. Cette étape déclencherait un paiement d'étape de 125 millions de dollars de Sanofi à Novavax — une somme définie contractuellement, versée lorsqu'un programme de développement atteint un jalon précis — ce qui en fait le catalyseur immédiat de la hausse du jour. Les vaccins combinés associant la protection contre le COVID-19 et la grippe en une seule injection sont également devenus un objectif plus large de l'industrie, avec plusieurs grands développeurs de vaccins poursuivant leurs propres candidats.

Une hausse sur des bases plus solides que la semaine dernière

La semaine dernière racontait une toute autre histoire. L'action Novavax avait bondi de plus de 20 % lundi après un cas suspecté de peste en Russie qui avait suscité des achats liés au thème pandémique, mais l'essentiel de ce mouvement s'était effacé mardi. L'Organisation mondiale de la Santé avait évalué le risque pour la santé publique comme très faible, et les traders s'étaient retirés. Depuis la pandémie de COVID-19, les développeurs de vaccins ont régulièrement attiré ce type d'achats liés aux alertes épidémiques.

Par contraste, la progression du 9 octobre repose sur une étape réglementaire concrète liée à un paiement d'étape daté plutôt que sur une panique épidémique.

Le marché au sens large a également offert un contexte porteur. Le S&P 500 a progressé de 0,3 % et le Nasdaq Composite a gagné 0,3 % dans la journée. Fait notable, les autres fabricants de vaccins n'ont pas suivi Novavax à la hausse. Moderna et Pfizer n'ont montré aucun mouvement similaire, ce qui indique une histoire propre à Novavax plutôt qu'un changement à l'échelle du secteur.

La logique des redevances derrière l'action

Le modèle économique de Novavax repose sur les redevances plutôt que sur les ventes directes. Dans le cadre de son partenariat avec Sanofi, la société perçoit des redevances de l'ordre de 17 à 20 % sur les ventes nettes mondiales de Nuvaxovid de Sanofi — un arrangement dans lequel les revenus évoluent avec les résultats commerciaux du partenaire plutôt qu'avec les propres opérations de vente de Novavax.

Au-delà du flux de redevances, Novavax peut percevoir jusqu'à 350 millions de dollars de paiements d'étape liés au vaccin combiné. Un paiement distinct de 75 millions de dollars est attendu mi-2027, lié au transfert de technologie de fabrication.

Cette structure signifie que la hausse du jour tient moins à un simple titre qu'à une nouvelle évaluation par les investisseurs de la trajectoire vers ces paiements futurs. Le début du recrut des patients en novembre constitue le prochain point de contrôle concret de ce calendrier.

Wall Street reste divisé

Les avis des analystes sur l'action restent partagés. Le consensus des objectifs de cours s'établit à 14 dollars, bien au-dessus des niveaux actuels de cotation.

Tous les analystes ne sont pas aussi optimistes. Alec Stranahan, de BofA, a relevé son objectif sur Novavax de 7 à 8 dollars le 9 octobre tout en maintenant une note Sous-performance, dans le cadre d'une revue des résultats du troisième trimestre pour le secteur des biotechnologies. Le nouvel objectif n'implique toujours qu'une marge de hausse limitée par rapport aux niveaux actuels et s'inscrit aux côtés de revues similaires sur l'ensemble de la couverture biotechnologie de BofA.

Pour l'instant, la trajectoire de l'action est directement liée au calendrier de l'essai de Sanofi. Le prochain jalon à surveiller est de savoir si le recrutement des patients débute réellement en novembre comme prévu. Au-delà de ce point de contrôle, le flux de redevances dépend des ventes mondiales de Nuvaxovid de Sanofi, laissant l'exécution de l'essai et les performances comme les deux fils à suivre.

Source : CoinCentral