La société de gestion d'actifs torontoise Ninepoint Partners a lancé la négociation de son premier fonds coté aux États-Unis le 22 septembre, pariant que les liens énergétiques unissant le Canada et les États-Unis perdureront au-delà des ruptures commerciales qui secouent la frontière commune. Ce produit marque les débuts de la société sur le marché américain des fonds négociés en bourse.

Le Ninepoint North American Energy Independence ETF, coté sur le NYSE Arca sous le symbole ENRG, regroupe en un seul portefeuille géré activement des entreprises actives dans la production de pétrole et de gaz, les pipelines, l'énergie nucléaire et l'uranium, ainsi que le cuivre et les minéraux critiques.

Cette combinaison place également le fonds au cœur d'un problème que les mineurs de cryptomonnaies connaissent bien : l'accès à l'électricité. Les raccordements au réseau et les sites approuvés déterminent de plus en plus si un mineur de Bitcoin poursuit son activité ou réoriente sa capacité vers l'intelligence artificielle et le calcul haute performance (HPC), les mineurs et les centres de données tirant désormais sur le même réservoir limité de capacité de réseau.

Ce que détient réellement ENRG

ENRG détient entre 25 et 50 actions et applique un ratio de frais de 0,65 %. Son portefeuille couvre l'approvisionnement énergétique, les infrastructures de transport, l'énergie nucléaire et l'uranium, ainsi que les intrants d'électrification, dont le cuivre et les minéraux critiques — des matériaux qui soutiennent l'expansion du réseau. Le fonds se concentre sur le Canada, le Mexique et les États-Unis, bien que jusqu'à 10 % de ses investissements puissent se situer hors d'Amérique du Nord, une disposition qui offre au gestionnaire une flexibilité au-delà de la région principale. Son dépôt auprès de la SEC confirme les frais de gestion de 0, % et désigne Tidal Investments comme conseiller, Ninepoint Partners étant sous-conseiller.

Contrairement aux ETF indiciels qui répliquent un indice de référence fixe, une structure gérée activement permet au conseiller de rééquilibrer les avoirs entre ces secteurs à mesure que les conditions évoluent — une distinction pertinente pour un fonds construit sur un argument multisectoriel plutôt que sur une exposition à une seule matière première.

Le co-PDG de Ninepoint, John Wilson, a déclaré à Reuters qu'environ deux tiers des producteurs de pétrole et de gaz du fonds seront basés aux États-Unis, tandis que les exploitants canadiens de pipelines et les mineurs d'uranium, de cuivre et d'autres métaux constitueront l'essentiel de ces classes d'actifs.

La thèse : l'intégration survit à la rhétorique

Le raisonnement de Wilson est simple : la dépendance énergétique transfrontalière des deux nations s'est instaurée bien avant l'arrivée au pouvoir du gouvernement actuel, et elle ne sera pas démantelée simplement parce que le leadership politique a changé.

« Il serait naïf de penser que ce qui fait les gros titres disparaîtra d'ici deux ans », a déclaré Wilson.

Les statistiques commerciales illustrent la force de ces liens. Selon l'U.S. Energy Information Administration (EIA), les importations américaines de gaz naturel en provenance du Canada ont atteint en moyenne 8,6 milliards de pieds cubes par jour en 2025. Le commerce d'électricité s'est élevé à 3,2 milliards de dollars, les importations en provenance du Canada représentant 67 % des échanges. Selon la Canada Energy Regulator, le Canada a représenté 63,4 % des importations américaines de pétrole brut et près de 100 % du gaz naturel importé par les États-Unis sur la même période. Les deux agences publient régulièrement des données commerciales, offrant aux observateurs des points de contrôle périodiques pour vérifier si ces ratios restent stables ou dérivent à mesure que la tension politique se poursuit.

Le gestionnaire de portefeuille de Ninepoint, Eric Nuttall, attribue cette forte dépendance à la sécurité énergétique.

« La sécurité énergétique a cessé d'être une abstraction avec la guerre de la Russie en Ukraine et les contrôles chinois sur les exportations de terres rares », a déclaré Nuttall.

Là où le minage de cryptomonnaies rencontre la bataille de l'électricité

La thèse de la demande de Ninepoint est directement liée au minage de cryptomonnaies, une industrie énergivore dans laquelle le choix des sites dépend depuis longtemps de l'accès à une électricité à bas coût. Selon l'International Energy Agency (IEA), la demande d'électricité des centres de données a augmenté de 17 %, et les raccordements au réseau, les postes de transformation et d'autres infrastructures restent des goulots d'étranglement pour les nouveaux raccordements. Cryptopolitan a rapporté que la construction en cours de la capacité de calcul d'OpenAI accroît la valeur de l'électricité, des terrains et des raccordements existants — une dynamique qui augmente la valeur des sites de minage déjà raccordés au réseau.

Ces pressions sont déjà visibles dans l'économie du minage. CoinShares a estimé le coût moyen pondéré hors taxes en espèces de production d'un Bitcoin à environ 75 500 dollars au deuxième trimestre 2026. La société a cité le chiffre vertigineux d'environ 2 600 GW dans la file d'attente de raccordement américaine — des listes d'attente devenues un indicateur clé de la congestion du réseau — tandis que le dernier rapport disponible du Berkeley Lab indiquait que plus de 2 060 GW de production et de stockage actifs attendaient un raccordement au réseau fin 2025. Cet écart reflète probablement des définitions différentes des files d'attente et des dates de reporting, de sorte que ces chiffres ne doivent pas être considérés comme strictement équivalents. CoinShares révise ses estimations de coûts dans ses rapports trimestriels sur le minage, et le Berkeley Lab publie des instantanés actualisés des files d'attente : deux sources qui offrent des lectures régulières de l'intensité de la course à l'accès au réseau.

Selon le Cambridge Centre for Alternative Finance, l'électricité représente plus de 80 % des dépenses d'exploitation des mineurs. Compte tenu du prix élevé et de la rareté de l'électricité, Core Scientific, Keel, Cipher et IREN réduisent leur capacité de minage ou y renoncent en reconvertissant leurs installations pour l'IA et le HPC.

L'effet sur la cryptomonnaie est indirect mais néanmoins significatif. Si l'électricité devient plus coûteuse ou moins fiable en Amérique du Nord, les mineurs chercheront d'autres sources d'énergie bon marché et fiables. Pour les mineurs, le calcul reflète de plus en plus celui de tout grand consommateur industriel d'électricité : obtenir une électricité fiable à bas coût ou se délocaliser. ENRG, à lui seul, ne fera pas bouger le prix du Bitcoin, mais il est lié aux mêmes contraintes qui façonnent le minage de Bitcoin dans son ensemble.

Source : Cryptopolitan