Dans une conversation ETMarkets Smart Talk, Kashyap Javeri d'Emkay Investment Managers soutient que la prime de valorisation affichée par le marché indien est trompeuse en raison de la concentration de l'indice. L'argument est mécanique : comme le Nifty 50 est un indice pondéré par la capitalisation boursière, un petit nombre de valeurs très importantes peut tirer fortement vers le haut le multiple cours/bénéfice affiché, même lorsque l'entreprise cotée type se négocie bien en dessous de ce niveau — c'est pourquoi Javeri oriente l'attention vers les valorisations au niveau des actions plutôt que vers le chiffre au niveau de l'indice. Il met en avant la forte croissance des bénéfices des entreprises de moyennes et petites capitalisations, la fiabilité des flux de plans d'investissement systématique (SIP) et l'atténuation des ventes des investisseurs institutionnels étrangers (FPI), tout en mettant en garde contre des risques tels que la hausse des prix du pétrole et les fluctuations monétaires.

Son message central : ignorer le multiple cours/bénéfice d'environ 21x affiché par le Nifty et se concentrer plutôt sur les opportunités de croissance propres aux actions de moyennes et petites capitalisations, où les valorisations restent attractives par rapport au potentiel de croissance. Cette position s'inscrit dans un débat de marché de longue date : l'Inde se négocie depuis des années avec une prime par rapport à la plupart des marchés émergents comparables, et la persistance des flux SIP nationaux — qui ont dépassé des niveaux mensuels records en 2024-25, selon les données de l'AMFI — est largement citée comme un soutien structurel qui amortit le marché lorsque les investisseurs étrangers vendent.

La discussion, publiée par Economic Times Markets, a été structurée autour des questions clés suivantes sur l'état des actions indiennes :

• La plupart des experts estiment que les valorisations et les bénéfices offrent un point de départ raisonnable, mais l'Inde se négocie toujours avec une prime par rapport à la plupart des marchés émergents. Qu'est-ce qui est « raisonnable » ici — et qu'est-ce qui amènerait à admettre que les actions indiennes sont encore chères ?

• Si les bénéfices s'améliorent réellement, pourquoi les valorisations ne se sont-elles pas corrigées plus vigoureusement ? Les investisseurs pricedent-ils déjà la reprise ?

• Tout le monde qualifie les résultats du T1 d'encourageants. Mais quelle part de cette croissance est réellement généralisée, et quelle part est portée par une poignée de secteurs ou d'entreprises ?

• Les investisseurs institutionnels nationaux (DII) achètent sans relâche. Mais les flux nationaux reflètent-ils réellement la conviction des investisseurs, ou les SIP créent-ils simplement une demande automatique indépendamment des valorisations ?

• Il y a des signes précoces d'achats de la part des investisseurs institutionnels étrangers (FII). Mais peut-on parler d'un retournement après seulement quelques mois de flux modestes ?

• Si les rendements obligataires américains restent élevés, si le pétrole progresse et si la roupie s'affaiblit simultanément, le scénario haussier actuel s'effondre-t-il ?

• Les grandes, moyennes et petites capitalisations ont toutes bien performé. Mais n'est-ce pas précisément ce qui rend les investisseurs nerveux ? Où les valorisations sont-elles le plus déconnectées des fondamentaux ?

L'interview aborde le débat sur le caractère justifié de la prime de l'Inde par rapport aux autres marchés émergents au regard de sa trajectoire de bénéfices, la durabilité des flux nationaux et les risques macroéconomiques — notamment les rendements obligataires américains, les prix du pétrole et la faiblesse de la roupie — qui pourraient peser sur le scénario haussier du marché. Pour les lecteurs qui suivent ce débat, les indicateurs à surveiller sont l'étendue des résultats trimestriels des moyennes et petites capitalisations, la trajectoire des cotisations SIP mensuelles et la question de savoir si les flux des FPI se maintiendront au-delà de quelques mois — les mêmes points de données que Javeri pondère pour former sa vision au niveau des actions.

Source : Economic Times Markets