La bataille juridique entourant le secteur en pleine croissance des marchés de prédiction s'est intensifiée vendredi alors que New York est devenu le dernier État à passer à l'action contre l'industrie, déposant une requête qui accuse le leader du marché Kalshi d'exploiter une plateforme de jeux d'argent sans licence. L'affaire ouvre un nouveau front dans un conflit de juridiction qui s'élargit et qui pourrait déterminer si les marchés de prédiction — des plateformes où les utilisateurs échangent des contrats liés à l'issue d'événements du monde réel — sont régulés en tant qu'instruments financiers sous supervision fédérale ou en tant que produits de jeux d'argent sous licence étatique.

New York allègue que Kalshi, qui exploite l'un des marchés de prédiction les plus en vue du pays, facilite des paris illégaux sur des événements sportifs, électoraux et culturels sans détenir de licence appropriée de la New York State Gaming Commission. L'État demande à la cour d'imposer des sanctions civiles de 100 000 dollars pour chaque offre de paris sportifs non autorisée — un montant que le dossier estime pourrait atteindre environ 36 milliards de dollars au total.

La requête intervient durant une période de croissance explosive pour Kalshi. En mai, l'entreprise a déclaré que son volume de transaction annualisé avait triplé en six mois pour atteindre 178 milliards de dollars, parallèlement à une levée de fonds d'un milliard de dollars qui l'a évaluée à 22 milliards de dollars. Kalshi explore désormais, selon des rapports, une nouvelle levée de fonds qui pourrait porter sa valorisation vers 40 milliards de dollars. L'essor de Kalshi a suivi un intérêt plus large pour le trading basé sur des événements, qui a attiré l'attention du grand public pendant le cycle électoral américain de 2024. Le concurrent Polymarket, qui opère offshore et s'est entendu avec la CFTC en 2022 pour 1,4 million de dollars concernant des chefs d'accusation similaires, a également rapporté des volumes mensuels de plusieurs milliards de dollars durant cette période.

Historique devant la cour fédérale

Le dépôt de vendredi intervient neuf mois après que Kalshi a lancé sa propre offensive juridique, poursuivant le régulateur des jeux de New York devant la cour fédérale. Dans cette procédure, Kalshi a demandé une ordonnance restrictive temporaire et une injonction préliminaire pour empêcher New York d'appliquer ses lois sur les jeux d'argent contre l'entreprise, mais la cour a rejeté les deux demandes en juillet. Kalshi a par la suite sollicité une injonction d'urgence en attendant l'appel, qui a également été refusée.

Le levier réglementaire de New York

La requête intervient au milieu d'un affrontement croissant entre les régulateurs étatiques et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Au cœur du différend se trouve la question de la préemption fédérale — savoir si l'autorité de la CFTC de réglementer les contrats de produits dérivés prime sur le pouvoir des États de faire appliquer leurs propres lois sur les jeux d'argent. À mesure que de plus en plus d'États restreignent les marchés de prédiction sur leur territoire, le paysage fédéral a évolué sous la direction du président de la CFTC, Michael Selig, qui a abandonné la proposition antérieure de l'agence d'interdire les contrats d'événements politiques et sportifs. Au lieu de cela, la CFTC a classé les marchés de prédiction comme des produits dérivés régulés au niveau fédéral, affirmant une autorité exclusive sur les contrats d'événements dans des bourses comme Kalshi. L'agence a soutenu ces plateformes dans leurs différends avec les régulateurs étatiques, donnant la priorité aux poursuites contre le délit d'initié et la fraude plutôt que de considérer ces activités comme des entreprises de jeux d'argent susceptibles d'être fermées.

Suite à l'annonce de la requête de New York, Selig a déclaré dans une publication sur les réseaux sociaux que la CFTC a déposé sa propre poursuite pour bloquer l'action de New York et continuera de défendre la juridiction fédérale sur les marchés de prédiction.

Analyse d'expert : une « menace existentielle »

Daniel Wallach, expert en marchés de prédiction et en droit chez Wallach Legal, a déclaré que l'affaire de New York pose un risque sérieux pour Kalshi, en partie parce que l'entreprise a son siège dans l'État et est donc soumise à des pouvoirs d'application exceptionnellement étendus.

« C'est la seule juridiction qui investit le procureur général de l'État de New York de pouvoirs de confiscation à l'échelle nationale… [et] qui permet au procureur général de récupérer les gains illicites associés à cette entreprise fonctionnant illégalement, quel que soit l'endroit où la transaction a lieu », a déclaré Wallach.

Wallach a noté que les États ont tendance à obtenir de meilleurs résultats contre Kalshi lorsqu'ils plaident sur leur propre territoire plutôt que de laisser les affaires se centrer sur des arguments de droit fédéral. Il a souligné la victoire récente de l'État de Washington, où une ordonnance judiciaire a bloqué Kalshi d'y proposer ses contrats d'événements. Le Nevada, le Michigan et le Massachusetts ont obtenu des résultats similaires dans leurs tribunaux respectifs. La succession d'injonctions au niveau étatique a effectivement fragmenté le marché national des plateformes de prédiction, laissant les opérateurs naviguer dans un patchwork de juridictions applicables.

Concernant l'estimation de la pénalité de 36 milliards de dollars, Wallach l'a décrite comme une « estimation très prudente » de la responsabilité potentielle de Kalshi, étant donné que le procureur général pourrait également invoquer la loi de l'État pour poursuivre des fonds liés à des transactions effectuées dans tout le pays. Il a qualifié cette éventualité de « menace existentielle » pour l'entreprise.

« 36 milliards de dollars, c'est plus que la valeur rapportée de l'entreprise, et ce n'est pas un nombre hyperbolique », a-t-il déclaré.