L'action Netflix (NFLX) a chuté de 26,8 % en 2026, laissant le titre à la traîne de son secteur. Ce recul reflète le ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires, la hausse des coûts et l'examen attentif des investisseurs face à une valorisation premium dans un contexte de concurrence croissante de la part des géants de la technologie et des médias. Netflix projette toujours une croissance annuelle du chiffre d'affaires à deux chiffres pour l'année, mais le rythme d'expansion ralentit de trimestre en trimestre — une trajectoire que les investisseurs scrutent de près, car les valorisations premium reposent sur la capacité d'une entreprise à maintenir une croissance supérieure à la moyenne, et non simplement à croître.

Ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires

Netflix a déclaré un chiffre d'affaires de 12,56 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 13,4 % sur un an. Cela marque un ralentissement par rapport aux 16,2 % de croissance du premier trimestre et aux 17,6 % du quatrième trimestre 2025. Le chiffre d'affaires de la région UCAN — États-Unis et Canada — a progressé de 10 %, tandis que la croissance de la région EMEA, qui couvre l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique, s'est tassée à 14 %.

Pour le troisième trimestre, Netflix prévoit un chiffre d'affaires de 12,86 milliards de dollars, soit une croissance de 11,7 %. Les heures de visionnage n'ont augmenté que de 2 % au premier semestre 2026. La société continue de s'appuyer sur les gains d'abonnés et la hausse des prix comme principaux leviers de croissance, et elle a recommencé à tester des essais gratuits sur plusieurs marchés.

La programmation en direct ajoute une pression sur les dépenses

Netflix s'attend à ce que la programmation en direct représente un peu plus de 5 % de ses dépenses de contenu en 2026 tout en générant environ 1 % des heures de visionnage, un ratio qui met en évidence la pression sur les coûts accompagnant son offensive sur les événements en direct. Les droits et événements en direct nécessitent généralement d'importants engagements initiaux, tandis que les titres à la demande continuent d'attirer les spectateurs longtemps après leur sortie, ce qui explique pourquoi cet écart entre dépenses et visionnage est frappant. La marge opérationnelle est passée à 33,4 % au deuxième trimestre, contre 34,1 % un an plus tôt. Les dépenses d'investissement du premier semestre sont passées à 414,8 millions de dollars contre 284,2 millions, et le flux de trésorerie disponible — la trésorerie restante après lesenses d'exploitation et d'investissement — a diminué à 1,5 milliard de dollars contre 2,3 milliards, en partie en raison de paiements d'impôts plus élevés.

La concurrence reste intense alors qu'Amazon, Disney et Apple investissent dans le streaming, le sport et la publicité. L'expansion des dépenses d'Amazon en IA et dans le cloud illustre comment les grandes entreprises technologiques peuvent continuer à financer de nouveaux services tout en se disputant l'attention des consommateurs et les budgets publicitaires, une course aux dépenses qui a fait des capacités publicitaires un front concurrentiel central dans le streaming.

Perspectives annuelles

Netflix prévoit désormais un chiffre d'affaires de 51 à 51,4 milliards de dollars en 2026, soit une croissance de 13 à 14 %, et maintient son objectif de marge opérationnelle de 31,5 %. Les revenus publicitaires pourraient presque doubler pour atteindre environ 3 milliards de dollars en 2026, tandis que le flux de trésorerie disponible annuel pourrait atteindre 12,5 milliards de dollars. Ces objectifs fixent de facto les points de contrôle pour le reste de l'année : la stabilisation ou non de la croissance trimestrielle conformément aux prévisions, le maintien ou non des marges proche de l'objectif annuel, et la rapidité du développement de l'activité publicitaire.

Le catalogue de contenus de la société s'étend jusqu'en 2027 et comprend des programmes WWE au Japon, des séries originales, des matchs de la NFL et de grands événements en direct — un calendrier offrant des occasions répétées de stimuler les heures de visionnage, qui n'ont progressé que de 2 % au premier semestre.

Une valorisation toujours élevée

NFLX se négocie à un ratio cours/ventes anticipé de 5,13, supérieur au multiple sectoriel de 3,52 — un indicateur qui compare la valeur de l'action au chiffre d'affaires attendu, où un chiffre plus élevé signifie que les investisseurs paient davantage pour chaque dollar de ventes et que l'exécution doit justifier cette prime. La société porte également une dette brute de 14,4 milliards de dollars, un chiffre généralement pondéré par rapport à la génération de trésorerie, le flux de trésorerie disponible annuel projeté de 12,5 milliards de dollars servant de point de référence. Alors que la croissance ralentit et que les dépenses augmentent, les données financières actuelles laissent les investisseurs concentrés sur l'exécution, les marges et la demande des abonnés.

Source : Blockonomi (https://blockonomi.com/why-netflix-nflx-stock-keeps-losing-ground/)