Les actions de Nebius Group N.V. (NBIS) ont progressé de 5,2 % lors de la séance de lundi matin, atteignant 244,82 $, après que BTG Pactual a lancé la couverture de cette entreprise de cloud computing pour l'IA avec une position Neutre. Nebius — le groupe qui a adopté son nom actuel en 2024 lorsque Yandex N.V. a achevé la cession de ses activités russes — exploite une infrastructure cloud alimentée par des GPU et conçue pour les charges de travail d'IA, ce qui en fait l'une des rares sociétés cotées dédiées principalement à cette niche. Cette progression a soulagé les investisseurs après la forte baisse de vendredi.

Vendredi dernier, Rothschild Redburn avait émis une recommandation de vente sur le titre avec un objectif de 84 $, soulignant les préoccupations liées au marché du crédit et affirmant que les valorisations du secteur du cloud pour l'IA avaient atteint des niveaux insoutenables. Les conditions de crédit ont un poids particulier dans ce segment, car la mise en place de centres de données GPU exige d'importants investissements en capital initiaux, généralement financés par la dette. Cette évaluation a ébranlé la confiance des investisseurs et provoqué la vente. Le point de vue plus modéré de BTG Pactual a ensuite ouvert aux acheteurs une porte pour reprendre leurs positions. Ces deux notes, publiées à deux jours de bourse d'intervalle, illustrent la divergence des analystes sur les valorisations du cloud pour l'IA.

Malgré la volatilité récente, le titre a grimpé de plus de 170 % depuis le début du mois de janvier 2026, tout en se négociant actuellement à plus de 20 % sous son plus haut de 52 semaines, fixé à 299,86 $.

Les hausses de prix des GPU signalent une forte demande

Nebius a dévoilé son projet d'augmenter d'environ 20 % les prix de ses principales instances de cloud computing GPU Nvidia et AMD, avec effet au 1er octobre. Il s'agit de la deuxième hausse de prix de la société en 2026 — un phénomène peu courant dans le cloud computing, où l'amélioration de l'efficacité du matériel et une concurrence intense ont historiquement fait baisser les prix unitaires.

Plutôt de susciter des inquiétudes, l'annonce est interprétée par les acteurs du marché comme la preuve d'un pouvoir de prix important. Les analystes du secteur qui suivent le marché des « neoclouds » — ces fournisseurs spécialisés dans les GPU qui louent de la capacité de calcul brute aux développeurs d'IA, par opposition aux clouds hyperscale diversifiés — notent que Nebius dispose d'une visibilité sur la demande de ses clients s'étendant au-delà de 24 mois, ce qui appuie la décision de hausse des prix.

Une analyse optimiste publiée lundi a mis en avant le soutien de Nvidia à Nebius et sa trajectoire de forte croissance des revenus comme des facteurs l'emportant sur les vents contraires à court terme.

Des vents favorables dans le secteur renforcent le soutien

Des conditions favorables dans le secteur technologique au sens large ont apporté un élan supplémentaire. L'indice Nasdaq a progressé de 0,4 %, les valeurs technologiques menant les gains du marché. Les attentes autour de la Meta Connect 2026, prévue les 23 et 24 septembre, ont également stimulé le sentiment dans les entreprises d'infrastructure d'IA. Cette conférence attire l'attention bien au-delà des annonces de produits de Meta, car la société figure parmi les plus grands consommateurs de puissance de calcul pour l'IA du secteur.

L'alliance stratégique annoncée précédemment entre Nebius et Palantir, qui désigne Nebius comme partenaire privilégié de l'éditeur de logiciels en matière d'infrastructure d'IA souveraine, continue de renforcer la thèse d'investissement optimiste.

Une valorisation élevée alimente le débat

Malgré le rebond de lundi, les préoccupations sur la valorisation persistent. Nebius se négocie actuellement avec un PER prospectif d'environ 45, soit plus du double de la moyenne de 20 du S&P 500 — une prime qui intègre d'importantes hypothèses de croissance.

Au cours de sa dernière période de reporting, les revenus ont atteint 582 millions de dollars, en hausse de 454 % sur un an. Remarquable, certes, mais le maintien d'un tel rythme de croissance exponentiel paraît peu probable à long terme.

La rentabilité reste également insaisissable. La société a enregistré une perte nette de 190 millions de dollars au trimestre de juin malgré sa croissance impressionnante des revenus.

Avec une capitalisation boursière d'environ 60 milliards de dollars, le titre porte des attentes très élevées, et tout signe d'essoufflement de la demande ou de résultats financiers décevants pourrait déclencher une forte pression sur les prix.

Les conditions macroéconomiques ajoutent encore de l'incertitude. La Réserve fédérale a procédé à une hausse des taux d'intérêt la semaine dernière, tandis que de plus en plus de voix appellent à une réduction des dépenses de développement de l'IA — des facteurs susceptibles de réduire la demande pour les services de calcul de Nebius.

L'objectif de 84 $ Rothschild Redburn représente un scénario de baisse extrême, impliquant environ 65 % de potentiel de baisse par rapport au niveau de négociation de lundi matin. Le lancement de couverture avec une note Neutre par BTG Pactual lundi constitue la perspective d'analyste la plus récente sur le titre.

Le débat se poursuit désormais avec une série d'échéances programmées : la Meta Connect 2026 se tiendra les 23 et 24 septembre, les hausses de prix des GPU de Nebius prendront effet le 1er octobre, et le prochain rapport trimestriel de la société viendra compléter le dossier avec des chiffres actualisés de revenus et de rentabilité.

Source : Blockonomi