Le Nasdaq priorise la tokenisation qui achemine les titres sur les rails de la blockchain tout en maintenant la propriété directe des actifs sous-jacents, et le dirigeant de l'opérateur de bourse a mis en garde contre les structures tokenisées qui repoussent la négociation d'actions en dehors des systèmes de marché établis. Alors que les actions américaines tokenisées passent du concept à des lancements de produits programmés, le choix entre des structures concurrentes — et les compromis que chacune implique en matière de transparence et de propriété — devient une question concrète tant pour les émetteurs que pour les investisseurs.

S'exprimant lors d'une récente interview sur "Squawk Box" de CNBC, la PDG du Nasdaq Adena Friedman a identifié trois approches de la tokenisation : l'émission et la négociation d'actions tokenisées via l'infrastructure de marché établie ; le déplacement de la négociation d'actions en dehors de ce système sous exemptions réglementaires ; et l'émission de dérivés adossés à des actions.

Friedman a indiqué que le Nasdaq se concentre sur le premier modèle dans le cadre du développement d'une approche de bout en bout des actions tokenisées.

« Nous sommes très concentrés sur la promotion de la tokenisation au cœur des marchés », a-t-elle déclaré. « Lorsqu'un investisseur achète une action d'une société, que ce soit sous forme traditionnelle ou tokenisée, c'est la même chose. Il achète, il possède réellement l'action. Il possède la société. »

Friedman a également exprimé des inquiétudes selon lesquelles les jetons adossés à des actions et la négociation menée en dehors des systèmes de marché établis pourraient affaiblir la découverte des prix, fragmenter la liquidité entre les plateformes et limiter la visibilité des sociétés sur l'activité de négociation de leurs propres actions. Les cotations et les transactions exécutées en dehors du cadre de marché central, a-t-elle fait valoir, ne sont pas facilement observables, ce qui réduit la transparence qui soutient une tarification fiable.

Elle a aussi établi une distinction entre les actions tokenisées et les dérivés, qui ne confèrent pas nécessairement la propriété directe d'une société — une différence qui détermine si l'acheteur détient le titre lui-même ou un instrument distinct qui lui est rattaché.

« Il n'y a aucune visibilité sur la négociation, ni sur les cotations ni sur les transactions. Et rien n'est traçable, tous les services que vous fournissez. C'est en quelque sorte en dehors de l'environnement de marché qui a été créé pour tous les investisseurs et émetteurs américains, d'ailleurs », a-t-elle expliqué.

« Vous voulez qu'il y ait une découverte des prix. Vous voulez que la liquidité soit central », a-t-elle ajouté.

Plus largement, le Nasdaq considère la technologie blockchain comme un moyen potentiel d'améliorer les flux de capitaux sur un éventail de titres, notamment les actions, les bons du Trésor et les instruments du marché monétaire, tout en maintenant la transparence et les droits de propriété qui sous-tendent les marchés traditionnels.

La société mène ses projets d'actions tokenisées via un partenariat avec Payward, la société mère de la bourse de cryptoactifs Kraken, annoncé en mars. Les deux entreprises développent une « equities transformation gateway » fondée sur le framework xStocks de Payward, et le Nasdaq a ensuite accepté d'investir 100 millions de dollars dans Payward.

Les Nasdaq Equity Tokens, l'offre d'actions tokenisées de la société, sont prévus pour le deuxième trimestre de 2027 — le moment où l'approche du Nasdaq préservant la propriété doit passer du développement à la production.

Entre-temps, d'autres plateformes avancent avec les titres tokenisés. OKXICE, la coentreprise entre l'opérateur de bourse ICE et la bourse de cryptoactifs OKX, a déposé plus tôt ce mois-ci une demande pour coter 63 actions américaines tokenisées sur X Layer, avant de divulguer ultérieurement l'opposition d'émetteurs de neuf sociétés — un signe que les cotations tokenisées peuvent susciter la résistance des sociétés mêmes dont elles encapsulent les actions, alors même que les lancements se poursuivent.