Nasdaq ISE, l’une des principales places de marché d’options aux États-Unis, a déposé auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission une modification réglementaire qui, si elle est approuvée, permettrait à la bourse de coter des options sur des ETF adossés aux cryptomonnaies selon des critères standardisés, supprimant ainsi la nécessité d’une approbation réglementaire distincte pour chaque produit individuel.

Le dépôt, identifié SR-ISE-2026-42 et soumis le 28 juillet, propose un cadre pour des options sur des « parts de trust basées sur des matières premières qui intègrent des matières premières numériques ». Selon la règle proposée, les ETF crypto admissibles qui satisfont à des critères précis pourraient lancer des options sans approbation de la SEC propre à chaque produit. La structure reprend les normes de cotation génériques qui régissent déjà les options sur les ETF sur l’or, l’argent et le pétrole, lesquelles ne nécessitent pas d’examen individuel pour chaque nouveau fonds.

À quoi ressemblent réellement les seuils

Pour être éligibles, les trusts devraient maintenir une valeur moyenne quotidienne minimale de 700 millions de dollars à l’échelle mondiale pour chaque matière première numérique qu’ils détiennent.

La proposition comprend aussi une exigence de surveillance. Les dérivés liés aux actifs sous-jacents d’un trust doivent être négociés sur un marché surveillé par un membre de l’Intermarket Surveillance Group (ISG), couvrant au moins 85 % de la valeur liquidative du trust. Les 15 % restants bénéficient d’une exemption partielle, ce qui signifie que des actifs dépourvus d’accords de surveillance complets ne seraient pas automatiquement disqualifiants, tant qu’ils restent minoritaires dans le portefeuille.

Cette répartition 85/15 permettrait à un ETF crypto multi-actifs de conserver des positions dominantes en Bitcoin et Ethereum, qui se négocient déjà sur des places bien surveillées, tout en allouant une part plus réduite à des actifs comme Solana, pour lesquels l’infrastructure de surveillance peut être moins développée. Le dépôt mentionne explicitement la possibilité d’options sur des produits comprenant Bitcoin, Ethereum et Solana, entre autres.

Contexte : limites de position et projet de loi bloqué

En janvier 2026, Nasdaq a supprimé les limites de position de 25 000 contrats sur les options d’ETF Bitcoin et Ethereum, une mesure qui a ouvert la voie à des positions institutionnelles plus importantes.

Le calendrier est aussi influencé par l’inaction du Congrès. Le Digital Asset Market Clarity Act, connu sous le nom de CLARITY Act, devait définir les lignes de compétence entre la SEC et la CFTC pour les actifs numériques. Des versions législatives mises à jour ont circulé, mais le Sénat n’a pas trouvé de résolution. Fin juillet 2026, le texte restait bloqué dans les négociations.

Ce que cela signifie pour le marché des options

Si la SEC approuve la modification réglementaire, l’effet le plus immédiat serait la rapidité d’exécution. À l’heure actuelle, chaque nouvelle option sur ETF crypto exige son propre dépôt, sa propre période d’examen et sa propre approbation. Ce processus peut durer des mois et crée un goulot d’étranglement qui n’existe pas pour les options sur ETF or, argent ou pétrole.

Le seuil de 700 millions de dollars crée aussi une dynamique intéressante pour les émetteurs d’actifs. Les sponsors d’ETF disposeront d’un objectif concret à atteindre s’ils souhaitent que leurs produits bénéficient d’une cotation simplifiée des options.

Un élément de risque mérite d’être souligné. La flexibilité de 15 % concernant la couverture de surveillance signifie qu’une partie des avoirs de certains trusts pourrait se trouver sur des marchés moins surveillés. La période de consultation de la SEC sur ce dépôt devrait examiner si cette exemption de 15 % est correctement calibrée.