La société bitcoin Nakamoto doit 165 millions de dollars à Kraken, soit plus que sa valeur totale sur le marché

Nakamoto (NAKA), la société de David Bailey, doit désormais à l'exchange crypto Kraken davantage que ce que le marché boursier estime valoir l'ensemble de l'entreprise — et la société de détention de bitcoin vient de s'offrir une année supplémentaire pour faire face à cette dette.

L'activité principale de Nakamoto est la détention de bitcoin. La société doit à Kraken 165 millions d'USDT, le stablecoin adossé au dollar émis par Tether, dans le cadre d'un prêt garanti uniquement par son bitcoin. Son action a clôturé jeudi à 5,79 dollars, portant la capitalisation boursière de la société à environ 104 millions de dollars.

En vertu d'un amendement signé mercredi et divulgué jeudi dans un document 8-K — le document que les sociétés cotées soumettent à la Securities and Exchange Commission américaine pour signaler les événements importants —, l'échéance de 60 millions d'USDT initialement prévue le 4 décembre viendra désormais à maturité le 4 décembre 2027. Les 105 millions d'USDT restants sont toujours dus le 30 juin 2027, ce qui signifie que Nakamoto n'a rien à rembourser cette année.

Kraken a également accepté de comptabiliser la valeur nette des positions en dérivés bitcoin de Nakamoto, y compris les options de vente qui rapportent si le prix de BTC baisse, dans les exigences de garantie du prêt.

« Cet amendement prolonge notre marge de manœuvre et rend notre position de garantie plus résiliente », a déclaré Tyler Evans, directeur des investissements de Nakamoto, dans un communiqué.

Une marge de sécurité étroite

Le rapport trimestriel de Nakamoto, déposé cette semaine, montre que 3 030 de ses 4 283 bitcoins étaient engagés auprès de Kraken à la fin du mois de septembre. Avec le bitcoin cotant près de 83 500 dollars à l'époque, ces pièces valaient environ 253 millions de dollars.

Au prix de vendredi, inférieur à 69 000 dollars, ces avoirs valent environ 208 millions de dollars — soit environ 126 % de ce que doit Nakamoto, selon les calculs de CoinDesk.

Si cette valeur descend en dessous d'un seuil de maintien prédéfini, Nakamoto devra rembourser une partie du prêt, engager davantage de bitcoin, ou les deux. La société dispose d'environ 1 253 bitcoins non engagés à fournir, d'une valeur d'environ 86 millions de dollars aux prix actuels.

C'est là que les options entrent en jeu. Selon les conditions modifiées, Kraken calcule chaque jour la valeur nette du compte de dérivés engagé de Nakamoto et la prend en compte dans ces tests de garantie, toute valeur nette négative étant traitée comme nulle.

À la fin septembre, Nakamoto avait vendu des options d'achat sur 2 150 bitcoins à des prix d'exercice compris entre 80 000 et 110 000 dollars, percevant des primes en échange de la renonciation aux gains au-dessus de ces prix. Elle avait également acheté des options de vente sur 2 000 bitcoins à un prix d'exercice de 55 000 dollars arrivant à expiration le 25 décembre. L'ensemble du portefeuille valait moins 6 millions de dollars à la clôture du trimestre, ce qui n'aurait compté pour rien selon les nouvelles conditions.

Le prêt avait été contracté en décembre dernier pour 210 millions de dollars à un taux annuel de 8 %, alors que Nakamoto détenait près de 5 400 bitcoins. La société a vendu 284 BTC en mars pour financer ses opérations, puis environ 600 de plus au deuxième trimestre, reversant 45 millions de dollars du produit de ces ventes à Kraken — la différence entre le montant initial du prêt et le solde de 165 millions d'USDT dû aujourd'hui.