Le 18 août, Onchain Lens, un outil de suivi des transactions blockchain, a rapporté que Multicoin Capital, une société d'investissement spécialisée dans les cryptoactifs, avait transféré environ 172 710 HYPE, d'une valeur d'environ 10,15 millions de dollars, vers Coinbase Prime, une destination souvent associée par les traders à des opérations de vente.

Le HYPE est le jeton natif de Hyperliquid, une plateforme d'échange décentralisée surtout connue pour le trading de futures perpétuels. Le HYPE figurant parmi les 10 premières cryptomonnaies, ce geste de l'un des principaux soutiens institutionnels de Hyperliquid devrait attirer l'attention bien au-delà des utilisateurs du projet.

Ce transfert intervient alors que la capitalisation du HYPE s'élève à près de 13 milliards de dollars et que le jeton s'échange autour de 58,59 dollars, selon DefiLlama, une plateforme d'analyse crypto. À cette échelle, les mouvements importants de jetons sont suivis de près, car les transferts majeurs vers les plateformes d'échange peuvent rapidement modifier la perception qu'ont les traders des risques de marché à court terme.

Un transfert qui laisse Multicoin toujours très exposé

Rapporté à l'ensemble des avoirs de Multicoin, le transfert de 10,15 millions de dollars reste relativement modeste. Onchain Lens estime que la société détient encore environ 2,16 millions de HYPE, d'une valeur d'environ 126,63 millions de dollars. Dans ce contexte, la transaction vers Coinbase Prime ressemble davantage à un allègement de position qu'à une sortie totale.

Coinbase Prime est la plateforme institutionnelle de Coinbase, qui propose notamment des services de conservation d'actifs, d'exécution et de financement destinés aux clients institutionnels. Elle constitue également un canal par lequel les institutions peuvent céder d'importantes positions sur le marché régulé. Onchain Lens a qualifié ce transfert de « susceptible de déboucher sur une vente », ce qui a suscité des inquiétudes au sein de la communauté des traders.

Pourquoi les entrées vers les plateformes d'échange inquiètent les traders

Cette inquiétude s'explique par les conditions récentes du marché. Le HYPE s'échange bien en dessous de son sommet de juin à 76,87 dollars, selon DefiLlama, tandis que les encours de positions ouvertes (open interest) — la valeur totale des contrats dérivés ouverts mais non encore réglés — approchent 11,8 milliards de dollars. Cette combinaison maintient un levier important sur le marché, susceptible d'amplifier les baisses brutales.

Les traders considèrent souvent les transferts vers les plateformes d'échange comme le signe qu'une offre pourrait arriver sur le marché. La liquidité du HYPE restant inférieure à celle des grandes cryptomonnaies, les ordres de grande ampleur peuvent être plus difficiles à absorber. Après un été marqué par le suivi attentif des mouvements des plus gros détenteurs de Hyperliquid, un nouveau transfert de Multicoin a de nouveau mis les traders en alerte.

Multicoin a déjà démenti toute vente dans des cas similaires

Multicoin s'est déjà opposé à des spéculations similaires. Fin juillet, après que Multicoin et Paradigm, autre société de capital-risque crypto, ont débloqué (unstake) un total de 291 millions de dollars en jetons HYPE, contribuant à faire passer le jeton sous les 60 dollars, Tushar Jain, cofondateur de Multicoin, a déclaré : « We did not unstake to sell », précisant que ce déblocage avait été effectué uniquement à des fins de confidentialité et de rotation de portefeuilles, selon Cryptopolitan.

À l'époque, les spécialistes on-chain de Markets Alpha avaient estimé que cette explication était cohérente avec un transfert des jetons vers des solutions de conservation plutôt que vers des plateformes d'échange. Le récent transfert attire davantage l'attention car Coinbase Prime offre une voie plus directe vers le règlement. Cela ne prouve pas que les jetons aient été vendus, mais cela explique pourquoi un mouvement d'environ 10 millions de dollars fait l'objet d'une telle surveillance.

Les fondamentaux qui soutiennent le HYPE

L'interprétation baissière doit également être mise en regard des chiffres fondamentaux de Hyperliquid. Dans son rapport d'évaluation de juin, Multicoin indique que la plateforme a généré environ 873 millions de dollars de revenus sur un volume d'échanges d'environ 2 900 milliards de dollars en 2025, et qu'elle représentait plus de 59 % des encours de positions ouvertes sur le marché des perpétuels DeFi — une part majoritaire qui en fait la première plateforme de ce segment.

La tokenomique du HYPE fait également partie des arguments haussiers. Environ 99 % des revenus du protocole sont consacrés au rachat de HYPE, les jetons achetés étant ensuite brûlés. Ce dispositif fait du protocole lui-même l'acheteur récurrent du jeton, s'apparentant davantage à un programme de rachat d'actions qu'aux calendriers d'émission utilisés par de nombreuses cryptomonnaies. Dans le même rapport, Multicoin estime que le HYPE pourrait atteindre environ 319 dollars d'ici 2028.

Le transfert de 10,15 millions de dollars ne tranche pas le débat entre fondamentaux de long terme et pression vendeuse à court terme. Mais Multicoin détenant toujours plus de 100 millions de dollars en HYPE, tout mouvement important impliquant ses portefeuilles HYPE devrait continuer d'être suivi de près par le marché. Les prochains signaux vérifiables seront de savoir si les jetons envoyés sur Coinbase Prime y restent ou sont déplacés, et si les 2,16 millions de HYPE restants de la société demeurent intacts.