MSCI envisage une modification méthodologique plus large qui pourrait conduire à l'exclusion de Strategy et Metaplanet de ses Global Investable Market Indexes dès la révision des indices de novembre 2026. La proposition vise les sociétés dont l'activité semble principalement non opérationnelle, plutôt que de cibler directement les entreprises détenant des trésoreries en Bitcoin. Strategy, anciennement MicroStrategy, est la plus grande société cotée en bourse détentrice de Bitcoin, tandis que Metaplanet est une entreprise cotée à Tokyo qui a placé l'accumulation de Bitcoin au centre de son modèle économique.

Ce changement potentiel fait suite à la décision prise par MSCI quelques mois plus tôt d'abandonner une proposition antérieure qui aurait exclu les sociétés de trésorerie en actifs numériques sur la base d'un seuil de 50 % d'actifs numériques. Le fournisseur d'indices a plutôt déclaré qu'il mènerait un examen plus large des sociétés non opérationnelles. Cette décision de janvier a maintenu les sociétés de trésorerie crypto concernées dans ses indices pour la révision de février.

Le nouveau cadre de filtrage de MSCI

Selon le cadre proposé, une société serait automatiquement validée si ses actifs opérationnels dépassent 50 % du total des actifs. Les entreprises en dessous de ce seuil seraient soumises à cinq tests supplémentaires portant sur l'intensité des actifs opérationnels, les dépenses, les flux de trésorerie d'exploitation, les variations de juste valeur non opérationnelles et la dépendance au financement pour accumuler des actifs. Une société serait classée comme non opérationnelle si elle déclenche au moins quatre des cinq indicateurs.

Une simulation de mai 2026 a identifié Strategy, Metaplanet et la société d'investissement dans l'uranium Yellow Cake comme des composantes existantes qui auraient été supprimées selon la méthodologie proposée. La capitalisation boursière ajustée du flottant simulée de Strategy s'élevait à environ 23,93 milliards de dollars, tandis que celle de Metaplanet atteignait environ 654 millions de dollars. SharpLink, une société qui a adopté une stratégie de trésorerie en Ethereum, ainsi que deux autres entreprises seraient quant à elles placées sur une liste de surveillance après n'avoir enregistré qu'une seule période de défaillance qualifiante.

Impact potentiel sur les actions des sociétés de trésorerie en Bitcoin

Une exclusion pourrait peser sur les actions concernées, car les fonds passifs suivant les indices de référence MSCI devraient rééquilibrer leurs positions. Les Global Investable Market Indexes de MSCI couvrent les marchés développés et émergents et servent de socle à des portefeuilles représentant des milliers de milliards de dollars, de sorte que les changements de composition peuvent générer des volumes d'échange significatifs. Toutefois, MSCI n'a pas fourni d'estimation des ventes forcées potentielles dans le cadre de la nouvelle proposition, et les estimations antérieures liées à la proposition abandonnée spécifique aux crypto-actifs ne doivent pas être traitées comme des prévisions pour le cadre actuel.

La proposition reste soumise à consultation. Les retours sont attendus au plus tard le 30 septembre, et MSCI devrait annoncer sa décision le 16 octobre. Toute modification méthodologique approuvée pourrait entrer en vigueur lors de la révision de novembre 2026. En l'état, Strategy et Metaplanet sont exposées à un risque potentiel d'exclusion des indices, et non à une suppression confirmée.