Le fournisseur d'indices MSCI a adopté de nouvelles règles qui pourraient retirer Strategy (MSTR) et la société japonaise Metaplanet de ses principaux indices d'actions mondiaux. Ce cadre cible les entreprises détenant principalement des investissements plutôt que celles exploitant une activité opérationnelle, et fait suite à une consultation sectorielle lancée par le fournisseur en août. Comme de nombreux fonds suivent passivement les indices MSCI, l'appartenance à un indice détermine quelles actions apparaissent automatiquement dans les portefeuilles des fonds — c'est la raison pour laquelle les décisions de radiation ont des conséquences opérationnelles pour les entreprises concernées.

MSCI publiera sa liste finale des entreprises concernées le 11 novembre et appliquera les ajouts et radiations qui en résultent après la clôture des marchés le 30 novembre.

Comment MSCI évaluera les entreprises

Selon cette méthodologie, MSCI vérifiera d'abord si une entreprise détient suffisamment d'actifs liés à une véritable activité opérationnelle. Les sociétés qui échouent à ce premier test d'actifs opérationnels seront ensuite soumises à cinq tests financiers supplémentaires portant sur les dépenses, les flux de trésorerie, la valeur des actifs et le financement externe.

Les entreprises signalées sur au moins quatre de ces cinq tests ne peuvent pas intégrer les indices. Les membres existants doivent généralement échouer lors de leurs deux derniers exercices de reporting annuels avant que MSCI ne les retire. Le fournisseur pourra également prendre en compte les publications récentes de rapports financiers intermédiaires des entreprises lors de l'examen.

Strategy et Metaplanet soumises à l'examen

Un essai antérieur de la méthodologie, fondé sur les données de mai, avait identifié Strategy, Metaplanet et l'investisseur britannique en uranium Yellow Cake comme candidats potentiels à la radiation. Aucun des trois n'a reçu de décision finale de retrait dans le cadre du nouvel examen. Ce groupe signalé comprend à la fois des trésoreries corporate en bitcoin et une société d'investissement en matières premières, un mélange qui montre que le criblage s'étend au-delà des entreprises d'actifs numériques aux sociétés à forte détention d'autres secteurs.

Strategy a récemment acheté 250 Bitcoin supplémentaires, portant ses avoirs totaux à 848 250 BTC. Son dépôt réglementaire du 12 octobre mentionnait également 192,4 millions de dollars dépensés pour le rachat d'actions préférentielles STRC.

L'entreprise conteste la classification proposée. Le président exécutif Michael Saylor a déclaré que la société exploite une activité logicielle et une activité de trésorerie en Bitcoin, plutôt que de fonctionner comme un fonds d'investissement. Dans une publication d'août sur X, Saylor a fait valoir que MSCI devrait refléter le marché plutôt que de juger quelles entreprises y ont leur. Sa déclaration faisait écho à l'opposition formelle de Strategy aux tests d'indices proposés. L'enjeu est une question de définition que ce nouveau cadre oblige les fournisseurs d'indices à trancher : une trésorerie corporate en bitcoin constitue-t-elle une activité opérationnelle ou un portefeuille d'investissement ?

Les fonds indiciels pourraient devoir vendre des actions

Si MSCI retire Strategy de ses indices, les fonds qui les suivent pourraient être contraints de vendre des actions MSTR. Les analystes de JPMorgan ont précédemment estimé à environ 2,8 milliards de dollars les sorties de capitaux potentielles pour Strategy dans le cadre d'une version antérieure du plan d'exclusion. De telles ventes porteraient sur des actions Strategy, et non sur ses réserves de Bitcoin, mais elles pourraient néanmoins affecter la capacité de l'entreprise à se financer par actions à l'avenir.

Par ailleurs, Strive a annoncé un nouvel achat de Bitcoin tout en recherchant un financement par actions préférentielles.

Calendrier d'une décision finale

MSCI prévoit également de mettre fin aux restrictions temporaires qu'elle avait imposées aux entreprises détenant d'importants actifs numériques, ce qui signifie que les futurs examens les évalueraient selon le même cadre que les autres sociétés cotées. Avant la décision de novembre, Saylor a évoqué le Bitcoin et le crédit numérique dans un récent entretien.

L'examen du 11 novembre déterminera quels membres actuels sont exclus. Tant que MSCI n'aura pas publié cette liste, Strategy et Metaplanet resteront des candidates à l'exclusion plutôt que des radiations confirmées.

Source : CoinCentral