MSCI a approuvé de nouvelles règles d'éligibilité qui pourraient entraîner le retrait de Strategy (MSTR) de Michael Saylor et de Metaplanet, société japonaise à trésorerie Bitcoin, de ses indices d'actions mondiaux, à la suite d'une consultation sur la classification des entreprises aux activités opérationnelles limitées.

Le fournisseur d'indices a indiqué jeudi que les sociétés qualifiées de non opérationnelles selon sa méthodologie révisée seront jugées inéligibles à l'inclusion dans ses Global Investable Market Indexes. Les changements prendront effet à la clôture du 30 novembre, et la liste définitive des sociétés concernées est attendue le 11 novembre.

Strategy et Metaplanet faisaient partie des trois sociétés identifiées pour un retrait potentiel lors de l'évaluation initiale de MSCI. Cette décision pourrait déclencher une pression vendeuse significative de la part des fonds d'investissement passifs qui suivent les indices concernés.

Strategy pourrait faire face à 2,8 milliards de dollars de sorties

La consultation d'août de MSCI proposait un processus de sélection visant à identifier les sociétés dont les actifs sont principalement détenus à des fins d'investissement plutôt que déployés dans des activités opérationnelles.

La méthodologie évalue les entreprises sur la base de leurs actifs opérationnels, de leurs dépenses, de leurs flux de trésorerie, des variations de la valeur de leurs actifs et de leur dépendance au financement externe. Selon ce cadre, les sociétés qui échoueraient au test des actifs opérationnels ainsi qu'à au moins quatre des cinq autres filtres financiers deviendraient inéligibles à l'inclusion dans l'indice. Les constituants existants devraient généralement échouer aux tests lors de deux évaluations annuelles consécutives avant d'être retirés.

Une première simulation de MSCI, utilisant les données de mai 2026, a identifié Strategy, Metaplanet et Yellow Cake, société britannique d'investissement dans l'uranium, comme suppressions potentielles de l'indice MSCI ACWI Investable Market Index.

Les analystes de JPMorgan avaient précédemment estimé que Strategy pourrait faire face à environ 2,8 milliards de dollars de sorties d'actions si elle était retirée des indices MSCI, un chiffre qui pourrait augmenter considérablement si d'autres grands fournisseurs d'indices adoptaient des restrictions similaires.

Les ventes potentielles proviendraient de fonds d'investissement contraints de réaligner leurs portefeuilles sur la composition de l'indice, et non d'une vente avoirs Bitcoin de Strategy.

Saylor conteste la classification de MSCI

Strategy s'est opposée aux restrictions proposées, faisant valoir que son activité de trésorerie Bitcoin ne devrait pas la disqualifier des principaux indices d'actions. Dans une déclaration précédente, Saylor a décrit Strategy comme une société opérationnelle dotée d'une activité logicielle et d'une stratégie de trésorerie Bitcoin, rejetant les comparaisons avec les fonds d'investissement.

La société a également soutenu que ses opérations de trésorerie Bitcoin constituent un segment d'activité distinct et que les filtres financiers proposés pourraient dénaturer ses activités.

Ce différend survient alors que les sociétés à trésorerie Bitcoin dépendent de plus en plus du financement par actions et par dette pour accumuler des actifs numériques. Une exclusion des principaux indices pourrait réduire la demande pour leurs actions et rendre plus difficile les futures levées de capitaux.

Cependant, l'approbation par MSCI de la nouvelle méthodologie ne confirme pas automatiquement le retrait de toutes les sociétés identifiées lors de son évaluation initiale. Le statut final de Strategy dépendra de la révision du 11 novembre.

L'action Strategy a chuté jusqu'à 4,3 % en séance après-clôture suivant l'annonce avant de récupérer une partie de ses pertes. Le titre restait en baisse de 1,5 % dans les échanges prolongés.