Le fournisseur d'indices MSCI a déclaré mercredi 11 novembre qu'il retirera Strategy (MSTR) de ses indices boursiers mondiaux. Strategy est le premier détenteur institutionnel de Bitcoin, et ce changement prendra effet après la clôture des marchés le 30 novembre, date à laquelle les fonds qui suivent les indices concernés devront vendre leurs actions.

Selon Reuters, le retrait concerne également Metaplanet, la société japonaise de trésorerie en Bitcoin, ainsi que Yellow Cake, une société d'investissement dans l'uranium basée au Royaume-Uni.

MSCI to Remove Strategy and Metaplanet From Indexes, Potential MSTR Outflows Could Reach $8.8B According to Reuters, MSCI will remove Strategy (MSTR), Japan's Bitcoin treasury firm Metaplanet, and UK-based uranium investment company Yellow Cake from its global indexes, effective… pic.twitter.com/QwBEot3XUt

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) November 11, 2026

Cette décision d'indice a d'abord touché l'action. MSTR a clôturé mercredi à 122,35 $. Sur Hyperliquid, où un contrat suivant l'action se négocie 24 heures sur 24, elle s'échangeait à 117,09 $ jeudi matin, en baisse de 4,3 % et à son plus bas niveau depuis le 23 août. Bitcoin a à peine bougé, se négociant à 73 540 $ sur Binance, en baisse de 0,4 % en 24 heures. Metaplanet, également retiré, a reculé de 3,4 % depuis mardi.

Pourquoi MSCI a-t-elle retiré Strategy, quel volume de ventes pourrait suivre, et qu'est-ce que cela signifie pour Bitcoin ?

Pourquoi MSCI a retiré Strategy

L'annonce d'indice de MSCI a conclu que Strategy ressemble davantage à un fonds détenant du Bitcoin qu'à une entreprise exploitant une activité. Strategy vend toujours des logiciels, mais l'essentiel de sa valeur provient de ses 850 364 BTC, soit environ 4 % de tous les Bitcoin qui existeront jamais.

Cette décision est la première prise en vertu de la nouvelle règle de MSCI sur les « sociétés non opérationnelles ». Cette règle vérifie d'abord si une société dispose d'actifs opérationnels substantiels. Les sociétés qui échouent à ce contrôle sont soumises à cinq tests financiers, et l'échec de quatre d'entre eux peut rendre une société inéligible.

Le bras de fer dure depuis plus d'un an :

• 10 octobre 2025 : MSCI propose d'exclure les sociétés dont les avoirs en crypto représentent 50 % ou plus de leurs actifs.
• 6 janvier 2026 : MSCI abandonne ce projet mais annonce qu'elle examinera toutes les sociétés non opérationnelles.
• 3 août 2026 : MSCI ouvre une consultation sur la nouvelle règle.
• Mi-octobre 2026 : MSCI finalise la règle pour la révision de novembre.
• 11 novembre 2026 : Strategy est marquée « supprimée ».

Strategy n'est pas la seule concernée. Metaplanet au Japon et Upexi sont également retirés, et SharpLink, société de trésorerie en Ether, figure sur une liste de surveillance. La règle ne concerne pas que la crypto : la société d'investissement dans l'uranium Yellow Cake est également supprimée. Le dénominateur commun est un bilan construit autour de la détention d'un actif unique — le Bitcoin pour Strategy et Metaplanet, l'uranium pour Yellow Cake — soit le profil que ce nouveau filtre vise à détecter.

Strategy s'est opposée à la règle dès le début. Dans sa réponse à MSCI, elle a fait valoir que les termes « opérationnel » et « non opérationnel » n'ont pas de définition dans les normes comptables standard. Après la décision, la société a qualifié la règle de « discriminatoire, arbitraire et erronée » et a demandé à MSCI de la retirer.

Quel volume de ventes pourrait suivre

Les ventes forcées liées à la sortie de l'indice ont une date : la clôture du 30 novembre, lorsque les fonds indiciels rééquilibreront leurs portefeuilles. Les fonds qui suivent ces indices achètent et vendent leurs constituants de manière mécanique, si bien qu'une suppression impose des ventes, que le gérant ait ou non une opinion sur l'action. JPMorgan estime à environ 2,8 milliards de dollars les ventes provenant des fonds suivant MSCI, et jusqu'à 8,8 milliards de dollars si d'autres fournisseurs d'indices emboîtent le pas. L'écart entre ces deux chiffres dépend de la question de savoir si d'autres grands fournisseurs d'indices procéderont à des suppressions équivalentes.

Strategy estime que l'impact est plus faible. Selon la société, les fonds liés à MSCI détiennent environ 13 millions d'actions, soit 3,1 % de son capital, ce qui représente moins d'un jour de volume de négociation.

Le risque le plus important est un ralentissement des achats de Bitcoin. Strategy finance l'essentiel de ses achats de Bitcoin en émettant de nouvelles actions et des actions préférentielles. Chaque action MSTR est adossée à 137,21 $ de Bitcoin, mais l'action a clôturé à 122,35 $, soit 11 % en dessous de ce montant. Sur Hyperliquid jeudi matin, l'écart atteignait 15 %.

Lorsqu'une action se négocie en dessous de la valeur du Bitcoin qui la sous-tend, l'émission de nouvelles actions pour acheter plus de Bitcoin laisse les actionnaires existants avec moins de Bitcoin par action. Un nombre réduit d'investisseurs indiciels pourrait maintenir cet écart.

MSTR a davantage chuté que Bitcoin depuis la première proposition

Mesuré depuis le 9 octobre 2025, la dernière clôture avant la première proposition de MSCI, MSTR a chuté de 63 % tandis que Bitcoin a reculé de 40 %.

Les précédentes annonces de MSCI sur l'indice MSTR ont surtout entraîné de mauvaises journées. Mesuré de la clôture précédant chacune des cinq annonces de MSCI à la clôture suivant celle-ci, MSTR a baissé après quatre annonces sur cinq, de 4,5 % après la finalisation de la règle et de 4,3 % jusqu'à présent après la suppression. Bitcoin a également baissé après quatre annonces sur cinq. Il a davantage chuté que MSTR les deux premières fois, en octobre 2025 et janvier 2026, mais bien moins après les deux dernières.

Même les bonnes nouvelles n'ont pas aidé. Lorsque MSCI a abandonné son premier projet en janvier, MSTR a tout de même reculé de 1,8 % au cours des deux jours suivants. L'action a négocié dans le sens du Bitcoin, et pas seulement selon l'actualité indicielle.

Les niveaux de prix à surveiller

Sur le graphique journalier d'Hyperliquid, MSTR se situe en dessous de ses deux moyennes mobiles exponentielles (EMA), qui accordent plus de poids aux prix récents. L'EMA à 50 jours s'établit à 136,98 $ et l'EMA à 200 jours à 134,61 $, toutes deux environ 15 % au-dessus du prix actuel.

Résistance : 124,13 $, le plus haut de mercredi, puis 146,06 $, le plus haut du 4 novembre.

Support : 116,47 $, le plus bas de jeudi, puis 107,35 $, le plus bas du 22 juin. En dessous, 89,33 $, le plus bas du 31 juillet.

La sortie de l'indice est désormais une date connue. Si Bitcoin se maintient au-dessus de 72 727 $, le plus bas de mardi, les ventes du 30 novembre sont peut-être déjà intégrées dans les prix. En cas de rupture vers le bas, MSTR a tendance à chuter plus fortement.

Source : 99Bitcoins