Morpho a franchi la barre des 500 millions de dollars de dépôts totaux sur Arc, la blockchain Layer-1 compatible EVM de Circle, à peine plus de deux semaines après le lancement du mainnet public du réseau. Morpho, le protocole de prêt décentralisé, a été intégré comme couche de crédit centrale d'Arc dès le premier jour.

Les chiffres derrière ce jalon

Le mainnet public d'Arc a été lancé le 16 septembre 2026, et Morpho est entré en service le même jour, permettant aux prêteurs et aux emprunteurs de commencer à déplacer leurs capitaux immédiatement. La compatibilité EVM signifie que le réseau peut exécuter des smart contracts de type Ethereum, ce qui a permis à un protocole EVM établi comme Morpho de se connecter dès le premier bloc plutôt que d'être reconstruit de zéro pour Arc. Le seul jour de lancement a attiré entre 150 et 220 millions de dollars de dépôts initiaux, dont la majeure partie s'est dirigée vers les marchés USDC et EURC — les stablecoins libellés en dollar et en euro de Circle.

Au 2 octobre 2026, les dépôts totaux sur le déploiement d'Arc par Morpho avaient atteint 500,27 millions de dollars, tandis que les prêts en cours s'élevaient à 189,93 millions de dollars à la même date.

L'activité est loin d'être uniformément répartie. Le marché cirBTC/USDC représentait environ 86 % des prêts et emprunts sur la plateforme. cirBTC est le token wrappé adossé au Bitcoin de Circle, et un marché cirBTC/USDC permet aux utilisateurs de déposer une exposition au Bitcoin en collatéral et d'emprunter des dollars contre celui-ci. Cette structure permet aux détenteurs de Bitcoin d'accéder à des liquidités en dollars sans vendre leur BTC, l'attrait principal du prêt avec collatéralisation. Le marché fonctionne à un taux d'utilisation quasi total — presque tous les USDC fournis par les prêteurs ont déjà été empruntés.

Des dépôts portés par les institutions

La croissance des dépôts a été largement portée par les prêts institutionnels plutôt que par des particuliers en quête de rendement, et la gamme de coffres en témoigne. Les coffres organisés de Morpho sur Arc sont gérés par des sociétés telles que Steakhouse Financial et Bitwise, qui choisissent les marchés dans lesquels un coffre prête et le niveau de risque qu'il prend. Le modèle de coffre sépare la mécanique de prêt des décisions de risque, offrant aux allocateurs un conservateur nommé et responsable du déploiement des fonds. Les principaux coffres sur Arc incluent ceux de Galaxy et Keyrock, offrant environ 0,80 % de rendement annuel net. Le moteur sous-jacent est Morpho Blue, qui prend en charge les prêts et emprunts à taux variable.

Contexte : Circle construit ses propres infrastructures

Arc représente l'effort de Circle pour contrôler une plus partie de la pile d'infrastructure sur laquelle reposent ses stablecoins. Le réseau met l'accent sur les paiements en stablecoins, le change et les actifs tokenisés. Son ensemble de validateurs bénéficie également du soutien d'institutions majeures telles que BlackRock et Visa.

Morpho n'est pas étranger à la grande échelle. Son réseau au sens large détenait 16,54 milliards de dollars de dépôts totaux début octobre 2026. Rapporté à ce chiffre, les 500,27 millions de dollars d'Arc représentent une petite part — environ 3 % du total — ce qui signifie que ce jalon traduit la traction précoce d'une nouvelle chaîne plutôt que la croissance de l'empreinte globale de Morpho.

Ce que cela signifie

Avec environ 86 % de l'activité liée à un seul marché cirBTC/USDC, l'histoire du prêt sur Arc est actuellement, avant tout, une histoire de collatéral Bitcoin.

Le taux d'utilisation quasi total soulève des questions pratiques. Lorsqu'un marché de prêt est presque entièrement emprunté, les prêteurs souhaitant sortir peuvent devoir attendre le remboursement des emprunteurs ou l'arrivée de nouveaux dépôts. Les taux variables constituent le mécanisme intégré pour y remédier : si la pression d'emprunt reste élevée, les taux du marché devraient augmenter et attirer davantage d'offres de USDC. La fluidité de ce rééquilibrage constituera un premier test pour les jeunes marchés de crédit d'Arc.

La participation de conservateurs tels que Steakhouse Financial et Bitwise, ainsi que les coffres de Galaxy et Keyrock, indique une base d'utilisateurs qui privilégie la structure et les contreparties connues au rendement apparent — une lecture renforcée par le rendement annuel net d'environ 0,80 % des principaux coffres.

Les prochains indicateurs à surveiller sont simples : savoir si les dépôts continuent d'augmenter au-delà de 500,27 millions de dollars, si les prêts dépassent 189,93 millions de dollars, et si l'activité s'étend du marché cirBTC/USDC vers l'EURC et d'autres actifs.