Morgan Stanley (NYSE: MS) a déclaré que SpaceX (NASDAQ: SPCX) se rapproche d’un cours auquel les investisseurs attribueraient effectivement une valeur actuelle nulle à l’activité d’intelligence artificielle de l’entreprise.

L’argument de la banque repose sur une possible baisse à 100 $ par action, un niveau surveillé par de nombreux traders à l’approche d’une fenêtre de vente pour les initiés. Selon Adam Jonas, analyste chez Morgan Stanley, ce prix impliquerait que le segment IA de l’entreprise n’est pas du tout valorisé.

Les actions SpaceX ont connu des difficultés après des débuts initialement solides. La société a levé un montant record de 86 milliards de dollars lors de son introduction en Bourse à la mi-juin, en fixant le prix de ses actions à 135 $ chacune. La forte demande initiale a fait grimper le titre de près de 50% en trois séances, à plus de 225 $, mais le rebond n’a pas duré.

L’action est depuis tombée sous son prix d’IPO et se négocie désormais à 110,85 $, soit environ 18% sous le niveau de l’offre.

Morgan Stanley lie l’essentiel de sa valorisation de SpaceX à l’IA

Jonas a maintenu un objectif de cours de 300 $ sur SpaceX, plus de la moitié de cette valorisation étant liée à l’activité d’IA de l’entreprise. Dans une note publiée vendredi, il a écrit : “We believe the current disconnect between increasingly bearish investor sentiment and largely unchanged fundamentals creates an attractive entry point in SpaceX shares.”

La note indique que de nombreux investisseurs se préparent à une faiblesse supplémentaire lorsque la période de lockup prendra fin le mois prochain. SpaceX doit tenir sa première conférence de résultats le 4 août. Le 6 août, les initiés seront autorisés à vendre jusqu’à 911,5 millions d’actions.

Cette mise sur le marché doublerait approximativement le nombre d’actions disponibles à la négociation et pourrait accroître la pression sur le titre si les premiers détenteurs choisissent de vendre. Les expirations de lockup n’obligent pas les initiés à vendre, mais elles peuvent modifier l’offre à court terme d’actions négociables et sont souvent suivies de près après de grandes IPO.

Jonas a déclaré que le marché applique une forte décote à Grok et Cursor. “Most investors we speak with significantly discount Grok & Cursor,” a-t-il écrit. Il a ajouté : “Many ascribe zero or even negative value for AI given the high capex requirements relative to Space & Connectivity, largely uncertain economics, and the high degree of management time devoted to the business.”

Ces préoccupations dépassent SpaceX. Les investisseurs ont également vendu des entreprises technologiques qui prévoient d’engager des centaines de milliards de dollars dans des puces d’IA, des centres de données, des infrastructures électriques, des réseaux et des systèmes connexes. Le débat porte en partie sur le calendrier : les dépenses d’infrastructure d’IA apparaissent immédiatement dans les budgets d’investissement, tandis que les modèles de revenus et les marges peuvent prendre plus de temps à démontrer leur validité.

La hausse des prix du pétrole a ajouté à la pression. Les tensions entre les États-Unis et l’Iran ont accru les inquiétudes liées à l’inflation, tandis que l’incertitude dans l’économie au sens large a rendu les traders moins enclins à détenir des actifs risqués, notamment les cryptoactifs et les actions de croissance.

Wall Street reste globalement positive sur SpaceX. Les données de Bloomberg montrent que près de 80% des analystes couvrant l’entreprise recommandent le titre à l’achat. L’objectif de cours moyen est d’environ 232 $, soit plus du double des récents niveaux de négociation.

Goldman Sachs (NYSE: GS), Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C) et JPMorgan Chase (NYSE: JPM) ont toutes attribué au titre des recommandations équivalentes à l’achat après avoir aidé Morgan Stanley à diriger l’IPO. Jonas figure parmi les analystes les plus optimistes, avec le troisième objectif le plus élevé parmi 33 analystes.

Les pertes de Tesla accentuent la pression alors que Musk reporte de grands projets de produits

Le sentiment autour des entreprises d’Elon Musk a changé en quelques semaines. Un mois après que l’introduction en Bourse de SpaceX a fait de lui le premier trillionnaire au monde, les investisseurs ont commencé à examiner de plus près les coûts associés à ses promesses.

SpaceX a perdu plus de 1 000 milliards de dollars de valeur de marché depuis son sommet. Même après cette baisse, sa valorisation de 1 570 milliards de dollars et celle de Tesla, à 1 260 milliards de dollars, maintiennent les deux entreprises parmi les plus grandes sociétés cotées aux États-Unis.

Tesla (NASDAQ: TSLA) a également subi des pressions. Le constructeur de véhicules électriques a manqué les attentes de bénéfices, fait état d’un flux de trésorerie négatif pour la première fois en deux ans, et son action a chuté de 14,5% jeudi. Ce recul a effacé environ 215 milliards de dollars de la valeur de marché de Tesla.

Les résultats ont renforcé les inquiétudes plus larges selon lesquelles les entreprises technologiques dépensent massivement dans l’IA avant que les retours sur ces investissements ne soient clairs.

Lors de la conférence de résultats de Tesla, Musk a repoussé les calendriers précédemment annoncés pour le service Robotaxi, le robot humanoïde Optimus et le camion électrique Semi longtemps retardé. Ces reports comptent pour les investisseurs, car les calendriers de produits sont un élément clé de la manière dont les marchés évaluent si des investissements coûteux en recherche, en fabrication et en IA peuvent se transformer en activités commerciales.

Les investisseurs attribuaient des valorisations élevées aux plans ambitieux des deux entreprises, soutenues par la position de Tesla dans les véhicules électriques et par l’activité de lancements de fusées de SpaceX.

Les partisans de Musk affirment qu’il identifie des marchés avant qu’ils ne soient pleinement développés. Musk a déclaré vouloir faire de Tesla et de SpaceX de grandes entreprises d’IA, même si elles continuent de concurrencer des sociétés entrées plus tôt dans ce secteur.