Moody's Ratings a attribué à Ripple USD (RLUSD) une note A2 pour les dépôts à long terme et une note P-1 pour les dépôts à court terme, désignant les deux notes comme de catégorie investissement selon le cadre d'évaluation des stablecoins de l'agence. Le token adossé au dollar est émis par Standard Custody & Trust Company (SCTC), une filiale de Ripple, sur le XRP Ledger et Ethereum. Pour les entreprises qui considèrent les stablecoins comme des instruments de crédit, ces notes fournissent une évaluation formelle des réserves, de la liquidité et des rachats — et non une garantie de l'ancrage à 1 $.

Ce que les notes disent des réserves

Selon la note de notation de Moody's, la note A2 reflète les actifs de réserve, leur valeur de marché et les liquidités disponibles. L'agence a également examiné les garanties juridiques, les modalités de conservation et les pratiques comptables de SCTC.

Les réserves de RLUSD se composent principalement de liquidités et de bons du Trésor américain à court terme, des actifs pouvant financer les rachats lorsque les détenteurs éligibles demandent des dollars. SCTC vise une couverture des réserves de 103 %, soit 103 $ de réserves pour chaque 100 $ de RLUSD. Ce coussin constitue un objectif plutôt qu'une protection contre toutes les pertes : les mouvements de prix, les marchés peu liquides ou les défaillances opérationnelles peuvent néanmoins nuire au token.

La Bank of New York Mellon (BNY) détient la majeure partie des réserves, et la note Aa1 attribuée par Moody's à BNY alimente la même évaluation. Standard Chartered, qui a lancé la conservation de RLUSD pour les clients institutionnels, suit un schéma similaire : les notations de crédit et la conservation se situent aux côtés du token adossé au dollar, et non en son sein.

P-1 est la meilleure note de dépôt à court terme de Moody's, tandis que A2 se situe dans la tranche supérieure-intermédiaire de l'échelle à long terme. Sur l'échelle à long terme de Moody's, qui va de Aaa au sommet à C, les notes de Baa3 et au-dessus portent le label de catégorie investissement — le seuil auquel se réfèrent de nombreuses politiques de crédit institutionnelles lors de la sélection des instruments qu'elles peuvent détenir. Les détenteurs éligibles peuvent généralement racheter du RLUSD à sa valeur nominale dans les deux jours ouvrés complets suivant une demande conforme. En cas de faillite de l'émetteur, les paiements peuvent être retardés pendant que les tribunaux accèdent aux réserves.

Limites et ce que les notes ne couvrent pas

Moody's a également examiné la manière dont les réserves de RLUSD sont maintenues à l'écart des propres actifs de SCTC. Les réserves sont détenues au profit des détenteurs et des rachats, mais SCTC n'est pas isolée du risque de faillite, et les détenteurs ne possèdent pas directement les actifs de réserve aujourd'hui. Le risque juridique subsiste malgré les garanties.

Les notes futures pourraient évoluer avec la qualité des réserves, la couverture, la liquidité et la vitesse des rachats. Un incident opérationnel ou cybermajeur pourrait également modifier l'évaluation.

Ces notes intervienennt alors que Ripple s'enfonce davantage dans la finance institutionnelle. En octobre 2026, Ripple a obtenu l'approbation finale pour créer la Ripple National Trust Bank. Cette banque devrait détenir des réserves distinctes et agir comme fiduciaire de garanties, séparément du rôle de BNY en tant que dépositaire principal des réserves de RLUSD. La manière dont cette répartition des responsabilités se concrétisera en pratique constitue le point à surveiller à mesure que l'empreinte institutionnelle de RLUSD s'accroît.

Le dirigeant de Ripple Jack McDonald a décrit RLUSD comme le premier stablecoin à obtenir une note de catégorie investissement dans ce cadre de Moody's. Cette affirmation s'applique uniquement dans la méthodologie de Moody's et ne constitue pas une déclaration générale valable pour tous les barèmes.

Ces notes offrent aux entreprises un autre moyen d'évaluer le risque de crédit de RLUSD. Elles ne verrouillent pas un prix de marché de 1 $, ne promettent pas un rachat instantané et ne protègent pas les détenteurs de toutes les pertes.