Par Katherine K. Chan, journaliste

Les réformes fiscales proposées par le gouvernement philippin, si elles sont adoptées, pourraient retarder davantage la consolidation budgétaire des Philippines à un moment où le déficit budgétaire se creuse et où le ratio dette/produit intérieur brut (PIB) se situe à un niveau record, a déclaré Moody's Ratings.

Young Kim, vice-président adjoint chargé des notations chez Moody's Ratings, a déclaré que le gain net des mesures prévues par le projet de loi Promoting Growth, Revenue, and Equity towards Socio-economic Sustainability (ProGRESS) s'avérera probablement marginal.

« Le paquet ProGRESS proposé par le gouvernement relèverait le seuil d'exonération de l'impôt sur le revenu des personnes physiques et allégerait la charge pesant sur les micro et petites entreprises, en contrepartie de droits d'accises plus élevés sur les boissons sucrées, le tabac et l'alcool, d'une nouvelle taxe sur les plastiques et d'un impôt minimum de 15 % sur les grandes multinationales », a déclaré M. Kim à BusinessWorld dans une réponse par courrier électronique aux questions posées.

« Si cela pourrait générer des recettes compensatoires supplémentaires, cela introduit aussi une certaine incertitude, car le gain net pourrait s'avérer plus faible et le paquet doit encore être adopté par le Congrès tel que proposé », a-t-il ajouté.

Le Département des Finances (DoF) propose le projet de loi ProGRESS, un paquet global de réformes fiscales qui combine une série d'allègements fiscaux avec de nouveaux prélèvements ou des prélèvements actualisés sur les produits dits « vice » et les taxes d'accise, ainsi qu'un impôt sur la fortune, parmi d'autres mesures.

Dans le cadre du projet de loi, le DoF milite pour de nouvelles taxes ou des taxes accrues sur les boissons sucrées, les cigarettes électroniques, les produits en plastique flexible, les véhicules de luxe et les avions privés.

Ce paquet à lui seul devrait générer des recettes moyennes de 129,68 milliards de pesos par an de 2027 à 2030. Il a été conçu pour compenser les pertes annuelles estimées à 81,73 milliards de pesos découlant de la demande du président Ferdinand R. Marcos, Jr. de relever le seuil d'exonération de l'impôt sur le revenu à 350 000 pesos, contre 250 000 pesos, pour les ménages à revenus faibles et intermédiaires, ainsi que l'exonération de l'impôt minimum sur le revenu des sociétés pour les micro et petites entreprises.

Bien que les mesures d'allègement fiscal proposées soient toujours en instance au Congrès, M. Kim a averti qu'elles pourraient encore fragiliser la situation budgétaire déjà précaire du pays, d'autant que le gouvernement s'efforce, dans le cadre du même dispositif à moyen terme, de relancer la croissance, d'augmenter les recettes et de réduire le déficit.

« Les mesures d'allègement fiscal — si elles étaient adoptées sans mesures de recettes compensatoires, bien qu'il soit encore trop tôt pour évaluer l'impact budgétaire complet — éroderaient les recettes et retarderaient davantage la consolidation budgétaire du gouvernement », a-t-il déclaré.

À la mi-2022, l'administration Marcos a dévoilé le Cadre budgétaire à moyen terme 2022-2028, qui visait une croissance économique de 6,5 % à 8 %, un ratio dette/PIB de 51,1 % et un ratio déficit budgétaire/PIB de 3 % d'ici fin 2028.

M. Kim a toutefois noté que la trajectoire de consolidation budgétaire du gouvernement est sous tension face à une croissance économique atone et à un encours de dette qui enfle.

« Une croissance plus faible à court terme accentue cette pression, car un ralentissement de l'activité économique pèse sur l'élasticité des recettes et, par voie de conséquence, sur le rythme de réduction du déficit », a-t-il déclaré.

Le pays a enregistré au deuxième trimestre sa pire performance économique depuis la pandémie, avec une croissance de 2,3 % dans un contexte de fort recul des investissements et de consommation des ménages atone. Il s'agit du rythme le plus lent depuis la contraction de 3,8 % du premier trimestre 2021, et du plus lent en dehors de la pandémie depuis la croissance de 1,8 % du quatrième trimestre 2009.

« Dans ce contexte, le ratio dette/PIB, qui a fortement augmenté pendant la pandémie, n'a pas encore connu d'inversion notable, tandis que la capacité de remboursement de la dette s'affaiblit et que la part des paiements d'intérêts dans les recettes augmente, la dette contractée à moindre coût pendant la pandémie étant refinancée aux rendements plus élevés d'aujourd'hui », a déclaré M. Kim.

« Une érosion soutenue des recettes sans mesures compensatoires peserait donc sur la solidité budgétaire », a-t-il ajouté.

Au deuxième trimestre 2026, le ratio dette/PIB du pays est passé à 66 %, contre 65,2 % au premier trimestre — son niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies, ou depuis les 71,6 % enregistrés fin 2004.

Cette hausse intervient alors que l'encours de la dette a grimpé à un niveau record de 19,07 billions de pesos à fin juin, progressant de 2,8 % par rapport aux 18,55 billions de pesos de fin mai. En glissement annuel, l'encours de la dette a augmenté de 10,41 %.

Selon la révision à mi-parcours du Plan de développement philippin 2023-2029 publiée en mai, le gouvernement s'attend à ce que le ratio dette/PIB se stabilise entre 60 % et 63 % cette année. L'année prochaine, il pourrait reculer à entre 59 % et 62 % avant de baisser davantage, à entre 58 % et 61 %, d'ici 2028.

La dette de l'État, quant à elle, devrait atteindre 19,77 billions de pesos à la fin de l'année puis grimper à un record de 21,48 billions de pesos à la fin de l'année prochaine, en raison de remboursements de principal plus élevés et d'un déficit budgétaire persistant, selon le Budget des dépenses et des sources de financement 2027.

Pour M. Kim, les risques liés au projet de loi ProGRESS dépendront de la capacité du gouvernement à mettre en place des mesures compensant les recettes perdues, ainsi que de sa capacité à renforcer la mobilisation des recettes et l'efficacité des dépenses. Cela déterminera la marge de manœuvre dont disposeront les décideurs publics pour soutenir la croissance tout en maintenant le déficit sur une trajectoire baissière.

« Cela dit, les mesures à court terme pour 2026 semblent globalement neutres pour les recettes, reflétant une réorientation des dépenses et une approche mesurée du soutien malgré la faiblesse de la croissance », a-t-il déclaré.

« Au bout du compte, le risque principal réside dans la crédibilité de la trajectoire de consolidation à moyen terme, qui dépendra de la compensation des exonérations fiscales proposées, d'une mobilisation accrue des recettes et d'une meilleure efficacité des dépenses grâce aux réformes et à la numérisation, ainsi que de la gestion des pressions budgétaires croissantes liées aux risques climatiques physiques », a-t-il ajouté.

À la mi-août, une quarantaine de projets de loi liés au paquet ProGRESS avaient été déposés à la Chambre des représentants, dont seulement deux mesures avaient franchi l'étape des commissions, tandis que sept projets avaient été déposés au Sénat.