L'action Microsoft (MSFT) a progressé d'environ 0,8 % en séance pré-ouverture mercredi pour atteindre environ 502 $, après avoir clôturé la séance précédente à 498,00 $. Ce mouvement est intervenu alors que les investisseurs réagissaient à une nouvelle recommandation de Stifel et à un optimisme persistant autour de la trajectoire de croissance d'Azure, l'activité cloud de la société, devenue le pilier central de la thèse d'investissement de Wall Street.

Stifel passe à l'achat avec un objectif de 575 $

L'analyste de Stifel Brad Reback a relevé sa recommandation sur Microsoft de « conserver » à « acheter » et porté son objectif de cours de 530 $ à 575 $. Le nouvel objectif implique un potentiel de hausse d'environ 15 % par rapport à la dernière clôture de Microsoft, et ce changement de recommandation constitue le principal nouveau catalyseur de l'action mercredi.

Reback a indiqué que Stifel est désormais plus convaincu que Microsoft peut maintenir une croissance de ses revenus à deux chiffres moyens-élevés tout en préservant des marges opérationnelles saines. Un tel rythme prend un poids particulier pour une société générant déjà environ 90,0 milliards de dollars de revenus trimestriels.

La croissance d'Azure maintient Wall Street positif

Azure demeure au cœur de la thèse d'investissement. Les plateformes cloud sont celles où les entreprises louent les serveurs et la capacité de calcul nécessaires pour créer et exécuter des applications d'IA, raison pour laquelle le taux de croissance d'Azure est devenu l'indicateur utilisé par de nombreux investisseurs pour évaluer si la demande d'IA se traduit en revenus. Stifel a indiqué que l'activité cloud de Microsoft avait mieux performé que prévu au trimestre de juin, l'amélioration de l'efficacité ayant libéré de la capacité de calcul supplémentaire et OpenAI, le développeur de ChatGPT dont Microsoft distribue les modèles via son cloud, ayant contribué davantage aux revenus. La tarification d'Azure, les améliorations de capacité et les revenus d'OpenAI soutiennent tous les perspectives, et le cabinet s'attend à ce que la croissance d'Azure continue de dépasser de 200 à 300 points de base ses estimations précédentes.

Reback a cité les gains d'efficacité au niveau des puces, des modèles d'IA et des logiciels comme facteurs susceptibles de soutenir une nouvelle hausse.

BNP Paribas a également mis en avant Azure cette semaine après que ses analystes ont rencontré l'équipe des relations investisseurs de Microsoft. L'analyste Stefan Slowinski a maintenu opinion positive et un objectif de cours de 549 $, estimant que des prix plus élevés lors du renouvellement des contrats Azure pourraient devenir un autre moteur de croissance. Ce bénéfice tarifaire pourrait encore se situer devant nous plutôt que d'être déjà reflété dans la croissance publiée. BNP a indiqué que l'accélération récente d'Azure vers la fourchette des 45 % environ provenait principalement de capacité supplémentaire et d'améliorations opérationnelles plutôt que d'une hausse des prix de renouvellement.

Microsoft continue également de déployer Copilot, son assistant IA intégré à des applications telles que Word, Excel et Teams, auprès de sa clientèle d'entreprises, et Stifel s'attend à ce que des capacités produit renforcées, une consommation GitHub accrue et une adoption plus large de Copilot soutiennent une croissance continue à deux chiffres de la franchise Microsoft 365.

Les dépenses en IA demeurent le principal risque pour les investisseurs

La recommandation de Stifel reflète également une confiance croissante dans la structure de coûts de Microsoft. Selon le cabinet, une meilleure efficacité d'Azure, des dépenses plus disciplinées et un flux de trésorerie solide peuvent aider la société à protéger ses marges opérationnelles alors même que l'investissement en IA reste élevé.

Les dépenses d'investissement devraient encore augmenter fortement à mesure que Microsoft ajoute de la capacité de centres de données et acquiert davantage d'infrastructure d'IA. Stifel considère cet investissement comme nécessaire, mais il crée aussi un risque si la croissance de la demande ralentit ou si les retards à venir s'avèrent plus longs que prévu.

Le dernier trimestre publié par Microsoft apporte un certain soutien à ces dépenses élevées. Au quatrième trimestre fiscal, le chiffre d'affaires a atteint environ 90,0 milliards de dollars, en hausse de près de 18 % sur un an, tandis que le bénéfice par action a dépassé les attentes de Wall Street.

L'action se négocie toujours en dessous de son plus haut de 52 semaines de 553,72 $, même après s'être repliée de ses plus bas d'environ 349 $ plus tôt dans l'année. L'objectif de cours moyen de Wall Street se situe désormais autour de 573 $, même si ces prévisions restent des estimations d'analystes et non des guidances de la société. Le prochain point de repère sera le prochain rapport trimestriel de Microsoft, où les investisseurs surveilleront si la croissance d'Azure reste élevée, si les contrats renouvelés commencent à porter des prix plus élevés, et à quel rythme les dépenses d'investissement augmentent à mesure que de nouvelles capacités de centres de données entrent en service.

Les principaux risques sont les coûts élevés de l'infrastructure d'IA, une monétisation plus lente de Copilot, la concurrence dans le cloud de la part de rivaux tels qu'Amazon Web Services et Google Cloud, et la possibilité que les gains tarifaires d'Azure se matérialisent plus lentement que prévu. La valorisation de Microsoft laisse également moins de place aux erreurs d'exécution si la croissance du cloud ou de l'IA faiblit.

Pour l'heure, la recommandation de Stifel a donné à MSFT une légère impulsion avant l'ouverture de mercredi. Le dernier catalyseur confirmé est le passage du cabinet à l'achat avec un objectif de 575 $, soutenu par des attentes renforcées pour Azure, Copilot et la croissance plus large des revenus d'IA de Microsoft.

Cet article a été publié à l'origine sur CoinCentral.