Microsoft a progressé de 1,16 % à 488,83 $, rebondissant après un plus bas intrajournalier proche de 482,50 $ en milieu de séance. Le titre s’est rapproché du niveau de 490 $ alors que la croissance du cloud et l’expansion des infrastructures soutenaient des échanges plus fermes au cours de la séance, et l’entreprise continue d’augmenter ses capacités de centres de données, car la demande sous contrat reste nettement supérieure à sa capacité de calcul disponible pour les charges de travail cloud et IA.

Au cours des trois derniers mois, Microsoft a affiché une performance de 15,5 %, contre une hausse de 3,1 % pour le S&P 500 au sens large. Toutefois, le titre reste en baisse de 3,5 % sur les douze derniers mois et se situe environ 10 % sous son plus haut sur 52 semaines.

Le carnet commercial atteint 678 milliards de dollars

Les obligations commerciales de Microsoft ont atteint 678 milliards de dollars après de grands contrats OpenAI, un montant qui représente plus du double du chiffre d’affaires sur les douze derniers mois de l’entreprise, à 331,84 milliards de dollars. Microsoft s’attend à ce qu’environ 30 % de ce carnet se convertissent en revenus au cours des douze prochains mois. Le carnet correspond à des activités contractées et signées qui n’ont pas encore été comptabilisées en revenus — il s’agit en pratique des obligations de performance restantes commerciales de Microsoft — ce qui en fait un indicateur très surveillé du volume de demande cloud et IA déjà verrouillé.

Le carnet commercial a progressé de 84 % sur un an, tandis que la croissance hors OpenAI a atteint 25 % sur la même base, un écart qui reflète l’ampleur des contrats OpenAI dans la hausse globale. Les sièges payants de Microsoft 365 Copilot ont également dépassé 30 millions, contre plus de 20 millions un trimestre plus tôt.

L’expansion des centres de données accroît la capacité d’Azure

Microsoft poursuit l’expansion de ses infrastructures, car la demande des clients demeure supérieure à la capacité de calcul disponible dans ses principales régions d’exploitation. L’entreprise a ajouté 31 centres de données sur cinq continents au quatrième trimestre de l’exercice 2026, qui couvre la période avril-juin dans un exercice clos le 30 juin. Sur l’ensemble de l’exercice, Microsoft a ouvert 88 centres de données afin d’augmenter sa capacité cloud et de prendre en charge des charges de travail supplémentaires.

Microsoft a également réduit de près de moitié les délais GPU dock-to-live — l’intervalle entre l’arrivée du matériel dans un centre de données et sa mise à disposition pour les charges de travail clients — dans ses plus grandes régions d’exploitation au cours de l’année. Un déploiement plus rapide a accru les ressources de calcul disponibles et amélioré le débit des services, et la direction a indiqué que ces gains d’efficacité se traduisent par des revenus au cours du même trimestre où la nouvelle capacité devient disponible.

Côté revenus, la dynamique d’Azure s’est poursuivie. Le chiffre d’affaires d’Azure a progressé de 43 % en publié au quatrième trimestre de l’exercice 2026, contre 40 % au trimestre précédent. Microsoft a indiqué pour le premier trimestre de l’exercice 2027 une croissance d’Azure d’environ 45 % à taux de change constants. Comme la demande continue de dépasser la capacité que Microsoft peut actuellement servir, cet objectif dépend en partie de la rapidité de mise en service des nouveaux centres de données, et ces prévisions reflètent la poursuite de l’expansion alors que l’entreprise ajoute des infrastructures dans ses principales régions mondiales.

Les dépenses d’investissement mettent la discipline sur les marges à l’épreuve

Microsoft a dépensé 41 milliards de dollars en dépenses d’investissement rien qu’au quatrième trimestre de l’exercice 2026. Ces dépenses ont soutenu les centres de données, les équipements informatiques et d’autres infrastructures nécessaires à la poursuite de l’expansion du cloud. La direction prévoit une nouvelle hausse des dépenses d’investissement en exercice 2027, à mesure que le développement des capacités se poursuit sur l’ensemble du réseau.

L’entreprise prévoit que le chiffre d’affaires et le résultat d’exploitation de l’exercice 2027 progresseront à deux chiffres. Elle anticipe également que la marge d’exploitation sur l’ensemble de l’année diminuera de moins d’un point de pourcentage. Par ailleurs, la marge d’exploitation sur douze mois glissants s’établit à 46,8 %, au même niveau que son pic sur trois ans.

Le chiffre d’affaires Windows OEM et Devices constituera un frein distinct en exercice 2027 dans son ensemble. Microsoft s’attend à ce que ce segment recule de l’ordre du milieu/haut de la dizaine de pourcents sur l’ensemble de l’exercice. L’entreprise anticipe également une baisse d’environ 20 % au cours du premier trimestre de l’exercice 2027, tandis que l’infrastructure cloud reste le principal moteur de croissance.

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