Points clés

Les résultats du T4 de l’exercice 2026 de Microsoft vont tester si son vaste cycle d’investissement dans l’intelligence artificielle se traduit par des rendements financiers significatifs, les investisseurs se concentrant sur la croissance d’Azure, la monétisation de Copilot, le free cash flow et les indications prospectives plutôt que sur le seul BPA ou le chiffre d’affaires.

Les dépenses d’investissement restent le principal facteur d’ajustement, car le ratio capex/chiffre d’affaires de Microsoft a grimpé à un niveau record parmi les Magnificent 7. Toute hausse supplémentaire des dépenses liées à l’IA, sans preuve claire d’une meilleure monétisation, pourrait peser sur le sentiment des investisseurs malgré un dépassement des attentes.

Microsoft a pris du retard sur les autres bénéficiaires de l’IA lors du récent rallye de marché, sous-performant les valeurs des semi-conducteurs qui ont profité directement des dépenses d’infrastructure IA des hyperscalers, ce qui soulève des questions sur le moment où les investissements IA de Microsoft se traduiront par de meilleurs rendements pour les actionnaires.

Les indicateurs techniques continuent de favoriser un biais baissier à moyen terme, Microsoft évoluant sous sa moyenne mobile à 50 jours et dessinant une possible grande figure de retournement en Head & Shoulders. Une rupture sous 372.10 pourrait renforcer une baisse corrective plus large, sauf si le titre reprend 413.60.

Depuis le début de la phase haussière de moyen terme actuelle du marché actions américain, du 30 June 2026 au 28 July 2026, les principaux hyperscalers américains (qui font partie du groupe des Magnificent 7 ; Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta Platforms) ayant investi massivement dans des actifs fixes liés à l’IA (capex) ont sous-performé par rapport à un panier de valeurs américaines des semi-conducteurs (PHLX Semiconductor Index +54.5%), dans lequel les hyperscalers ont déployé des montants considérables, directement ou indirectement, dans ces entreprises américaines de semi-conducteurs.

Le cours de l’action Microsoft est le plus faible parmi les hyperscalers des Magnificent 7, avec une hausse de 9.6% du 30 June 2026 au 28 July 2026 (voir Fig. 1).

À l’approche des résultats du T4 fiscal 2026 de Microsoft aujourd’hui, les traders considèrent cette publication comme un test de la capacité de Microsoft à convertir ses énormes dépenses d’infrastructure IA en croissance durable d’Azure, en monétisation de Copilot et en effet de levier opérationnel.

Le consensus anticipe un BPA d’environ 4.21 $ pour un chiffre d’affaires d’environ 87.6 milliards de dollars, Microsoft devant publier ses résultats après la clôture américaine du 29 July 2026.

Les facteurs fondamentaux susceptibles d’avoir un impact important sur l’évolution du cours après la publication des résultats dépendront de la croissance d’Azure, de la monétisation de l’IA, de la discipline sur les capex, du free cash flow et des indications prospectives.

Décomposons certains de ces facteurs.

Monétisation de l’IA : Copilot, Azure AI et OpenAI

Les traders surveilleront si Microsoft parvient à montrer une meilleure monétisation de Microsoft 365 Copilot, Azure AI Services, GitHub Copilot, des charges de travail liées à OpenAI et de l’adoption de l’IA en entreprise.

Microsoft a indiqué que son revenu annualisé de l’activité IA avait dépassé 37 milliards de dollars au T3, soit une hausse de 123% sur un an, tandis que S&P Global a noté que le consensus anticipe un chiffre d’affaires d’environ 23.7 milliards de dollars pour Azure AI Services sur l’exercice 2026.

Capex et free cash flow : le principal facteur de risque

Les dépenses d’investissement sont probablement le principal facteur d’ajustement. Microsoft avait précédemment guidé vers environ 190 milliards de dollars de capex pour l’année civile 2026, dont environ 25 milliards de dollars liés à la hausse des prix des composants, et a indiqué s’attendre à rester contraint en capacité au moins jusqu’en 2026.

MarketWatch a rapporté que les investisseurs examinent si ces dépenses massives liées à l’IA génèrent des rendements suffisants, Deutsche Bank estimant que le free cash flow du T4 pourrait reculer de 34.2% sur un an à 16.8 milliards de dollars.

Au T1 2026 de l’année civile, le ratio capex/chiffre d’affaires de Microsoft a poursuivi sa hausse jusqu’à 37.25 (le plus élevé parmi les hyperscalers des Magnificent 7), contre 24.97 au T3 2025 de l’année civile (voir Fig. 2).

La hausse rapide du ratio capex/chiffre d’affaires de Microsoft est susceptible d’alerter les traders sur le fait que Microsoft fait désormais face à un seuil plus élevé pour générer des revenus et des free cash flows à partir de ses investissements en actifs fixes liés à l’IA.

Une hausse des capex sans monétisation claire serait négative, même en cas de dépassement du BPA publié.

Passons maintenant à l’analyse des perspectives à moyen terme (plusieurs semaines) du titre Microsoft sous l’angle de l’analyse technique.

Mise en place d’un grand sommet baissier en Head & Shoulders depuis le 31 July 2025

Le graphique hebdomadaire de Microsoft (MSFT) a formé une grande configuration baissière de sommet en Head & Shoulders, accompagnée d’une baisse de l’indicateur Chaikin Money Flow (voir Fig. 3).

Ces observations suggèrent que la grande phase haussière de MSFT depuis le point bas du 4 November 2022 pourrait être menacée par un retournement baissier.

Le rebond de 1% de MSFT mardi 28 July 2026 s’est essoufflé après un nouveau test de la moyenne mobile à 50 jours, sous laquelle le cours évolue depuis le 9 June 2026, ce qui indique un manque de dynamique haussière à moyen terme (voir Fig. 4).

Surveillez la résistance clé de moyen terme à 413.60, et une rupture sous le support à court terme de 372.10 exposerait d’abord les prochains supports à 355.74 et 341.43 (le principal support de ligne de cou de la figure en Head & Shoulders).

À l’inverse, une clôture quotidienne au-dessus de 413.60 et un franchissement de ce niveau invalideraient le ton baissier, suggérant un possible squeeze haussier vers un nouveau test de 431.60 (également la moyenne mobile à 200 jours).

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