L'action Micron Technology, Inc. (MU) a cédé 2 % mercredi, mais reste en hausse de 276 % depuis le début de l'année — un repli modeste au regard d'un titre qui a presque quadruplé cette année — une semaine avant la publication des résultats du quatrième trimestre fiscal du fabricant de puces mémoire, attendus le 30 septembre.

Ce repli est survenu malgré le soutien persistant de Wall Street. Citi a relevé son objectif de prix sur MU de 1 150 $ à 1 300 $ avant la publication, UBS estime que Micron ne pourra satisfaire qu'environ 60 % de la demande de DRAM l'an prochain, et les analystes anticipent un chiffre d'affaires d'environ 51 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse d'environ 350 % sur un an. Les restrictions de rachats d'actions liées au financement du CHIPS Act devraient également être levées en décembre. La mémoire étant au cœur du déploiement des infrastructures matérielles de l'IA, la publication de la semaine prochaine est perçue comme un indicateur de la tension qui persistera sur le marché des composants l'an prochain.

Citi relève son objectif avant les résultats

L'analyste de Citi Atif Malik n'est pas inquiet face à ce repli. Il a relevé son objectif de prix sur MU de 1 150 $ à 1 300 $ et maintenu sa recommandation d'achat, invoquant des prix de DRAM supérieurs aux attentes sur les quelque 60 % de la production de Micron qui ne sont pas liés par des accords à long terme. Cette part non contractuelle est celle où la vigueur du marché au comptant se répercute en premier dans les résultats, ce qui explique pourquoi la répartition entre contrats et marché au comptant est devenue un point central pour les analystes qui couvrent le titre.

Malik se classe 3e parmi plus de 12 500 analystes suivis par TipRanks. Ses recommandations affichent un taux de réussite de 79 % et un rendement moyen de 48 %.

Ce que Wall Street attend du trimestre

Les analystes anticipent un BPA d'environ 31,49 $ pour le quatrième fiscal 2026, en forte hausse par rapport à 3,03 $ au même trimestre l'an dernier. Le chiffre d'affaires devrait bondir d'environ 350 % pour atteindre près de 51 milliards de dollars, une croissance portée par la demande de mémoire alimentée par l'IA face à une offre limitée.

Malik attend de Micron une prévision de chiffre d'affaires d'environ 57 milliards de dollars pour le premier trimestre fiscal 2027, avec un BPA proche de 35,25 $. Il s'attend également à ce que le titre poursuive sa progression jusqu'à l'événement SEMICON West, où les fabricants d'équipements signaleront probablement des pénuries de DRAM, de condensateurs MLCC, de cartes PCB et de composants optiques. Ces goulots d'étranglement pourraient limiter la croissance de l'offre en bits de DRAM et de NAND à un niveau dans le bas de la fourchette des 20 %, ce qui maintiendrait les prix élevés jusqu'à l'an prochain.

Malik s'attend toutefois à un ralentissement de la croissance des prix au cours des quatre prochains trimestres, les prix de la mémoire devant atteindre un pic au deuxième trimestre 2027.

La pénurie d'offre en chiffres

L'analyste d'UBS Timothy Arcuri partage ce point de vue haussier, bien qu'il observe la situation sous un autre angle. Il s'attend à ce que l'écart entre l'offre et la demande de puces mémoire continue de se creuser jusqu'à l'an prochain et estime que Micron ne pourra satisfaire qu'environ 60 % de la demande de DRAM sur cette période.

La demande en bits pour la mémoire DDR serveur pourrait croître d'environ 80 % sur la même période, et Arcuri voit la demande en bits pour les SSD serveur et stockage plus que doubler en 2027. La demande en bits — le volume mesuré en capacité de mémoire brute plutôt qu'en dollars — est l'indicateur qui détermine la quantité de nouvelles capacités de fabrication que l'industrie doit construire.

Il conseille à ses clients de cesser de se concentrer sur le potentiel de hausse du chiffre d'affaires et de surveiller plutôt le retour de capital, les accords d'approvisionnement à long terme de Micron plafonnant déjà la marge de hausse des estimations des analystes.

Les restrictions de rachats d'actions sur le point d'être levées

Les rachats d'actions de Micron sont restreints depuis que la société a reçu des fonds dans le cadre du CHIPS and Science Act de 2022, une condition attachée au financement direct du programme, mais ces limitations seront levées en décembre. Arcuri s'attend à des rachats trimestriels d'environ 20 milliards de dollars au trimestre de février, avant une montée en puissance progressive vers 40 à 50 milliards de dollars par trimestre — le canal de retour de capital qu'il a indiqué à ses clients de surveiller comme le meilleur indicateur. Il ne s'attend toutefois pas à ce que Micron en dise beaucoup sur les rachats d'actions lors de la conférence de résultats de la semaine prochaine, estimant que la société ne voudra pas brûler les étapes.

L'analyste de Wolfe Research Chris Caso partage l'avis de ses confrères. Il a déclaré que les accords à long terme de Micron ont donné aux investisseurs plus de confiance quant à la durée du cycle haussier actuel.

Wall Streetiche actuellement un consensus d'achat fort sur Micron, avec 30 recommandations d'achat et une à conserver. L'objectif de prix moyen de 1 563,04 $ implique environ 46 % de potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels.

Les investisseurs auront une vision plus claire de la situation lorsque Micron publiera ses résultats du quatrième trimestre fiscal après la clôture le 30 septembre. Les analystes indiquent qu'ils surveilleront les prévisions d'offre de DRAM et de NAND pour 2027 et 2028, l'évolution des marges brutes et les progrès de la production de HBM4 — la classe de mémoire à haute bande passante associée aux accélérateurs d'IA dans les centres de données.

Cet article est initialement paru sur CoinCentral.