Le gestionnaire d'actifs M&G a basculé à une perte, entraînée par l'introduction par le gouvernement travailliste d'un plafonnement des ground rents existantes.

Le groupe du FTSE 100 a vivement critiqué le gouvernement après avoir rapporté une perte de 165 M£ pour les six premiers mois de l'année, causée par une dépréciation de 325 M£ qui a entamé son résultat net. Sur la base du résultat opérationnel sous-jacent — un indicateur qui exclut cette dépréciation — le groupe a affiché une hausse de 15 % à 435 M£.

La secrétaire au Logement, Angela Rayner, a été l'une des principales défenseures du plafond annuel de 250 £ sur les ground rents préexistantes. La ground rent désigne les frais annuels versés par les titulaires de baux actuels à un propriétaire foncier (freeholder) pour le terrain situé sous un bien immobilier ancien. Cette mesure s'inscrivait dans un projet de loi ajoutant des réformes à la législation sur les ground rents du précédent gouvernement conservateur, qui avait déjà restreint les ground rents sur les nouveaux baux et facilité pour les locataires la prolongation des baux ou l'achat des freeholds. L'Angleterre et le pays de Galles comptent parmi les dernières juridictions au monde à conserver le système du leasehold, que des gouvernements successifs se sont engagés à réformer.

Le fonds actionnarial de M&G détient environ 722 M£ d'actifs de ground rent au Royaume-Uni, qui génèrent des flux de revenus à long terme utilisés pour payer les retraites futures de ses clients. Comme d'autres investisseurs institutionnels, notamment des fonds de pension et des assureurs, M&G a acquis des portefeuilles de freeholds en partie parce que leurs flux de trésorerie stables et de longue durée étaient considérés comme un bon appariement pour les engagements de retraite — une logique que le plafond mine directement. Le groupe a été contraint de comptabiliser la dépréciation après que le plafond a limité les flux de trésorerie que les freeholds pouvaient percevoir, réduisant ainsi la valeur de ces actifs.

Le directeur général, Andrea Rossi, avait précédemment déclaré que l'entreprise était « déçue de ne pas avoir pu convenir d'une solution proportionnée qui fonctionne pour toutes les parties ».

La solution du Labour est « disproportionnée »

Le Labour envisage à terme de ramener le plafond à 0 £. M&G a indiqué avoir plaidé auprès du gouvernement en faveur d'une alternative plus souple, préconisant un plafond indexé sur les montants des baux initiaux avec des hausses ajustées à l'inflation, plutôt qu'un plafond uniforme de 250 £ qui s'éteint progressivement.

« Si M&G soutient pleinement l'objectif du gouvernement… la solution proposée est disproportionnée », avait déclaré le gestionnaire d'actifs en début d'année.

Il avait ajouté : « Ces changements, s'ils étaient mis en œuvre, auraient un impact négatif sur les épargnants et les entreprises qui ont choisi d'investir dans des actifs britanniques ; ils créeraient aussi un précédent préoccupant, avec des conséquences sur la réputation du Royaume-Uni comme place d'investissement stable. »

Par ailleurs, M&G a annoncé une forte hausse de ses encours totaux sous gestion, à 387,4 Md£, contre 375,9 Md£ à la fin de l'exercice précédent. Les entrées nettes ont atteint 2,4 Md£, en nette progression par rapport aux 300 M£ seulement de l'année précédente, tandis que les entrées en gestion d'actifs ont dépassé 2,2 Md£, dont 1,3 Md£ sur les marchés privés et 900 M£ sur les marchés publics.

« La solidité financière de M&G et notre planification rigoureuse nous permettent d'être bien positionnés pour absorber et gérer les impacts négatifs générés par la législation [sur les ground rents] », a déclaré Rossi.