L’action Metaplanet Inc. (3350.T) a clôturé à ¥223.00, en hausse de 0.90%, après être remontée depuis des plus bas de séance proches de ¥221. La société a lancé son programme BitBonds et levé environ ¥200 million grâce à quatre placements obligataires privés, créant ainsi un nouveau canal de financement pour sa stratégie de capital axée sur Bitcoin. Le programme place Metaplanet parmi un groupe croissant de sociétés cotées en bourse — au premier rang desquelles MicroStrategy aux États-Unis — qui ont adopté Bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie, même si Metaplanet reste l’une des rares à le faire dans le cadre réglementaire japonais.

Metaplanet lance les BitBonds avec quatre placements privés

Metaplanet a présenté les BitBonds le 13 août comme un programme d’émission continue d’obligations ordinaires seniors non garanties. La société a mené à bien ses 21e à 24e séries obligataires dans le cadre du dispositif japonais de placements privés à petit nombre, qui autorise des offres de titres à un nombre limité d’investisseurs avec des obligations de divulgation allégées. Ensemble, les quatre placements ont levé environ ¥200 million, soit approximativement $1.3 million — un montant modeste au regard de l’activité globale de levée de fonds de la société, ce qui suggère que ces émissions initiales servent de terrain d’essai opérationnel pour le programme.

Les obligations portent des taux d’intérêt annuels allant d’environ 4% à 4.3%. Chaque série a une maturité d’environ trois ans et constitue un titre distinct. Metaplanet Securities a géré les placements via sa plateforme japonaise réglementée de services sur titres.

La sollicitation a commencé fin juillet et s’est achevée après la réalisation de l’émission inaugurale par Metaplanet. Les obligations futures pourraient présenter des taux d’intérêt, des maturités et des montants d’émission différents en fonction des besoins de financement. La société a également indiqué qu’elle évaluera les conditions de marché et la demande avant de fixer les modalités de chaque nouvelle série.

Les BitBonds élargissent les options de financement de Metaplanet

Metaplanet a indiqué prévoir d’utiliser les BitBonds aux côtés des actions ordinaires, des actions privilégiées et des instruments liés aux actions. Cette structure ajoute une dette récurrente à taux fixe au cadre global de gestion du capital de la société et réduit la dépendance à des transactions obligataires isolées de grande taille lorsqu’un financement supplémentaire est nécessaire. Cette approche diversifiée est importante car l’activité opérationnelle principale de Metaplanet — la gestion hôtelière et immobilière — génère beaucoup moins de liquidités que ne l’exige sa stratégie d’accumulation de Bitcoin, rendant l’accès à divers marchés de capitaux essentiel.

Selon la communication de la société, les BitBonds inauguraux sont non garantis, sans caution et non notés. Metaplanet n’a pas donné Bitcoin ni d’autres actifs de la société en garantie pour ces obligations. Les porteurs d’obligations dépendent donc de la solvabilité globale de la société pour le paiement des intérêts et le remboursement du principal.

Bitcoin demeure pertinent pour ce profil de crédit, car les actifs numériques représentent la plus importante position du bilan de la société. Les variations de la valeur de marché de Bitcoin peuvent ainsi affecter la solidité financière de Metaplanet et sa capacité de remboursement. Toutefois, les porteurs d’obligations reçoivent des paiements contractuels fixes plutôt qu’une exposition directe aux fluctuations du prix de Bitcoin.

Les avoirs en Bitcoin restent centraux dans la stratégie de bilan

Metaplanet a déclaré détenir 43,000 BTC au 30 juin, conservant l’une des plus importantes réserves de Bitcoin d’entreprise en Asie. La société a annoncé un total d’actifs de ¥418.18 billion et des capitaux propres de ¥340.88 billion. Elle avait également tiré $414 million d’une ligne de crédit distincte de $500 million adossée à du Bitcoin.

Sur le premier semestre, les ventes nettes ont augmenté de 133.7% sur un an pour atteindre ¥4.94 billion, tandis que le résultat opérationnel a progressé de 136.3% à ¥3.33 billion. Cependant, une perte non monétaire de valorisation du Bitcoin de ¥184.30 billion a poussé la société vers une perte nette de ¥182.77 billion.

Metaplanet prévoit que sa filiale de services sur titres restera le principal canal de distribution des futurs BitBonds. La filiale prendra en charge les demandes, les allocations et l’administration tout en appliquant ses critères d’éligibilité. Metaplanet pourrait à terme préparer des émissions obligataires publiques à mesure que le programme BitBonds prendra de l’ampleur.

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