Metaplanet, la société japonaise qui détient du Bitcoin en tant qu'actif de trésorerie, a annoncé le 13 octobre un programme de rachat d'actions de 60 milliards de yens (380 millions de dollars), après la chute de près de 90 % de son titre par rapport à son pic de juin 2025. Cette opération sera financée en partie par une émission d'obligations convertibles à coupon zéro de 52 milliards de yens (329 millions de dollars), dont le produit est destiné au remboursement des prêts adossés au Bitcoin et au rachat d'actions.

L'annonce associe le rachat d'actions à un refinancement de la dette garantie par le Bitcoin de la société, dont la valeur relative aux réserves avait dépassé le seuil de risque interne de 10 % de l'entreprise.

Une émission obligataire pour réduire la dette adossée au Bitcoin

Dans le cadre de ce plan de refinancement, Metaplanet a indiqué qu'elle émettra 52 milliards de yens (329 millions de dollars) d'obligations convertibles à coupon zéro arrivant à échéance en 2031, selon la divulgation officielle de la société. Les obligations ne sont pas garanties et seront cotées à la Bourse de Singapour. L'offre cible principalement des investisseurs en Europe et en Asie et devrait être finalisée le 29 octobre.

Comme ces obligations ne versent aucun intérêt régulier, Metaplanet peut remplacer une partie de sa dette rémunérée — garantie par son Bitcoin — sans vendre aucune de ses détentions. Au 30 septembre, la société devait environ 649,5 millions de dollars au titre d'une facilité de crédit de 800 millions de dollars adossée à son Bitcoin, soit 17,7 % de la valeur de ses réserves de Bitcoin et au-dessus de propre limite de 10 %. Metaplanet détenait 44 000 Bitcoin à la fin du mois de septembre et a indiqué que de nouvelles baisses du prix du Bitcoin pourraient faire augmenter ce ratio d'endettement.

Metaplanet prévoit d'utiliser environ 23,6 milliards de yens (149 millions de dollars) du produit de l'émission obligataire pour rembourser des prêts en novembre. Cela ramènerait son endettement à environ 500,5 millions de dollars et abaisserait le ratio à environ 13,6 % — toujours au-dessus de son objectif, la société restant au-delà de son propre seuil de 10 % même après le remboursement. Les investisseurs peuvent exiger le remboursement des obligations après trois ans, ce qui pourrait forcer la société à se refinancer avant 2031.

Un rachat d'actions qui débute alors que le titre dévisse

Jusqu'à 28,3 milliards de yens (179 millions de dollars) du produit de l'émission obligataire financeront des rachats d'actions dans le cadre du nouveau programme de 60 milliards de yens (380 millions de dollars), qui permet à Metaplanet de racheter jusqu'à 200 millions d'actions, soit environ 14,7 % de son capital, jusqu'au 13 octobre 2027. La société a également annulé son précédent plan de rachat de 75 milliards de yens (475 millions de dollars) d'octobre 2025, dans le cadre duquel elle n'avait acheté aucune action.

Le rachat débute le 14 octobre via le système hors marché ToSTNeT-3 de la Bourse de Tokyo. Metaplanet vise jusqu'à 96,9 millions d'actions pour environ 25,3 milliards de yens (160 millions de dollars), ce qui pourrait réduire son nombre d'actions d'environ 7,1 %.

L'action Metaplanet a chuté d'environ 36 % cette année, clôturant à 261 yens le 13 octobre. Le titre avait atteint un pic de 1 930 yens en juin 2025, soit près de 90 % en dessous de ce sommet. Strategy, la plus grande société cotée détenant du Bitcoin, progresse d'environ 1 % cette année — à l'inverse du recul de Metaplanet. Cette dernière évite généralement d'émettre de nouvelles actions lorsque sa valeur de marché passe en dessous de la valeur de ses détentions de Bitcoin, et le rachat d'actions pourrait aider Metaplanet à améliorer ce ratio.

Le directeur général Simon Gerovich a accepté de prêter jusqu'à 55 millions de ses propres actions par l'intermédiaire de sa holding familiale. Ces actions soutiendront les opérations de couverture des investisseurs obligataires, moyennant des frais annuels de 0,75 %. Les investisseurs qui emprunteront ces actions pourraient les vendre, ce qui pourrait créer une pression vendeuse pendant que la société rachète ses actions. Les obligations pourraient également diluer les actionnaires si elles sont converties en actions ; Metaplanet n'a pas encore fixé le prix de conversion final.

Plusieurs échéances à court terme structurent la suite : les rachats d'actions débutent le 14 octobre, la clôture de l'offre obligataire est attendue le 29 octobre et le remboursement des prêts est prévu en novembre.

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