Meta Platforms a vendu pour 15 milliards de dollars d'obligations en dollars américains, sa première émission sur le marché investment grade depuis avril, afin de financer la construction coûteuse de centres de données pour son activité d'intelligence artificielle. Des investisseurs en quête de rendements plus élevés ont contribué à stimuler la demande pour l'offre.

Une opération en deux devises d'au moins 20 milliards de dollars

Les obligations en dollars constituent une moitié d'une opération transfrontalière que Meta prévoit de dépasser 20 milliards de dollars au total. L'autre moitié est une obligation libellée en euros, la première du genre pour la société, qui pourrait arriver sur le marché jeudi.

La partie en dollars est divisée en cinq tranches avec des échéances allant de cinq à trente ans. Les estimations initiales de tarification situaient les obligations à cinq ans à 130 points de base au-dessus des taux du Trésor américain et les obligations à trente ans à 250 points de base. Les tranches à sept, dix et vingt ans ont été fixées avec des spreads de 165, 185 et 230 points de base au-dessus des taux du Trésor, respectivement.

Ces spreads mesurent la prime que Meta paie pour emprunter : un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage, et chaque spread représente le rendement supplémentaire que les investisseurs obtiennent par rapport à la dette du gouvernement américain, la référence par rapport à laquelle les coûts d'emprunt des entreprises sont généralement fixés.

Meta entend utiliser les capitaux levés pour développer son infrastructure d'IA. Le coût considérable de la construction de ces systèmes a poussé l'entreprise vers le marché de la dette, malgré une longue histoire de financement de ses investissements avec sa propre trésorerie.

L'appétit pour la dette liée à l'IA s'est affaibli depuis avril, lorsque Meta avait levé 25 milliards de dollars et attiré des ordres records d'une valeur de 96 milliards de dollars pour cette émission.

Les grandes entreprises technologiques inondent le marché obligataire

Meta n'emprunte pas seule. Oracle a levé 10 milliards de dollars mardi, tandis qu'Alphabet a vendu des obligations en euros pour lever 6 milliards d'euros, soit environ 6,73 milliards de dollars, selon Yahoo Finance. Microsoft a levé 25 milliards de dollars la semaine dernière, mettant fin à une pause de près de trois mois dans les émissions obligataires des grandes entreprises technologiques.

Dealroom estime qu'Alphabet, Meta, Oracle et Amazon ont collectivement levé près de 90 milliards de dollars via des émissions obligataires depuis septembre.

Cette vague d'emprunts souligne l'ampleur des capitaux dont les entreprises ont désormais besoin pour rivaliser dans l'IA. Bloomberg Intelligence prévoit que les grandes entreprises d'infrastructure cloud et d'IA dépenseront près de 4 500 milliards de dollars au cours des trois prochaines années, même s'il reste incertain quand ces investissements commenceront à être rentabilisés.

Il y a des signes que les investisseurs deviennent plus prudents quant à la quantité de dette que le marché peut absorber. Selon Dealroom, les obligations de Meta affichent désormais l'écart le plus large entre leurs rendements et ceux d'autres obligations d'entreprises bien notées depuis 2003 — ce qui signifie que les investisseurs exigent désormais la plus grande prime par rapport à des obligations comparables bien notées en plus de deux décennies.

En parallèle de cette levée de fonds, Meta déploie son dernier modèle d'IA, Muse Wonder. Les dirigeants de l'entreprise affirment que le nouveau modèle peut égaler ChatGPT et Claude en matière de programmation ainsi que sur des tâches financières et juridiques complexes.