Par Isa Jane D. Acabal

Les actions de Maynilad Water Services, Inc. ont reculé la semaine dernière, les investisseurs ayant pris leurs bénéfices avant l’entrée de la société dans l’indice du Philippine Stock Exchange (PSEi), tandis que les inquiétudes concernant El Niño et les réformes proposées du secteur des services publics ont accentué la pression vendeuse, selon les analystes.

Maynilad, le concessionnaire soutenu par Pangilinan qui fournit l’eau à la moitié ouest de Metro Manila, a réalisé l’une des plus importantes introductions en bourse du marché philippin de ces dernières années avant ses débuts dans l’indice.

Les données du PSE ont montré que Maynilad était la quatrième action la plus échangée du 27 au 31 juillet, avec un chiffre d’affaires de P2,04 milliards pour 106,81 millions de titres échangés. L’action a clôturé vendredi à P18,80 par titre, soit une baisse de 3,4% par rapport à P19,46 une semaine plus tôt. Cette performance a été inférieure à celle du PSEi de référence, en recul de 0,7%, ainsi qu’à celle de l’indice du secteur industriel, qui a chuté de 4,7% sur la même période.

Malgré ce repli hebdomadaire, l’action Maynilad affiche encore une hausse de 11,2% depuis le début de l’année, dépassant le gain de 3% du PSEi et la baisse de 6,6% du secteur industriel.

Jervin De Celis, trader actions chez The First Resources Management and Securities Corp., a attribué la baisse principalement à des prises de bénéfices après la solide performance de l’entreprise suivant son introduction en bourse. Il a également évoqué un climat plus général d’aversion au risque lié à la décision de la Réserve fédérale américaine de maintenir ses taux inchangés, ainsi que des signaux de politique publique issus du récent State of the Nation Address (SONA) du président.

« Ensuite, il y a une pression plus large d’aversion au risque liée à la décision inchangée de la Fed et aux suites du SONA concernant la politique du secteur de l’énergie, ce qui a pesé sur les services publics en général », a-t-il déclaré par e-mail.

Dans son cinquième SONA, le 27 juillet, le président Ferdinand R. Marcos, Jr. a demandé au Congrès de modifier la Republic Act No. 9136, ou Electric Power Industry Reform Act (EPIRA) de 2001, et d’interdire la répercussion sur les consommateurs des frais de pertes de réseau ainsi que de la taxe sur la valeur ajoutée (VAT) correspondante.

Franco M. Fernandez, analyste en recherche actions chez DragonFi Securities, Inc., a indiqué que les inquiétudes persistantes concernant l’impact potentiel d’El Niño sur l’approvisionnement en eau ont également pesé sur l’action Maynilad.

Selon le bureau météorologique d’État, l’actuel El Niño, faible à modéré, devrait se renforcer et persister jusqu’au premier semestre 2027.

« Le sentiment a peut-être aussi été affaibli par le SONA du président Marcos, qui a abordé les réformes fiscales et du secteur de l’énergie et a rappelé au marché que la réglementation gouvernementale reste l’un des principaux risques pour les services publics », a déclaré M. Fernandez dans un message Viber.

M. De Celis a également cité une position classique de type « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » avant le dernier rééquilibrage du PSEi.

« Comme les achats les plus importants des fonds passifs se concentrent généralement sur la date même du rééquilibrage, et non sur l’annonce », a-t-il dit.

À compter de lundi, le concessionnaire d’eau dirigé par Pangilinan a remplacé Converge ICT Solutions, Inc. dans le PSEi.

« Le sentiment de marché autour de l’inclusion de Maynilad dans le PSEi a été mitigé à négatif au cours de la semaine, malgré le fait que la nouvelle elle-même était largement attendue et en grande partie intégrée dans les prix avant l’annonce officielle », a déclaré M. Fernandez.

Il a précisé que les volumes d’échanges plus élevés pendant le rééquilibrage du PSEi ont offert aux investisseurs l’occasion d’encaisser des gains plutôt que d’ouvrir de nouvelles positions.

« Cela suggère que le poids persistant des inquiétudes liées à El Niño sur l’approvisionnement en eau a pris le dessus sur l’impact positif de l’inclusion dans l’indice, les investisseurs ayant utilisé la liquidité pour réduire leur exposition », a-t-il ajouté.

Malgré cette faiblesse à court terme, M. De Celis a déclaré que l’inclusion de Maynilad dans le PSEi valide les anticipations de croissance des analystes, les objectifs de cours ayant été relevés à P23.72 contre P22.43 sur la base de prévisions de croissance des revenus et de marges améliorées.

« L’inclusion de Maynilad dans le PSEi est avant tout le signe d’une forte demande institutionnelle et d’une meilleure visibilité, plutôt qu’un appel à une revalorisation fondamentale », a déclaré M. Fernandez.

« Elle devrait malgré tout soutenir le cours de l’action à long terme, car la pression acheteuse provient de deux canaux : les fonds indiciels désormais tenus de la détenir, et les titulaires de comptes PERA, puisque l’appartenance au PSEi rend également Maynilad éligible aux investissements PERA », a-t-il ajouté.

Cristina S. Ulang, responsable de la recherche chez First Metro Investment Corp., a déclaré que l’inclusion de Maynilad dans le PSEi, son rendement en dividendes attractif et son profil défensif continuent de soutenir le dossier d’investissement à long terme de l’action.

Cette semaine, M. De Celis a indiqué que les investisseurs devraient surveiller l’activité de rééquilibrage des fonds passifs, la prochaine réunion de politique monétaire de la Bangko Sentral ng Pilipinas, les développements de la Réserve fédérale américaine et la volatilité des prix du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient.

M. Fernandez a également déclaré que les investisseurs devraient suivre les résultats du deuxième trimestre et du premier semestre de Maynilad, ainsi que l’évaluation par la direction des risques liés à El Niño, alors que les niveaux d’eau au barrage d’Angat continuent de baisser.

Sur le plan technique, M. De Celis voit un support immédiat entre P18 et P18.50. « Je considérerais désormais P19-P19.10 comme le niveau à reconquérir à la hausse, avec P19.30-P19.50 comme prochaine résistance », a-t-il dit. M. Fernandez a placé le support à P18 et la résistance immédiate à P19-P19.20.